El polémico informe de empleo de julio confirma que la economía estadounidense se está desacelerando drásticamente. He aquí el motivo.
- Aunque puede haber sido polémico, el informe de empleo de julio ayudó a confirmar la idea de que el motor económico de Estados Unidos está fallando.
- La debilidad en el crecimiento del empleo apunta a una economía que puede estar desacelerándose incluso más de lo que muestran algunos de los indicadores tradicionales.
- Goldman Sachs pronostica que el crecimiento será de sólo el 1% en los dos últimos trimestres debido en parte a un menor gasto de consumo y a “una fuerte desaceleración del crecimiento del ingreso real que refleja un crecimiento del empleo más débil”.
- Los funcionarios de la Casa Blanca insisten en que la economía está sólida y solo mejorará una vez que entre en vigor la ley One Big Beautiful Bill del presidente Donald Trump.
Aunque puede haber sido polémico, el informe de empleo de julio ayudó a confirmar la idea de que el motor económico de Estados Unidos está fallando.
Las nóminas no agrícolas aumentaron en tan solo 73.000 puestos durante el mes, por debajo incluso de las moderadas expectativas. Las fuertes revisiones a la baja de los datos de mayo y junio redujeron el promedio de creación de empleos trimestrales a tan solo 35.000, o menos de un tercio del ritmo del mismo período del año anterior.
La debilidad en el crecimiento del empleo, que tradicionalmente es un indicador rezagado en lo que respecta a las recesiones, apunta a una economía que puede estar desacelerándose incluso más de lo que muestran algunas de las métricas tradicionales.
“Estamos en una desaceleración económica generalizada. La pregunta que me hago ahora es si se traducirá en una recesión”, dijo Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust. “El mercado laboral es clave, y es difícil predecir qué sucederá”.
Wilmington tiene un 50% de probabilidades de que EE. UU. entre en recesión. Tilley expresa su preocupación por el impacto a largo plazo de los aranceles, que podrían deprimir el gasto del consumidor, que impulsó el 68% de la actividad económica total en el primer trimestre, así como la inversión empresarial y la contratación.
De hecho, dijo que la presión de los aranceles es una de las razones por las que el impacto de los impuestos del presidente Donald Trump no ha afectado la inflación tan fuerte como muchos economistas esperaban.
“Si los consumidores asumen la carga, gastarán más en importaciones y recortarán gastos en ocio, aerolíneas, viajes a Disney, parques de atracciones, hoteles, todo eso”, dijo. “Lo hemos visto en los datos, y por eso no hay impacto inflacionario”.
Razones para el optimismo
Sin duda, el panorama de crecimiento está lejos de ser desalentador en este momento.
El producto interno bruto aumentó a un ritmo anualizado del 3% en el segundo trimestre, ofreciendo a primera vista la imagen de una economía vibrante.
Sin embargo, al analizar el primer semestre, el PIB promedió solo un 1,2% de crecimiento, con un aumento del gasto de consumo de apenas un 1%. La principal razón del fuerte aumento en el segundo trimestre fue la reversión del aumento de las importaciones durante el primer trimestre, ya que las empresas intentaron adelantarse a los aranceles. En el primer trimestre, el crecimiento cayó un 0,5% debido al aumento de las importaciones, que se descuentan del cálculo del PIB.
Si el informe de desempleo de julio presagia lo que está por venir, el panorama seguramente será más sombrío.
“El resultado más probable sigue siendo un crecimiento económico más débil en la segunda mitad de 2025 y principios de 2026 en comparación con 2024 y la primera mitad de este año, pero sin recesión”, escribió Gus Faucher, economista jefe de PNC, tras la publicación de los empleos del viernes.
“Sin embargo, dada la lectura revisada del mercado laboral, los riesgos de recesión son elevados, y el aumento de aranceles lo agrava aún más”, añadió. “Es fácil ver cómo un crecimiento laboral muy débil y el aumento de aranceles podrían provocar que los consumidores reduzcan su gasto y las empresas reduzcan su inversión, empujando la economía a una recesión”.
Goldman Sachs pronostica que el crecimiento será de sólo el 1% en los últimos dos trimestres debido en parte a un menor gasto de consumo y a “una fuerte desaceleración del crecimiento del ingreso real que refleja un menor crecimiento del empleo, una mayor inflación impulsada por los aranceles y reducciones en los pagos de transferencias en [el cuarto trimestre] que se incluyeron en el reciente proyecto de ley fiscal”.
El informe de nóminas del viernes acerca el crecimiento de las nóminas a los indicadores de big data sobre la creación de empleo y al conjunto de datos de crecimiento más amplio, que se han desacelerado significativamente en los últimos meses. En conjunto, los datos económicos confirman nuestra opinión de que la economía estadounidense está creciendo a un ritmo inferior a su potencial, declaró la firma en una nota durante el fin de semana.
A pesar del panorama nublado, los funcionarios de la Casa Blanca insisten en que la economía está sólida y sólo mejorará una vez que la Ley One Big Beautiful Bill de Trump entre en vigor.
El propio Trump respondió con fuerza al informe de empleo de julio, despidiendo a la comisionada de la Oficina de Estadísticas Laborales, Erika McEntarfer, el viernes, mientras calificaba las cifras de “FALSIFICADAS” y “MANIPULADAS” en una publicación en Truth Social .
Sin embargo, el economista de la Casa Blanca Kevin Hassett dijo el lunes a CNBC que las revisiones eran preocupantes, aunque también promocionó una fortaleza económica más amplia.
“Hay muchas buenas razones para ser sumamente optimistas sobre la segunda mitad del año. Pero, sin duda, esa cifra de empleo, si la revisión resulta ser cierta, sugiere que hay menos impulso del que pensábamos”, afirmó Hassett, director del Consejo Económico Nacional, quien se considera uno de los principales candidatos a un puesto vacante en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal.
Mirando hacia la Reserva Federal
Los funcionarios de la administración Trump han estado pidiendo a la Reserva Federal que reduzca su nivel de fondos de referencia, que alimenta otras tasas de interés al consumidor. La semana pasada, la Reserva Federal mantuvo la tasa estable , y varios funcionarios hicieron declaraciones públicas tras el informe, afirmando que aún creen que el mercado laboral se mantiene sólido.
Sin embargo, nuevas señales de debilidad económica podrían cambiar eso.
Los datos sobre vivienda han sido pobres últimamente, lo que refleja un nivel decreciente de compradores junto con precios en aumento y tasas hipotecarias persistentemente altas.
″¿Qué hacemos con una tasa hipotecaria promedio nacional a 30 años aún cercana al 7% en una economía que crece al 1%?”, escribió el veterano economista y estratega Jim Paulsen en una publicación de Substack . “No hay nada ‘saludable ni sólido’ en estas cifras [económicas]; están muy por debajo del 2% de estancamiento y piden ayuda a gritos”.
Otros economistas se hicieron eco de ese sentimiento.
“Para mí, el informe de empleo de hoy refleja lo que significa entrar en una recesión”, escribió Josh Bivens, economista jefe del Economic Policy Institute, un grupo de expertos de tendencia izquierdista, después del informe del viernes.
“La economía está al borde de la recesión. Esa es la clara conclusión de los datos económicos de la semana pasada”, publicó el domingo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, en X.
El lunes trajo más malas noticias, con los pedidos de fábrica cayendo un 4,8%, en realidad un poco menos que la estimación del Dow Jones, aunque la peor lectura desde enero de 2024. Además, el índice de tendencias de empleo del Conference Board disminuyó en julio, alcanzando su nivel más bajo desde octubre de 2024.
Los mercados han sido resilientes
En medio de las preocupantes señales económicas, las acciones han caído, aunque no de forma drástica. Wall Street se recuperó el lunes , con la creciente esperanza de que Estados Unidos y la Unión Europea logren un acuerdo arancelario a largo plazo.
El comercio ha sido volátil últimamente, con el Promedio Industrial Dow Jones cayendo un 1,7% durante el último mes.
Esto confirmó muchas de nuestras sospechas. Francamente, estábamos esperando que se produjeran nuevos problemas, y ahora estamos empezando a verlos —dijo George Mateyo, director de inversiones de Key Private Bank, sobre las cifras de empleo—.
Mateyo añadió que últimamente el comercio ha visto “mucha complacencia” ya que los inversores ignoraron en gran medida las tormentas políticas en Washington y adoptaron una perspectiva del mejor escenario posible para la economía.
Mucha gente anticipaba que la buena racha continuaría, y de hecho probablemente así será —añadió—. Todavía no creemos que el escenario base sea que se vaya a manifestar una recesión. Pero será una desaceleración bastante pronunciada, dada la gran incertidumbre que existe.
Los mercados también han vacilado en términos de lo que ven que hará la Fed.
Justo antes del informe de empleo, los operadores estimaban poco probable un recorte de tipos en la reunión de septiembre del banco central, pero luego volvieron a estimar el lunes una probabilidad cercana al 90%, según el CME Group . Sin embargo, hasta entonces se publicarán varios datos clave, y hasta el momento, el discurso de la Fed respecto a la flexibilización monetaria ha sido tibio.
Mateyo cree que la incertidumbre económica y política constituye una receta para la cautela.
“Hemos estado advirtiendo a los clientes que observen sus exposiciones generales al riesgo y tal vez reequilibren sus inversiones para alejarse de algunos de los sectores riesgosos del mercado”, dijo.
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