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miércoles, 31 de enero de 2018

Guerra de divisas: pulso entre el euro y el dólar para despedir a Janet Yellen de la Fed

Guerra de divisas: pulso entre el euro y el dólar para despedir a Janet Yellen de la Fed

https://www.elconfidencial.com/mercados/2018-01-30/guerra-divisas-fed-janet-yellen-dolar-debil_1514269/

Algunos expertos temen una guerra de divisas mientras el euro cotiza cerca de máximos de 2014 con el dólar y hay un relevo en el banco central de EEUU.

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Las previsiones de paridad entre el euro y el dólar han quedado muy lejos. En 2016, había cierto consenso en que el ciclo más adelantado de crecimiento de Estados Unidos y el endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal (Fed) eran fuerzas que impulsarían a la divisa norteamericana. No sólo no fue así, sino que el euro fue la gran divisa de 2017, y continúa siéndolo en 2018, al cotizar cerca del máximo desde 2014 que marcó la semana pasada en 1,254 dólares.
La tendencia hacia arriba del euro frente al dólar ha provocado tensiones entre la vieja Europa y Estados Unidos, hasta tal punto de que Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE), acusó a la Administración de Donald Trump de debilitar su moneda con su comunicación, frente a los acuerdos en el seno del Fondo Monetario Internacional (FMI) de evitar movimientos bruscos.
En este escenario, Janet Yellen (1946, Nueva York) deja la Fed. Esta semana preside por última vez una reunión de política monetaria que se celebra entre este martes 30 de enero y este miércoles 31 de enero, antes de dar el relevo a Jerome Powell, designado por Donald Trump. El encuentro no tendrá comparecencia posterior ni actualización de previsiones, con lo que se despedirá en silencio.
Yellen ha sido la primera mujer en presidir el banco central más poderoso del mundo, después de presidentes con mucha visibilidad como Alan Greenspan y Ben Bernanke, con quienes ha trabajado codo con codo, ya que se enroló en el Sistema de la Reserva Federal en 1997, en la junta de gobernadores. En 2014 fue nombrada presidenta a propuesta de Barack Obama.

Primera mujer presidenta de la Fed

La economista neoyorquina llegó con un currículum brillante desde que se licenció en 1967 en economía en la Universidad Brown y se doctoró en 1971 en Yale, donde recibió la ‘Wilbur Cross Medal’ en 1997, que distingue a los ex alumnos por sus logros en el ámbito académico, público o privado. Entre medias, fue profesora e investigadora en las facultades de Harvard, London School of Economics o Berkeley.
Además, publicó estudios sobre las implicaciones del desempleo y varias investigaciones sobre finanzas conductuales con su marido, el Premio Nobel George Akerlof (1940, Connecticut), al que conoció durante un breve periodo como economista de la junta de gobernadores de la Fed entre 1977 y 1978.
La economista neoyorquina, natal del barrio de Brooklyn, fue pionera al ver el peligro para el sistema financiero en 2007, en los albores de la crisis bancaria. Después, fue favorable a los estímulos sin precedentes del periodo Bernanke. “La historia probablemente vea el periodo Bernanke-Yellen como uno solo. Yellen fue fundamental en la Fed de Bernanke, y su liderazgo fue una continuación del marco y el ritmo político de éste”, arguye Luke Bartholomew, estratega de Aberdeen Standard Investments.
La historia probablemente vea el periodo Bernanke-Yellen como uno sólo. Yellen fue fundamental en la Fed de Bernanke, y su liderazgo fue una continuación del marco y el ritmo político de éste
Desde 2014 lidió con la retirada de esta política expansiva, primero con el fin del programa de compras de activos ‘QE’ y después con las subidas de tipos. Dejará el edificio en la Constitution Avenue de Washington con el ‘precio del dinero’ en la horquilla entre el 1,25% y el 1,5%. “La valoración de la era Yellen es positiva, con estabilidad en los mercados financieros bajo un escenario sumamente complicado, ya que ha tenido que enfrentarse a un proceso de subida de tipos y el inicio de la reducción del balance del banco central”, opina por su parte Borja Gómez, director de análisis de Inverseguros-Dunas Capital.
Temor a turbulencias de las divisas
El experto explica que entre las críticas más habituales está el hecho de que la Fed se haya quedado “por detrás de la curva”, es decir, “infravalorando los riesgos inflacionistas”. Dicho de otra manera, mientras que en 2014 había temor de que las subidas de tipos frenaran el crecimiento, ahora se teme que la economía se sobrecaliente.
Pero el mayor punto negro en la etapa de Yellen al frente de la Fed es precisamente el final, al no haber silenciado los tambores de guerra que cada vez más resuenan en el mercado. Donald Trump, antes de llegar a la Casa Blanca, ya habló sobre la conveniencia de un dólar más débil, mientras que su secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, se pronunció en la misma línea la semana pasada, lo que depreció el ‘billete verde’. Fue “una violación del acuerdo tácito entre las grandes potencias occidentales”, señala Olivier de Berranger, CIO de La Financiére de l’Echiquier.
Esto provocó una respuesta velada de Draghi. Sin mencionar su nombre, criticó su lenguaje, pero no consiguió frenar al euro, que se ha convertido en un quebradero de cabeza en Fráncfort antes del inicio de transición de poder (vicepresidente en 2018 y presidente en 2019). Tampoco lo logró Trump, que para apaciguar ánimos dijo que el dólar será “más y más fuerte”.
La actitud de la Casa Blanca “ha sido ambigua”, comenta Benjamin Melmar, director de asignación de activos y deuda soberana de Edmond de Rothschild. “El Gobierno americano quiere ganar más comercio global para sanear sus cuentas externas”, agrega, con lo que prevé que “podría intentar hacer que el dólar se debilite todavía más".
Tener una moneda fuerte o débil tiene muchas connotaciones, y no todas van en la misma dirección. Por ejemplo, la depreciación del dólar es un factor que impulsa la cotización del petróleo en la medida en que la demanda en otras divisas se abarata, y a su vez la apreciación del euro limita este efecto en la economía.
Es un ejemplo de que la fortaleza de una divisa reduce el precio de las importaciones y, por lo tanto, es un fenómeno deflacionista, justo lo contrario a lo que persigue el BCE, que ya ha reconocido preocupación por la evolución del euro/dólar. Asimismo, que una moneda se debilite abarata y fomenta las exportaciones, lo que genera crecimiento económico.
Así, a lo largo de los dos últimos siglos los estados han tenido la tentación de devaluar su moneda para dinamizar sus economías, como hizo España en 1993. Y, en algunos casos, reducir el peso del pago de las deudas en moneda local, como Alemania en el periodo de entreguerras, antes del ascenso de Adolf Hitler, lo que disparó la inflación.
El año pasado se cumplió el trigésimo aniversario del pacto entre Alemania, Francia, Reino Unido, Japón y Estados Unidos para depreciar el dólar en los Acuerdos del Plaza. La manipulación de la moneda suele generar tensiones entre los países. En las últimas décadas ha ocurrido entre Estados Unidos y China, cuyas devaluaciones del yuan en 2015 provocaron enormes turbulencias en los mercados.
La posición de Jerome Powell no está clara sobre las divisas, aunque “es una opción bastante continuista en política monetaria”
Por ahora, estas tensiones están latentes entre los inversores, que en bolsa operan con la volatilidad en mínimos, con lo que cualquier susto chocaría con la complacencia actual. La posición de Jerome Powell no está clara al respecto, aunque “es una opción bastante continuista en política monetaria”, cree Borja Gómez. Pero “la posibilidad de que el nuevo presidente se embarque en una guerra de divisas es bastante baja”, añade, ya que el experto de Inverseguros-Dunas Capital considera que esto “no favorecería a nadie”. Ranko Berich, jefe del equipo de analistas de Monex, opina en la misma línea ante las matizaciones del propio Mnuchin y de Trump.

Cambio en el objetivo de inflación

Lo que sí puede variar en el banco central norteamericano es su mandato, que actualmente es dual: estabilizar la inflación en el 2% y el pleno empleo. Mark Holman, CEO de TwentyFour (boutique de Vontobel), recuerda que ha habido “una escalada en las discusiones sobre cómo la Fed podría modificar su mandato sobre la inflación.
El presidente de la Fed de Nueva York, Bill Dudley, propuso una revisión hacia una horquilla entre el 1,5% y el 2,5%. Dudley es una de las personas más importantes en el seno de la Fed, y no ha sido el único en hablar de ello, ya que John Williams, de la Fed de San Francisco, aboga por un objetivo promedio en un periodo de tiempo. También Bernanke se ha sumado a la corriente de revisión.
“Para los inversores de renta fija, sobre todo los que están expuestos al mercado de tipos, una revisión del objetivo es claramente una mala noticia”, alerta Holman. El argumento es que se inclinaría la curva, frente a la tendencia de aplanamiento actual, entre los tipos de corto y largo plazo, redundando en pérdidas para los actuales tenedores de bonos. Un riesgo más para los perfiles más conservadores.

¿No será que la transición de Yellen a Powel está desplomando la confianza en el dólar?

¿No será que la transición de Yellen a Powel está desplomando la confianza en el dólar?

No hay una "guerra de divisas", último mensaje de Yellen al frente de la FED
http://www.finanzas.com/noticias/mercados/bolsas/20180131/guerra-divisas-ultimo-mensaje-3772071.html

31/01/2018 - 0

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La Reserva Federal no tiene urgencia para actuar y, al igual que el BCE, puede esperar a la actualización de sus previsiones en marzo antes de dar cualquier nuevo paso. Por tanto, el encuentro de hoy no deparará sorpresas y se caracterizará por su tono continuista sin desmarcarse de lo apuntado con anterioridad.

Hoy asistiremos a una reunión de transición, en un año en el que las sorpresas serán al alza sobre los precios y salarios en EEUU, haciendo más desafiantes los movimientos de la Fedcon la mirada también puesta en los equilibrios de los mercados financieros.

Este encuentro se caracterizará por su tono continuista y por ser el último que presidirá Janet Yellen, quien adquirirá un espíritu de transición antes de pasar el testigo a Jerome Powell. De hecho, sin cambios de calado en el escenario y después de subir tipos y dar un paso más en el ajuste del balance en diciembre, creemos que la Reserva Federal no tienen prisa por endurecer su política en enero. Además, el reciente incremento del PCE central en diciembre hasta 1,524% a. servirá de apoyo a la Reserva Federal para que mañana ratifique su hoja de ruta.

El martes pasado, día en el que el Senado confirmaba a Jerome Powell como presidente de la Fed, el bono estadounidense a 10 años recortaba ligeramente su rentabilidad, descontando que el nuevo dirigente del banco central estadounidense llevará a cabo una policía monetaria continuista. Sin embargo, recientemente la rentabilidad de los T-Notes ha vuelto a subir. Este aumento, así como los acontecidos en la deuda alemana, responden ala visión global de los mercados hacia un escenario marcado por una menor laxitud de la política monetaria, el cual se ve respaldado por la mejora de los datos a nivel global. De hecho, recientemente el T-Note a diez años rompía la barrera de 2,70% y daba señales de que los inversores ya dan por sentado el endurecimiento paulatino de la estrategia de la Fed (aunque ésta no haga nada en la reunión del miércoles, sí va a seguir restando generosidad en lo que queda de año). Asimismo, las ventas de deuda pública estarían muy vinculadas con el mayor apetito por el riesgo de los inversores y con un S&P500 que no dejar de romper máximos históricos.

En los últimos días la atención se ha centrado en el mercado de divisas, donde el dólar se ha debilitado en los principales pares después de que el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, diera la bienvenida a un dólar débil por las oportunidades comerciales que creaba. El presidente Donald Trump posteriormente desdijo estas palabras, pero el billete verde sigue mostrando síntomas de debilidad. De cara a la reunión de mañana, lo lógico es que Yellen apunte a la necesidad de mantener los equilibrios de mercado, de manera que tampoco repare en exceso sobre las ventajas que puede sacar EEUU de un dólar más debilitado. La fortaleza del euro se explica como un hecho natural de la robustez de la economía de la Eurozona y el desfase en las políticas monetarias en ambos lados del Atlántico. Draghi ya fue claro al recordar el compromiso para no influir sobre los tipos de cambio con fines competitivos, de manera que nosotros descartamos cualquier "guerra de divisas", algo que recordará Yellen.

Los niveles actuales del EURUSD no son preocupantes para la competitividad de las empresas de la Eurozona. Los últimos movimientos podrían interpretarse, desde el punto de vista de la paridad del poder adquisitivo, como un ajuste, desde una situación de importante sobrevaloración relativa del dólar con respecto al euro, hasta una situación que podremos considerar más "neutral". Los movimientos de las divisas obedecen, fundamentalmente, a flujos y suelen tener un importante componente técnico. En ese sentido, las divisas cotizan normalmente en bandas muy amplias, con respecto a sus niveles "neutrales", por lo que no es descartable que el EURUSD rompa el 1,25 en el corto plazo. Más allá de eso, ya todo serían conjeturas.

Dow sufre la mayor caída en ocho meses (en 5 dias perdió 2% ) La salud, la energía, las finanzas y la tecnología, lideran las perdidas entre el 1% y el 2% // Por Barbara Kollmeyer y Anora M. Gaudiano //Marketwhatch

Dow sufre la mayor caída en ocho meses (en 5 dias perdió 2%  ). La salud, la energía, las finanzas y la tecnología, lideran las perdidas  entre el 1% y el 2%


https://www.marketwatch.com/story/dow-futures-slide-150-points-signaling-another-painful-session-2018-01-30


Por  y 

Publicado: 30 de enero de 2018 4:34 pm ET
 
 

El rendimiento de los bonos a 10 años continúa aumentando

AFP / Getty Images
Las acciones de McDonald's cayeron después de las ganancias
Las acciones estadounidenses se vendieron por segunda sesión consecutiva el martes, con el Dow sufriendo su mayor caída en un día en ocho meses, ya que las fuertes pérdidas en salud y en acciones de energía pesaron sobre los principales índices.
El Dow Jones Industrial Average bajó hasta 400 puntos luego de que Amazon, Berkshire Hathaway y JPMorgan Chase anunciaran que se asociarían en un esfuerzo por reducir los costos de atención médica y mejorar los servicios para los empleados estadounidenses. El anuncio hizo que las acciones de varias compañías de servicios de salud bajaran drásticamente.

Mientras tanto, la escalada de los rendimientos de los bonos de EE. UU., Que implica un aumento en los costos de endeudamiento, también pesaba sobre las acciones en una repetición de la acción del lunes.
Los inversionistas están mirando hacia el discurso del Estado de la Unión del presidente Donald Trump, mientras que un día ocupado de ganancias corporativas vio resultados de grandes nombres como McDonalds Corp. y Pfizer Inc.
¿Qué hicieron las acciones?
Dow Jones Industrial Average DJIA, -1.37%  bajó 362.59 puntos, o 1.4%, a 26,076.89, con 28 de sus 30 componentes cerrando a la baja. Pfizer Inc. y UntiedHealth Group Inc. lideraron las pérdidas, con un descenso del 3.1% y 4.4%, respectivamente. La caída de un día fue la más grande desde mayo de 2017.
El S & P 500 SPX, -1.09%,  cayó 31.10 puntos, o 1.1%, a 2,822.43, su mayor descenso de un día desde agosto, de acuerdo con FactSet.
El índice compuesto Nasdaq COMP, -0.86% bajó 64.02 puntos, o 0.9%, a 7.402.48.
Los mercados internos mostraban una amplia base de ventas, pero nada que se acercara a los niveles de pánico .
¿Cuáles son los impulsores de los mercados?
Las pérdidas en Wall Street tuvieron una amplia base, pero fueron impulsadas principalmente por la salud, la energía, las finanzas y la tecnología, que se redujeron entre el 1% y el 2%.
Pero el aumento en los costos de endeudamiento también ejerció presión sobre los valores de las accionesEl aumento de los rendimientos de los bonos puede reducir la demanda de activos percibidos como más riesgosos, como las acciones, especialmente cuando esos rendimientos son más altos que los de las acciones.
El lunes, el rendimiento del Tesoro de referencia a 10 años TMUBMUSD10Y, -0.68 %disparó a 2.695% , su nivel más alto desde abril de 2014, después de tocar un máximo intradía de 2.727%. El rendimiento se mantuvo por encima del nivel de 2.7% el martes.
Qué observar en el discurso sobre el estado de la Unión de Trump
Plus: previsualizaciones de ganancias para AppleFacebook , Alibaba , AMDAlfabetoQualcomm
¿Qué están diciendo los estrategas?
"Las preocupaciones están comenzando a entrar en el mercado de que la inflación podría estar poniéndose al día y las tasas de interés más altas podrían verter agua fría en el alcista", dijo Jasper Lawler, jefe de investigación de London Capital Group, en una nota. "Mayores costos de endeudamiento podrían potencialmente presionar a esas compañías, que han dependido del dinero barato para crecer".
Algunos estrategas minimizaron las ventas del martes.
"A pesar del tropiezo en el mercado, la imagen más grande sigue siendo positiva: la economía finalmente está creciendo más rápido que en los últimos nueve años, y las empresas, especialmente las pequeñas empresas generadoras de empleo, lo están haciendo bien", dijo Karyn Cavanaugh, estratega de mercado senior de Voya Financial.
"La liquidación en las acciones de salud es exageradaTal vez la industria tendrá que ser más pequeña porque todos los demás están tratando de controlar los costos de la atención médica, pero en última instancia, eso es una ventaja para los consumidores ", dijo Cavanaugh.
¿Qué hay en el expediente económico?
Los precios de las viviendas continúan aumentando mucho antes de la inflación y los aumentos salariales. El índice S & P / Case-Shiller de 20 ciudades aumentó 0,7% en noviembre y 6,2% en el año.
La confianza del consumidor se recuperó en el primer mes del año nuevo, subiendo a 125,4 en enero desde una cifra revisada de 123,1 a fines de 2017.
¿Qué acciones fueron los motores clave?
Las acciones del componente de Dow UnitedHealth Group UNH, -4.35%  cayeron 4.4% tras el anuncio de Amazon AMZN, + 1.42% Berkshire BRK.A, -0.15%  y JPMorgan ChaseJPM,-0,94% que se asociarían en un esfuerzo por reducir los costos de atención médica y mejorar los servicios para los empleados de EE. UU. Los administradores de beneficios farmacéuticos, las cadenas de farmacias y los distribuidores de medicamentostambién fueron afectados. SPDR Health Care Select Sector ETF XLV, -2.10%  cayó un 2%.
Las aseguradoras de salud se encontraban entre las que más bajaban.Signa CorpCI, -7.15%  cayó 7.2%, mientras que Anthem Inc. ANTM, -5.28%  cayó 5.3%. Aetna Inc.AET, -3.02%  cayó 3%.
Harley-Davidson Inc. HOG, -8.05% de  acciones cayó un 8% después de que el fabricante de motocicletas registrara una caída en sus ventas. PFE de Pfizer Inc. ,-3.13%  permitió que las ganancias tempranas se redujeran un 3,1%, incluso cuando el grupo farmacéutico registró ganancias más fuertes de lo esperado.
McDonald's Corp. MCD, -2.98%  reportó ganancias que superaron las estimaciones, pero las acciones aún caían un 3%. Corning Inc. GLW, -5.61% de  acciones cayeron 2.6% después de los resultados de ganancias.
Apple Inc. AAPL, -0.59% de   acciones cayeron 0.6%, después de que The Wall Street Journal informara que la compañía está reduciendo la producción para el iPhone X para el trimestre que finaliza el 31 de marzo. Un informe similar en el Nikkei Asian Review pesó sobre las acciones el lunes.
MetLife Inc. MET, -8.58% de acciones se hundió 8.6% después de que la aseguradora dijo el lunes que pospondrá las ganancias y revisará los informes financieros anteriores sobre las pensiones impagas.
¿Qué están haciendo otros mercados?
La liquidación del lunes en Wall Street resonó en todo el mundo, ya que las acciones europeas perdieron terreno y los mercados bursátiles asiáticos cayeron bajo presión elmartes.
El ICE US Dollar DXY,-0.30% borró una ganancia anterior y cayó 0.1% a 89.253, mientras que los futuros de oro GCG8, + 0.42% cayeron $ 3.50 a $ 1,336.80 por onza.
Los futuros del petróleo CLH8, -0.62 -0.62% perdieron casi un 2% para negociarse cerca de $ 64.35 el barril.
Bitcoin BTCUSD, -1.16%  los precios cayeron un 9,5% a alrededor de 10.101 $.
El CIO de Bank of America desconfía de estos sectores bursátiles en 2018