The
economist advierte que se viene la deflación mundial (bajo precio del oro,
bajos precios de materias primas, el petróleo cayó en 25% en un mes , bajos rendimientos
de deuda pública, baja producción de precios manufactureros de China, baja
demanda de EEUU, salarios mediocres en
EEUU, altísimo desempleo en países europeos muy endeudados, desaceleración del
PBI mundial , etc.)
Cada
uno a lo suyo
http://www.economist.com/news/finance-and-economics/21631145-economic-policies-are-diverging-developed-world-deflation-looms-every-man
Las políticas económicas son
divergentes en el mundo desarrollado como la deflación se cierne
08
de noviembre 2014 | De la
edición impresa
Timekeeper
Los bancos
centrales de los países desarrollados ya no están actuando en tándem. (Nota del autor
del blog en forma sincronizada como las naves extraterrestres del día de la
independencia)
Cuando la
crisis financiera estalló en 2007-08, la mayoría de los bancos disminuyeron
significativamente la política monetaria.
Pero a
finales de octubre, dos días después de que la Reserva Federal dejó su tercer
programa de compras de activos, el Banco de Japón
aumentó su compra de bonos. Esta
divergencia parece probable que tenga un gran efecto en el mediano plazo, sobre
todo en los mercados de divisas.
El Banco de
Japón dijo que estaba expandiendo su programa de compras de activos (conocida
como flexibilización cuantitativa, o QE) de ¥
60-70000000000000 a ¥ 80000000000000 ($ 700 millones de dólares) al año.
Su
objetivo es evitar la deflación, un problema persistente en los últimos 20 años.
El mercado de valores de Tokio saltó
bruscamente en las noticias, pero el mayor impacto económico puede ser el tipo
de cambio. El yen cayó más de un 2%
frente al dólar en el día de la convocatoria, una gran jugada de divisas en
el mercado en estándares y tocó un mínimo de siete años contra el dólar el 3 de
noviembre.
El dólar ha
ido ganando terreno de manera más amplia en los últimos meses (ver gráfico).
Esto parece en gran parte debido a la recuperación de Estados Unidos
relativamente fuerte (para los estándares débiles del mundo rico), y la
percepción de que esto llevará a la Fed a elevar las
tasas de interés antes de lo que otros bancos centrales.
Nota del autor del blog: no creo que
la FED eleve la tasa de interés
La opinión
del mercado de que el primer aumento de la tasa vendrá ha variado mucho, pero
la última declaración de la Fed fue visto como bastante agresivo; el consenso
actual es un tiempo en noviembre o diciembre del próximo año. Aquellos
inversores que les gusta jugar con el dinero "carry trade" -borrowing
en una moneda de bajo rendimiento para invertir en un mayor rendimiento de una
sola puede ya explotar la gran brecha en el rendimiento entre los bonos del
Tesoro y la deuda del gobierno alemán o japonés. Mayores tasas de interés a
corto plazo se les dará un incentivo para comprar el dólar.
Para Japón,
un yen más débil es ampliamente positivo.
Se empuja
hacia arriba la inflación al elevar el costo de
las importaciones y aumenta las perspectivas de los exportadores japoneses, haciéndolos más competitivos en los
mercados globales.
Los tipos de
cambio son un juego de suma cero, sin embargo: si los exportadores japoneses
ganan cuota de mercado, los exportadores de algún otro país deben perderlo. Y
si la competencia de Japón obliga a los productores de otros países para bajar
sus precios, el efecto podría ser de exportar deflación al resto del mundo.
En los
últimos 12 meses, por ejemplo, el yuan ha subido casi un 15% frente al yen. Que ha
puesto presión sobre los fabricantes chinos de reducir los precios; el índice de precios del productor chino ha caído durante 30
meses consecutivos, el descenso más largo desde finales de 1990. A su
vez, que pone aún más presión a la baja sobre la
inflación estadounidense; desde
1995, ha habido una correlación del 70% entre los precios al productor de China
y los precios al consumidor de América, de acuerdo con el Deutsche Bank.
Si otros
bancos centrales de los países desarrollados responden a la depreciación del
yen aflojando la política monetaria, entonces el efecto neto sobre el
crecimiento económico sería positivo. Pero la Reserva
Federal y el Banco de Inglaterra han dejado de aliviar y el Banco Central Europeo parece reacio a adoptar QE.
La ráfaga
extra de QE japonés sólo puede compensar un aumento previsto en el impuesto sobre el consumo, por lo que el efecto
neto sobre la demanda mundial podría ser cero.
Otra señal de las crecientes preocupaciones
sobre la deflación se puede ver en el precio del oro.
Nota del autor del blog: tal vez sea
mala idea adoptar el patrón oro del estado islámico con el dinar.
Disminución
de Oro no se detuvo por el Banco de la acción de Japón; que incluso se aceleró. Sin embargo,
cuando se adoptó QE en primer lugar, muchos inversores se amontonaron en el oro
como una cobertura contra la inflación rápido que pensé que sería
inevitablemente desatará. Como resultado, ese perro no ha siquiera gimió, y
mucho menos ladrado. Incluso el argumento de que el
impacto inflacionario de la QE ha aparecido en precios de los activos ha sido
de poco consuelo para los errores de oro.
Acciones y
bonos corporativos han disfrutado mucho mayores rendimientos que el mismo oro. El índice S & P 500 se ha casi duplicado, en
términos de oro, desde el año 2009.
El más toro
(iones) ish argumentos en favor de oro dependía de la idea de que el dólar se
derrumbaría debido a la combinación tóxica de las deudas gubernamentales
masivas y QE.
El oro es
visto por muchos como el principal competidor del dólar como activo de reserva
del mundo.
Así
resurgimiento del dólar debilita otro de los pilares de la caja para el oro. Más de $ 1.3 mil millones fueron retirados de los fondos de
metales preciosos, en octubre, de acuerdo con Bloomberg.
Sume un
precio del oro débil, caída
de los precios de las materias primas, los bajos rendimientos de deuda pública
y las revisiones a la baja de las previsiones de crecimiento y uno tiene una
receta para la deflación. Esa es la última cosa que necesitan los países
con alta carga de deuda. No es de extrañar si los gobiernos deciden que es cada
uno para sí.
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