Un importante analista dice que los próximos cinco años podrían no ver "ningún crecimiento de trabajadores" y envía una advertencia sobre el destino de la economía estadounidense.
POR NICK LICHTENBERGEDITOR DE INTELIGENCIA DE FORTUNE
Mientras el mercado laboral estadounidense muestra claras señales de estancamiento, uno de los principales estrategas de Wall Street está lanzando una dura advertencia: con la fuerza laboral estadounidense en una crisis demográfica y cambios históricos en la política de inmigración en marcha, es "muy posible que en los próximos cinco años no veamos ningún crecimiento en el número de trabajadores".
Las implicaciones, según David Kelly, estratega global jefe de JPMorgan Asset Management, son profundas para la Reserva Federal y para los inversores; la principal de ellas, la necesidad de una cautela excepcional antes de bajar las tasas de interés.
Kelly utilizó su habitual nota de investigación "Notas sobre la Semana que Próxima" para analizar las implicaciones —quizás evaluar los daños— del impactante informe de empleo del viernes , que revisó a la baja la creación de empleo en mayo y junio en 258.000 puestos. Además, los empleadores añadieron tan solo 73.000 empleos en julio, muy por debajo de la estimación de consenso de 110.000. Esto dejó el aumento mensual promedio del último trimestre en tan solo 35.000 empleos. La tasa de desempleo subió ligeramente hasta el 4,2% en julio, a medida que tanto las cifras de empleo como la participación en la fuerza laboral siguieron bajando.
Atribuyó aproximadamente la mitad de esta disminución al hecho de que los estadounidenses están envejeciendo y se están jubilando, pero señaló que la tasa de participación también ha disminuido entre las personas de 18 a 54 años.
Kelly comentó sobre estas señales de escasez de mano de obra como contexto fundamental para la cuestión más amplia de la oferta laboral en la economía, con tendencias de largo plazo que implican que la Reserva Federal y el atribulado presidente Jerome Powell enfrentarán grandes desafíos en la lucha contra la inflación en el futuro, lo que significa posibilidades cada vez más escasas de un recorte de tasas tan importante como el que tanto desea el mercado .
El problema del trabajador en la economía
El envejecimiento de la población y la disminución de la participación laboral también hablan de un desafío estructural más profundo que persistirá en el futuro.
Según las proyecciones del Censo, señaló que la población en edad laboral en realidad se contraerá en los próximos años si la inmigración no vuelve a los niveles anteriores.
Kelly destaca la predicción del Censo de que la población de 18 a 64 años en realidad disminuiría en más de 300.000 personas en el año que termina en julio de 2026, y continuaría disminuyendo aproximadamente a ese ritmo hasta 2030. Señala que la ola de jubilaciones y los cambios recientes en los principales programas de inmigración están minando aún más la oferta laboral, lo que reduce el crecimiento potencial.
El dilema de la Fed: inflación, crecimiento y presión política
Esta restricción llega en un momento en que la Reserva Federal está bajo una enorme presión política para bajar las tasas de interés, con el presidente Trump y sus aliados pidiendo dinero más fácil para compensar los efectos de los nuevos aranceles y apoyar a los mercados en decadencia.
Sin embargo, Kelly sostiene que el banco central debe actuar con cuidado, ya que reducir las tasas en un mercado laboral estructuralmente estricto corre el riesgo de estimular la inflación de salarios y precios en lugar de acelerar el crecimiento económico.
Observó que el crecimiento económico de Estados Unidos ha promediado un 2,1% anual desde principios del siglo XXI, impulsado en gran medida por un aumento anual del 0,8% en la fuerza laboral.
“Partiendo de un punto de empleo prácticamente pleno, dada la continua jubilación de la generación del baby boom y considerando la posibilidad de que las deportaciones y las salidas voluntarias de inmigrantes compensen por completo la nueva inmigración en los próximos años, es muy posible que en los próximos cinco años no veamos ningún crecimiento de trabajadores”, añadió.
Si esto sucede, la economía crecerá más lentamente, predijo Kelly, “pero sólo será capaz de crecer más lentamente sin provocar una mayor inflación ”.
Para la Reserva Federal, el mensaje es claro, añade: Hay que ser extremadamente cautelosos ante cualquier recorte de tipos. Para los inversores, es una advertencia para moderar las expectativas de rápidas ganancias económicas o un mercado alcista sostenido impulsado por el dinero fácil. En otras palabras, el " excepcionalismo " estadounidense no es algo seguro de cara al futuro.
Los inversores, dijo Kelly, “ya no deberían apostar en términos generales por una marea económica estadounidense en fuerte ascenso o por tasas de interés más bajas”.
Para esta historia, Fortune utilizó inteligencia artificial generativa para elaborar un borrador inicial. Un editor verificó la precisión de la información antes de publicarla.
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