¿Como
enfrentaría la FED una nueva recesión con
una inflación de cero? ¿Con tasas de interés negativas?
Memo
a la Fed: hay que dejar que la economía se sobrecaliente
http://lat.wsj.com/articles/SB11292601245819683363204581056492291090616?tesla=y
Por GREG IP
Viernes,
19 de Junio de 2015 0:04
EDT
La Reserva
Federal señaló el miércoles, con cierta trepidación, que mantiene su propósito
de aumentar las tasas de interés a finales de este año.
En general,
con el desempleo cercano al nivel que en general se asocia con una economía de
pleno empleo, la cuestión de si subir las tasas o no estaría zanjada: la Fed no
querría que la desocupación caiga tanto que la economía se recalentara y
empezara a subir la inflación.
Pero estos
no son tiempos corrientes. En estos momentos, el recalentamiento de la economía
sería algo bueno porque ayudaría a llevar la inflación a un nivel más normal,
restauraría algo del potencial de crecimiento a largo plazo que se perdió desde
la crisis financiera y aumentaría los salarios de los trabajadores más
eficazmente que lo que podrían hacerlo remedios tales como el alza del salario
mínimo, que puede reducir el empleo de trabajadores poco calificados.
Las tasas de interés bajas pueden
alimentar la especulación en los mercados financieros, pero sus beneficios exceden este
peligro.
La
presidenta de la Fed, Janet Yellen, reconoció este dilema y señaló que si la
institución actúa demasiado rápido puede descarrilar la recuperación, mientras
que si lo hace demasiado tarde podría causar una escalada inflacionaria.
Por
supuesto, mantener las tasas bajas tiene
sus riesgos. Considerémoslos uno por uno.
Aumentarán
la inflación. Esto sería
preocupante si fuera demasiado alta, pero a una tasa de 1,2%, excluidos alimentos y energía, está muy por debajo de la meta
de 2% de la Fed.
Esto es un
problema porque una menor inflación, si todo lo demás se mantiene igual,
significa tasas de interés más bajas.
Si el próximo ciclo recesivo encuentra a la economía con una
inflación demasiado baja, la Fed podría no tener suficiente margen como para
recortar las tasas de interés.
Dejar que la
economía se recaliente hace más probable que la inflación vuelva a subir hacia
su meta; sería mucho mejor enfrentar la próxima
recesión con una inflación un poco por encima del 2% en lugar de por
debajo.
Una feria de
empleos en Los Ángeles. David McNew/Reuters
La economía
está casi en
“pleno empleo”, por lo que la inflación está a punto de dispararse. Los puestos vacantes registran un récord
histórico, lo que indica el comienzo de una escasez de trabajadores.
Y el desempleo es ahora de 5,5%, cerca del nivel generalmente asociado a una economía a toda marcha.
Sin embargo,
el cómputo de desempleados no incluye a
los millones de estadounidenses que trabajan a tiempo parcial pero quieren
trabajar a tiempo completo y a otros muchos que no están buscando trabajo pero
que quisieran tenerlo.
Además, los cambios estructurales parecen haber dañado la capacidad de los trabajadores
para obtener grandes alzas salariales. Esto sugiere que el desempleo debería estar un tiempo prolongado por debajo de 5%
para generar aumentos salariales significativos y para que la inflación aumente
un poco.
Como la
oferta de la economía se ha debilitado, no hay cómo presionar los precios a la
baja. Tanto la
fuerza laboral como la productividad crecen a tasas muy inferiores que antes de
la recesión, lo que significa que gran parte del decepcionante ritmo de crecimiento económico se debe a
la debilidad de la oferta. De ser así, las limitaciones de capacidad
productiva y las presiones de costos podrían surgir más rápidamente cuando el
crecimiento se recupere.
Nota del autor del blog: Paul Krugman creo ha escrito que la productividad de EEUU esta 7 % por debajo de lo que estaba antes de la quiebra de Lheman Brothers.
el autor dice que es por un déficit de la oferta ¿no sera por un déficit de la demanda que la productividad esta en 7 % , si me piden mas pongo mas empleados, subo los sueldos y contrato leasing de robots ?
Algo de esto
se debe al envejecimiento de la población y la
desaceleración de los avances tecnológicos. Una economía recalentada no puede
resolver estos obstáculos estructurales, pero sí podría revertir algunos de los
daños, por ejemplo, al atraer al mercado laboral a personas que lo habían
abandonado. Como señaló Yellen, esto podría ya estar ocurriendo: la tasa de
participación de la fuerza laboral ha dejado de caer. También podría asegurar a
las empresas que el panorama es lo suficientemente alentador como para
justificar un mayor gasto de capital.
La
flexibilización de la política monetaria agrava la desigualdad. Bajas tasas de
interés son en parte responsables del aumento
de los precios de activos como acciones y bienes raíces, que están
mayoritariamente en manos de los ricos. Esto
amplía la brecha de la riqueza nacional.
Pero esta es
una objeción miope. Que los precios de los activos
estén más altos no hace que los trabajadores sean más pobres; el agravamiento
del desempleo sí. Si la economía se recalienta y el desempleo cae por
debajo de 5%, esto beneficiará al trabajador promedio y tendrá menos efectos
secundarios negativos que los que tendría una subida del salario mínimo y otras
intervenciones similares. Esta es la lección del auge de 1996-2000, cuando la Fed dejó que el desempleo cayera por
debajo de 4%. Los salarios crecieron fuertemente.
Las bajas
tasas generan excesos en los mercados financieros, lo que podría producir una
crisis. Hay muchas pruebas (precios de viviendas y de
valores más altos, etc.) de que las tasas bajas han fomentado la
especulación. Sería poco inteligente por parte de la Fed mantener bajas sus
tasas con la esperanza de reducir el desempleo, sólo para repetir la crisis de
2008.
Esto, sin
embargo, no es una razón automática para elevar las tasas. La Fed debe sopesar
los beneficios de un desempleo menor contra la probabilidad y potencial
gravedad de una crisis. Mucho ha cambiado desde 2008: la dependencia de la deuda
de corto plazo y los derivados que hizo que el sistema financiero fuera
entonces tan frágil es mucho menos evidente ahora, y los bancos han reforzado
considerablemente sus reservas de capital. Ahora
es menos probable que una caída de los precios de los activos genere una
crisis.
No obstante, mientras más tiempo
permanezcan las tasas cerca de cero, más tomadores de riesgos van a
encontrarles la vuelta a las reglas. De modo que la Fed se enfrenta a un delicado equilibrio:
maximizar los beneficios de un sobrecalentamiento de la economía, pero
minimizar los riesgos de las herramientas que utiliza para conseguirlo. Eso
podría significar elevar las tasas a partir de fines de este año, pero hacerlo
de una manera aún más lenta que el ritmo moderado que los funcionarios del
banco central sugirieron el miércoles.
…………………………………
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en este Blog.
Antes que la FED aumente la
tasa de interés, EEUU entrará en recesión. Deducido del articulo de Jon
Hilsenrath del WSJ.
Ben Bernanke y el cuentito del pastorcito mentiroso
Por Michael Casey y Nicholas Hastings del WSJ
http://economiaytecnologiaentrujillo.blogspot.com/2013/06/ben-bernanke-y-el-cuentito-del.html
Escrito en 2013
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