Tras
decisión de la Fed, ¿las tasas en cero se mantendrán a perpetuidad?
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Viernes,
18 de septiembre del 2015
La más
reciente decisión de la Fed vino acompañada de la cautela por un nuevo efecto mariposa en la economía: una sacudida en
los mercados chinos puede endurecer las condiciones financieras en Estados
Unidos y cambiar el curso de acción de la Reserva Federal.
(Reuters).- Cuando en el 2008, la Reserva
Federal de Estados Unidos llevó su tasa de interés de referencia a cerca de
cero generó un debate sobre los riesgos de quedar sin más espacio para
rebajarlas y por las burbujas financieras que eso podría generar.
Siete
años después, hay pocas burbujas a la vista, pero un nuevo riesgo: que el nivel cero se haya convertido
en la práctica en un ancla para las tasas de interés que le cuesta a la Fed más
trabajo de lo esperado para levantarla.
Tres grandes
bancos centrales han llegado al límite cero: la Fed, el
Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón. Ninguno ha podido salir de esa zona con éxito y el BCE incluso
considera ampliar su programa de impresión de dinero.
Si bien los
funcionarios de la Fed insisten en que Estados Unidos puede y se alejará del
resto del grupo con un alza de tasas, su más reciente decisión del jueves vino
acompañada de la cautela por un nuevo efecto mariposa en la economía, en que
una sacudida en los mercados chinos puede endurecer las condiciones financieras
en Estados Unidos y cambiar el curso de acción de la Fed.
Es una
situación que puede dejar a la Fed varada a la espera
de que toda la economía mundial esté creciendo en sincronía y sin
riesgos en el horizonte.
“Puede haber
un mercado laboral flojo y no haberse cumplido el objetivo de inflación, pero
¿dónde está escrito que todo tiene que alinearse para que comiences a levantar
las medidas de emergencia?”, dijo Erik Weisman, economista jefe de MFS
Investment Management. “Esas condiciones nunca se van a cumplir a cabalidad”.
La decisión
de esta semana de postergar otra vez el alza de tasas “es el comienzo del
establecimiento de la idea en la Fed de que un exceso
mundial de capacidad está teniendo un mayor papel en determinar los salarios y
los precios en el país”, dijo Steven Ricchiuto,
economista jefe de Mizuho Securities USA.
En su
conferencia de prensa, la presidenta de la Fed, Janet Yellen, se refirió en
repetidas ocasiones a los eventos globales que han afectado a la economía de
Estados Unidos, minando la inflación y amenazando al crecimiento económico.
Durante gran
parte del año pasado los funcionarios de la Fed dijeron que esperaban que esos
factores, desde bajos precios del petróleo a una fortaleza del dólar y ahora la
debilidad de China, se desvanecieran y permitieran una aceleración de la
inflación y alzas de salarios en línea con la caída del desempleo.
Sin embargo,
las últimas proyecciones económicas de los funcionaros de la Fed ponen ese
momento en un futuro aún más lejano, sin expectativas de que la inflación alcance la meta del 2% hasta el 2018, pese a que se espera que el desempleo alcance un
4.8%.
Yellen aún
confía en que la mecánica fundamental de la economía se manifestará
eventualmente y habrá una mayor inflación, pero el banco central parece tener
menos certeza que nunca sobre cuándo puede ocurrir eso.
BlackRock
La Reserva
Federal probablemente elevará las tasas de interés en su reunión de política
monetaria de diciembre tras decidir mantener los tipos de interés cerca de cero
el jueves, dijo Rick Rieder, administrador de bonos en BlackRock.
Aunque
existe alguna probabilidad de que el banco central de Estados Unidos eleve las
tasas de interés en su próxima reunión de política monetaria del 27 y 28 de octubre, sería “duro” para la presidenta de
la Fed, Janet Yellen, y para otros integrantes realizar dicha acción, dijo en
una conferencia de prensa Rieder, que es el jefe de inversiones de renta fija
fundamental de BlackRock.
El mercado
de futuros implicaba que los operadores sólo ven un 14 por ciento de
probabilidades de un alza de tasas de la Fed en octubre y un 42 por ciento de
probabilidades en diciembre, según el programa FedWatch de CME.
En tanto, la
estratega de inversiones de iShares de BlackRock en Estados Unidos, Heidi
Richardson, dijo que había notables flujos de dinero
hacia sus bonos a largo plazo, crédito a corto plazo y fondos de tipos de
cambio flotante que cotizan en bolsa tras la decisión de tasas de la
Fed.
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