Paul
Krugman calcula una catástrofe económica en China, pero duda que contagie
gravemente a la economía mundial, aunque no está seguro de esto último y si
ocurre sostiene que ya no hay armas económicas para enfrentarla, con tasas en
cero o negativas y casi deflación mundial.
Cuando
China tropieza
http://www.nytimes.com/2016/01/08/opinion/when-china-stumbles.html
Paul
Krugman
enero
8, 2016
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Así, serán
los problemas de China causar una crisis global?
La buena noticia es que los números, como yo
los leo, no parecen lo suficientemente grande.
La mala noticia es que
puedo estar equivocado, porque
contagio global a menudo parece que llegar a ser peor que los números duros
decir lo que debería.
Y la peor
noticia es que si China hace entregar un mal golpe para el resto del mundo,
somos muy unready para hacer frente a las consecuencias.
Para
aquellos empezando a prestar atención: Ha sido obvio durante un tiempo que la economía de China está en un gran problema.
¿Qué
tan grande? es difícil de decir, porque nadie
cree las estadísticas oficiales chinas.
Agitación
Mercado: nos puede seguir siendo una isla de estabilidad en la economía global?
El problema
básico es que el modelo económico de China, que implica muy alto ahorro y muy bajo consumo, sólo era sostenible, siempre y cuando el
país podría crecer muy rápido, lo que justifica una alta inversión.
Esto a su
vez era posible cuando China tenía
enormes reservas de mano de obra rural subempleados. Pero eso ya no es
verdad, y China ahora se enfrenta a la difícil tarea de
la transición a un crecimiento mucho menor sin tropezar en la recesión.
Una
estrategia razonable habría sido para
ganar tiempo con la expansión del crédito y el
gasto en infraestructura, mientras que la reforma de la economía en
formas que ponen más poder adquisitivo
en manos de las familias. Desafortunadamente, China persigue sólo la
primera mitad de esa estrategia, la compra de tiempo y luego derroche. El resultado ha aumentado rápidamente la deuda, gran parte de ella debe al mal regulados
"bancos en la sombra", y una amenaza de colapso financiero.
Así que la situación china parece bastante sombría - y nuevos
números han reforzado los temores de un aterrizaje
forzoso, lo que lleva no sólo a una
caída en las acciones chinas, sino a fuertes caídas en precios de las acciones
en todo el mundo.
OK, hasta
ahora tan malo. Y algunas personas inteligentes piensan que las consecuencias globales son realmente aterrador; George Soros se
compara a 2008.
Como sugerí
anteriormente, sin embargo, tengo dificultades para hacer los números para ese
tipo de trabajo catástrofe. Sí, China es una gran economía, lo que representa,
en particular, por alrededor de una cuarta parte de la fabricación del mundo,
así que lo que sucede no tiene implicaciones para todos nosotros. Y China compra más de $ 2 billones de dólares
en bienes y servicios del resto del mundo cada año. Pero es un gran mundo,
con un producto interno bruto total exclusión de China de más de $ 60 billones de
dólares. Incluso una caída drástica de las importaciones chinas no
sería más que un modesto éxito al gasto mundo.
¿Qué
pasa con los vínculos financieros? Una de las razones crisis subprime
de Estados Unidos se volvió global en 2008 fue que los extranjeros en los bancos generales,
europeas y, en particular, resultaron ser mal expuestos a pérdidas en valores estadounidenses.
Pero China tiene controles de capital - es
decir, no es muy abierto a los
inversores extranjeros - por lo que hay muy poco de derrame directo desde
sumiendo acciones o incluso incumplimientos de deuda interna.
Todo esto
dice que si bien la propia China es un gran problema,
las consecuencias para el resto de
nosotros debe ser manejable. Pero tengo que admitir que no estoy tan
relajado acerca de esto como el análisis anterior dice que debería ser. Si
te gusta, me falta el coraje de mi complacencia. ¿Por qué?
Parte de la
respuesta es que los ciclos económicos entre las naciones a menudo parecen ser
más sincronizado de lo que "debería" ser. Por ejemplo, Europa y los Estados Unidos exportar sólo entre sí una pequeña fracción de lo que producen,
sin embargo, que a menudo tienen las
recesiones y recuperaciones en el mismo tiempo. Vínculos financieros pueden ser parte de la historia, pero también se
sospecha que existe contagio psicológico: buenas o malas noticias en una
gran economía afecta a los espíritus animales en los demás.
Así que preocuparse de que China
puede exportar sus problemas de manera back-of-the-envolvente cálculos se pierda, que los problemas de Oriente Unido tendrán una
u otra manera el efecto de los gastos de inversión deprimente en América y
Europa, así como en otros mercados emergentes. Y si mis
preocupaciones se hacen realidad, estamos lamentablemente no están preparados para hacer
frente a la conmoción.
Después de
todo, ¿quién respondería a un choque de China, y cómo?
La política monetaria probablemente
sería de poca ayuda. Con tasas de interés fijas cercanas a cero y la
inflación sigue por debajo del objetivo, la Fed tendría una capacidad limitada
para combatir una corriente descendente económica en todo caso, y probablemente ha reducido su eficacia aún más al
señalar su afán de elevar las tasas en
la primera excusa.
Mientras
tanto, el Banco Central Europeo ya se está
presionando a los límites de su mandato político en su propio esfuerzo hasta
ahora sin éxito para elevar la inflación.
Y si bien la
política fiscal - en esencia, el gasto más para
compensar los efectos de la China gastando menos - seguramente trabajar, ¿cuántas personas creen que los
republicanos serían receptivos a un nuevo plan de estímulo de Obama, o que los
políticos alemanes se vería con buenos ojos una propuesta de mayor déficits en
Europa?
Ahora, mi
mejor conjetura es todavía que las cosas no van a ser tan malo - repugnante en China, pero sólo un poco de
turbulencia en otros lugares. Y realmente, realmente espero que conjetura
es correcta, ya que no parecen tener un plan B a la vista.
Una versión
de este artículo de opinión aparece en la prensa el 8
de enero de 2016, en la página A23 de la edición de Nueva York con el titular:. Cuando China tropieza
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