El
coordinador de los bancos centrales certifica el frenazo en seco de los emergentes comenzando por China
http://economia.elpais.com/economia/2015/09/13/actualidad/1442170962_893504.html
El Banco de
Pagos Internacionales destaca la salida
de capitales de bancos chinos
Los peligros
de un gigante en plena transición
IGNACIO
FARIZA
Madrid
14
SEP 2015
Fábrica de
vehículos en Qingdao, al este de China. / AFP
Otro paso
más a terreno desconocido. El Banco de Pagos Internacionales
(BPI), el coordinador de bancos centrales, certifica lo que muchos
llevan semanas avisando: las economías emergentes, con
China en cabeza, han frenado en seco.
Aunque EE UU, primera locomotora del crecimiento mundial, sigue expandiéndose con fuerza y Europa y Japón recobran, poco a poco, la senda del
crecimiento, las consecuencias del parón de esos países, cuya importancia ha
crecido exponencialmente en la última década, es la
gran incógnita que atenaza a los inversores.
En su último
informe, presentado este domingo, la institución con sede en Ginebra (Suiza) subraya el “aumento de la preocupación” entre
los inversores por los problemas de países como China,
Rusia o Brasil.
A la fuga de reservas en las últimas semanas
se suma ahora otra variable: la brusca
disminución de la financiación internacional a los países en vías de desarrollo,
que suele implicar aún mayores turbulencias. Los cálculos del coordinador de
los bancos centrales señalan que el
crédito del resto del mundo al bloque emergente cayó
en 52.000 millones de dólares (45.900 millones de euros).
El volumen de crédito internacional a China —acaso el
mayor y mejor termómetro de los emergentes—, empezó a
contraerse a finales de 2014 y no ha dado señales de recuperación en los
primeros meses del año en curso.
Algo
similar ocurrió en Rusia,
una de las naciones más golpeadas por la caída en el precio del crudo, donde la financiación exterior cayó en 14.000 millones de dólares
en el primer trimestre.
Por el
contrario, el BPI registra en las economías
avanzadas una actividad bancaria “intensa” en la
primera mitad de 2015, con un ritmo de crecimiento incluso más rápido
que antes de la crisis financiera mundial. La única
excepción es Grecia, penalizada en los primeros compases del año por la
falta de acuerdo con sus acreedores y socios europeos.
Como casi
siempre, detrás de este frenazo no
existe una única causa, sino una pléyade de desencadenantes:
burbujas
de toda índole —desde inmobiliarias a bursátiles—, excesos no purgados a tiempo y falta de reacción
gubernamental.
Pero el
coordinador de bancos centrales se abona a la tesis que ha terminado imperando
en muchas principales casas de análisis, que apuntan a un círculo vicioso que
empieza y termina en las materias primas: en 2015, con el petróleo a la cabeza,
han ahondado en la caída iniciada el año pasado por la expectativa de menor
demanda en las economías avanzadas y, sobre todo, en las propias emergentes.
A su vez, este descenso ha exacerbado la depreciación
de estas divisas frente al dólar y, en menor medida, frente al euro y ha golpeado con fuerza a las economías de
los países productores de materias primas. Los mismos sobre los que pesaban
las dudas sobre crecimiento desde un principio.
Volatilidad
al alza
El
temor a un parón de China,
la primera fábrica mundial, se percibe en los terremotos
registrados este verano en un buen número de Bolsas y en su volatilidad,
que se sitúa en su nivel máximo de los tres últimos años.
El organismo
dirigido por el ex gobernador del Banco de España Jaime
Caruana pone números a la fuga de capitales en la economía china.
Según sus
datos, en los tres primeros meses de
2015 salieron 109.000 millones de dólares de los
bancos de ese país en dirección a entidades financieras extranjeras.
La fuga
implica una fuerte presión sobre su divisa, el yuan, y no tiene visos de acabar próximamente. “Estos resultados ofrecen pistas sobre lo que
puede ocurrir en el tercer trimestre del año”, advierte el BPI en
referencia a la devaluación y flexibilización
parcial de la moneda, que comenzó el pasado 11 de agosto.
Riesgos
de que la Fed suba tipos
En una
semana clave para la política monetaria mundial, con la reunión de la Reserva
Federal (Fed) del miércoles y el jueves próximos en boca de todos, el Banco de Pagos Internacionales (BPI) recalca los
riesgos para los emergentes de una subida de tipos en EE UU.
“Los tipos de interés
en EE UU afectan a los del resto del mundo de una forma mayor de lo que las
similitudes en los ciclos económicos pudieran justificar”, explica en su informe trimestral.
Pese a los riesgos que entraña, en los últimos meses el Banco de Pagos
Internacionales se ha mostrado partidario de la retirada de estímulos.
Este repunte
en los tipos resulta, en cambio, menos probable ahora que a principios de año.
Según sus cálculos, los futuros sobre bonos estadounidenses indicaban en los
primeros meses del año una probabilidad del 80% de que
la subida llegase en septiembre (en la reunión de los días 16 y 17) y del 90% de
que se produjese antes de que terminase el año. A principios de este mes, ambas
probabilidades se situaban en el 32% y en el 58%,
respectivamente. Las apuestas siguen abiertas.
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