La economía alemana se desacelera en el segundo trimestre de 2025
22 de agosto de 2025 a las 15:42 UTC
- El PIB de Alemania cayó un 0,3 % intertrimestral en el segundo trimestre de 2025 (0,2 pp por debajo del pronóstico preliminar); interanual: –0,2 % sin ajustar, +0,2 % ajustado al calendario. Trimestres anteriores: +0,3 % (primer trimestre de 2025) , +0,2 % (cuarto trimestre de 2024) . La revisión anual de Destatis modificó los trimestres anteriores en –0,7 pp, hasta +0,6 pp .
- Demanda y oferta: el consumo aumentó ligeramente ( total +0,3 % intertrimestral ; hogares +0,1 % ; gobierno +0,8 % ), pero la inversión -1,4 % y las exportaciones netas negativas (exportaciones -0,1 % ; importaciones +1,6 % ) frenaron el crecimiento. Por sectores: construcción -3,7 % ; manufactura -0,3 % ; TI y servicios empresariales +0,5 % .
- Trabajo, ingresos y pares: empleo ~ 46 millones (estable), productividad/hora +0,3 % interanual , salarios +4,8 % . El consumo aumentó más rápido que los ingresos ( +3,7 % frente al +2,5 % ), lo que redujo la tasa de ahorro al 9,7 % . Alemania -0,3 % intertrimestral frente al +0,2 % de la UE (interanual, ajuste calibrado: Alemania +0,2 % frente al +1,5 % de la UE ).
Los datos finales de Destatis muestran que, en el segundo trimestre de 2025, la economía alemana se contrajo un 0,3 % intertrimestral (ajustado estacionalmente y con ajuste de calendario). Esto supone 0,2 puntos porcentuales peor que la estimación preliminar y una clara reversión tras las ganancias de finales de año ( 0,3 % en el primer trimestre de 2025 y 0,2 % en el cuarto trimestre de 2024 ). En términos interanuales, el panorama es heterogéneo: -0,2 % interanual a precios constantes sin ajuste de calendario y +0,2 % interanual con él.
Demanda: el consumo se mantiene, la inversión decepciona, las exportaciones netas lastran
En cuanto a la demanda, el único punto positivo fue el consumo. El consumo total aumentó un 0,3% intertrimestral , de los cuales el gasto de los hogares aumentó tan solo un 0,1% (por debajo de lo previsto) y el consumo público un 0,8% . Esto no fue suficiente para compensar la pronunciada debilidad de la formación bruta de capital fijo: la inversión cayó un 1,4% intertrimestral , incluyendo maquinaria y equipo (1,9%) y construcción (2,1%) .
El comercio exterior también pesó sobre el crecimiento: las exportaciones cayeron un 0,1% (bienes -0,6%, servicios +1,4%), mientras que las importaciones aumentaron un 1,6% , lo que implica una contribución neta negativa de las exportaciones al PIB.
En términos interanuales, la demanda privada mostró una mejora: consumo +1,5% (hogares +1,2% , principalmente en alimentos; servicios con un crecimiento débil), mientras que el consumo público aumentó un 2,1% . En este contexto, la inversión disminuyó un 1,9% interanual (maquinaria -3,9%, construcción -2,9%). El comercio exterior mostró debilidad: exportaciones -2,4% interanual (bienes -3,6%, servicios +1,8%) e importaciones +3,3% interanual (bienes +4,7%, servicios +0,3%).
Lado de la oferta: construcción y manufactura a la baja, servicios tecnológicos al alza
Por el lado de la oferta, el valor añadido bruto cayó un 0,2% intertrimestral . La caída más pronunciada se registró en la construcción (–3,7%) , lo que revirtió en parte un sólido primer trimestre. El sector manufacturero registró un –0,3% , con descensos en la mayoría de las ramas; el segmento de automoción y transporte fue una notable excepción. Los servicios de comercio, transporte, alojamiento y restauración registraron un –0,6% , mientras que los servicios públicos, la educación y la sanidad registraron un ligero crecimiento (+0,1%) . Destacaron los sectores modernos: TI y comunicaciones, y servicios empresariales +0,5% .
En comparación con el año anterior, el VAB total bajó un 0,7% , con la industria un -2,2% , la construcción un -6,9% y los servicios estancados (0,0%) .
Mercado laboral y productividad: empleo estable, eficiencia mixta
El empleo se mantuvo en torno a los 46 millones de personas (prácticamente sin cambios interanuales). Las horas trabajadas disminuyeron un 0,5 % interanual , lo que, junto con un ligero crecimiento del PIB, se tradujo en un aumento del 0,3 % interanual de la productividad laboral por hora , pero una disminución del 0,2 % interanual de la productividad per cápita . En otras palabras: las empresas trabajaron menos horas, fueron ligeramente más eficientes por hora, pero no observaron mejoras por puesto de trabajo.
Ingresos, salarios y ahorro: el consumo supera al ingreso
A precios corrientes, el PIB aumentó un 2,7% interanual y la renta nacional bruta un 3,1% . Los salarios subieron un 4,8% (salario bruto promedio +4,3% , neto +3,6% ), mientras que las rentas inmobiliarias y empresariales cayeron un 3,5% . Cabe destacar que el consumo creció más rápido que la renta ( +3,7% frente a +2,5% ), lo que redujo la tasa de ahorro al 9,7% desde el 10,8% del año anterior . Esto indica que los hogares están manteniendo el gasto, en parte recurriendo a sus reservas.
Frente a sus pares: Alemania en la cola del pelotón europeo
En términos intertrimestrales, Alemania (-0,3%) se sitúa claramente por detrás del conjunto de la UE (+0,2%) . Entre las grandes economías: España (-0,7%) , Francia (-0,3%) , Italia (-0,1%) ; fuera de Europa, EE. UU. (-0,7%) . En términos anuales (ajustados al calendario), Alemania (-0,2%) frente al +1,5% interanual de la UE (la divergencia persiste).
Revisiones: ajustes al alza y a la baja que se remontan a 2008
Destatis realizó su revisión anual de la serie temporal a partir de 2021 , con variaciones trimestrales que oscilaron entre -0,7 y +0,6 pp . Se realizaron ajustes menores a los datos de 2008 , incluyendo una mejor cobertura de la actividad de los grupos multinacionales . Técnicamente, esto mejora la comparabilidad histórica, aunque el panorama cíclico actual —tras la rebaja del segundo trimestre— es más débil.
Reacción de los mercados: DAX y EURUSD
El índice DAX mantiene una tendencia alcista a medio plazo . Sin embargo, durante los últimos meses se ha mantenido dentro de un rango de consolidación entre 23 500 y 24 600 puntos. Una condición clave para la continuación del repunte es una ruptura por encima del límite superior de este rango, lo que podría allanar el camino para nuevas ganancias. El rendimiento de los bonos del gobierno alemán a 10 años se sitúa actualmente en el 2,73 % , lo que refleja la estabilidad del mercado de deuda.
En el mercado de divisas, el EUR/USD cotiza en 1,1713, probando el límite superior del retroceso correctivo. El debilitamiento del dólar está vinculado al discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en Jackson Hole, que se interpretó como un respaldo a los próximos recortes de tipos de interés en Estados Unidos. Una ruptura sostenida por encima de 1,1720 podría indicar un nuevo impulso alcista en el principal par de divisas.
Conclusiones: un revés técnico y una reducción de las fuentes de crecimiento
La economía entró en el segundo semestre de 2025 con un impulso débil : la inversión y las exportaciones siguen siendo un obstáculo, mientras que el consumo , aunque positivo, es solo ligeramente mejor que el estancamiento. Por el lado de la oferta, la construcción y gran parte del sector manufacturero suponen un lastre, mientras que las tecnologías de la información y los servicios empresariales son escasos focos de crecimiento. Un mercado laboral estable limita la recesión, pero la caída de la tasa de ahorro sugiere que el impulso del consumo podría tener una durabilidad limitada .
El segundo trimestre supone un revés técnico y confirma que una recuperación duradera requerirá desbloquear la inversión y mejorar la competitividad de las exportaciones ; de lo contrario, Alemania seguirá estando por detrás del promedio de la UE.
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