Si Biden elige a Brainard en lugar de Powell como jefe de la Fed, espere un impacto inmediato en el mercado
- El presidente de la Fed, Jerome Powell, fue visto como un candidato a renombrar hace unas pocas semanas, pero ahora existe la posibilidad de que el gobernador de la Fed, Lael Brainard, pueda tomar su lugar.
- Los estrategas políticos dicen que es más probable que Powell mantenga su puesto, pero si Brainard es elegido por el presidente Joe Biden, el mercado podría verla como más moderada.
- Los profesionales del mercado esperan que el mercado se mueva rápidamente si Brainard es nominado para cotizar en una Fed más fácil, lo que podría aumentar las tasas de interés más lentamente.
Si Lael Brainard es nombrado presidente de la Reserva Federal, el primer movimiento de los mercados financieros puede ser fijar un precio en un banco central aún más moderado.
Eso significa que se esperaría que la Fed tarde más en subir las tasas de interés o endurecer la política que bajo el presidente de la Fed, Jerome Powell. Actualmente, los operadores esperan que el banco central comience a subir las tasas en la segunda mitad del próximo año, una vez que finalice su programa de compra de bonos.
Hasta hace poco, se esperaba que Powell fuera nombrado nuevamente a la presidencia, pero el presidente Joe Biden ha entrevistado a Powell y Brainard y se espera que haga un anuncio el fin de semana.
“Creo que el mercado ve a Brainard como un poco más moderado. Creo que la respuesta honesta es que probablemente no haya una diferencia significativa entre ninguno de los candidatos. El mayor activo que tiene Powell es la confianza y la seguridad del mercado, y una especie de historial de hacer exactamente lo que él cree que es correcto a pesar de la considerable cantidad de presión política ”, dijo Ed Mills, estratega de políticas de Washington en Raymond James. .
Los economistas e inversores perciben a Brainard como más política, tanto si lo demuestra como si no. Mills dijo que se la considera política por su donación a la campaña presidencial de Hilary Clinton en 2016.
“Powell, creo, estará mucho menos preocupado por las elecciones de mitad de período para determinar cuándo deberían subir las tasas de interés”, dijo Peter Boockvar, director de inversiones de Bleakley Global Advisors. “No estoy diciendo que eso sea lo que Brainard hará si ella está en ese asiento, pero esa será la percepción”.
No se espera que la elección de cualquiera de los candidatos sea tumultuosa para las acciones, pero los mercados financieros podrían reaccionar.
Impacto en el mercado de la nominación de Brainard
Boockvar y otros no esperan mucha reacción del mercado hacia Powell, si es nominado por cuatro años más, pero podría ser diferente en el caso de Brainard.
“Creo que obtendrá un rebote de 10 minutos en el mercado [de valores] si Brainard obtiene el nombramiento, y verá más de una respuesta de 10 minutos en el mercado del Tesoro, donde verá un rendimiento cada vez mayor curva ”, dijo Boockvar.
Los estrategas de bonos dicen que si se nomina a Brainard, las expectativas de inflación del mercado podrían aumentar, y los instrumentos relacionados con la inflación subirían, como los valores del Tesoro protegidos contra la inflación. El diferencial entre los rendimientos de los pagarés del Tesoro de menor duración, como los de 2 años, y los de mayor duración, como los de 10 años, podría ampliarse, y el rendimiento a 10 años aumentaría debido a preocupaciones sobre la inflación.
Brainard, de 59 años, ha sido gobernadora de la Junta de la Reserva Federal desde 2014. Fue subsecretaria del Tesoro para asuntos internacionales durante la administración Obama.
Powell, de 68 años, ha sido presidente de la Fed desde 2018. Republicano y ex ejecutivo de capital privado, fue nombrado miembro de la Junta de la Reserva Federal por el presidente Barack Obama en 2012 y nombrado presidente por el presidente Donald Trump.
“La razón por la que sigo volviendo a Powell, poniéndome mi sombrero político, es que Biden tendría cualquier consecuencia negativa que resulte de la política monetaria, más aún si cambia quién está en la cima de la Fed”, dijo Mills.
¿Más duro con los bancos?
Brainard había sido respaldado para la presidencia por progresistas del Partido Demócrata que quieren ver una regulación bancaria más estricta.
“Sigo pensando que Powell tiene sentido, aunque solo sea porque es el más fácil desde la perspectiva de la confirmación. También proporcionaría cobertura para los nominados progresistas que ocuparán los otros espacios ”, dijo Isaac Boltansky, director de investigación de políticas de BTIG.
Biden podría nombrar a otros tres miembros de la junta de la Reserva Federal, y hasta cuatro si Powell no volviera a ser nombrado y él decidiera renunciar. El mandato del vicepresidente de la Fed, Richard Clarida, finalizará a principios de 2022. El vicepresidente de supervisión de la Fed, Randal Quarles , dimitió recientemente , con efecto a finales de diciembre. También ha habido un puesto vacante en la junta.
Se espera que Brainard también esté bajo consideración para el puesto que ahora ocupa Clarida o el que dejó Quarles.
“Hace dos semanas, pensé que el presidente Powell era un candidato para ser reelegido. Ahora, no estoy seguro. Las probabilidades y las probabilidades parecen estar cayendo. Las lecturas de inflación más altas de lo esperado duelen, los escándalos comerciales duelen y el hecho de que sea designado por Trump lo convierte en un chivo expiatorio fácil para la administración ”, dijo Michael Arone, estratega jefe de inversiones de State Street Global Advisors US SPDR. “Poner esas cosas juntas y el hecho de que esté tardando tanto, me indica que las probabilidades de que vuelva a ser nombrado están disminuyendo”.
Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton, dijo que el mercado podría equivocarse si pinta a Brainard como más moderado.
“La mayor diferencia entre ella y Powell es que ella podría ser más rápida en el cambio climático, aunque Powell fue bastante rápido en la asimilación. El otro problema es que ella está mucho más abierta a las criptomonedas para la Fed, y esa es la mayor diferencia que conozco entre ellas ”, dijo Swonk. “Es reacio a adelantarse demasiado a otros bancos centrales. Ella ha estado realmente involucrada en fintech y el espacio digital por un tiempo ”.
Swonk dijo que ve a Powell y Brainard como igualmente competentes, pero que prefiere la continuidad dados los desafíos que enfrentan la Fed y la economía.
“Esta será una navegación muy difícil, y la Fed va a necesitar todas las manos a la obra”, dijo Swonk. “Cualquier certeza en esta etapa del juego es buena, y por eso la continuidad ayuda. El hecho de que la gente la perciba como [más moderada] puede estar equivocado, pero puede ser significativo ”.
Michael Schumacher, director de tasas de Wells Fargo, dijo que no está claro si el mercado ya está valorando algunas expectativas para la nominación de Brainard. Los breakevens de 5 años del mercado del Tesoro fueron más bajos el miércoles, pero han subido 6 puntos básicos con respecto a la semana pasada. Con un 3,16%, indican que los operadores esperan un nivel medio de inflación del 3,16% durante los próximos cinco años. Eso estaba en 2,87% el 2 de noviembre, el día antes de la última declaración de la reunión de la Fed y la rueda de prensa.
Pero Arone dijo que las acciones del banco pueden estar reflejando preocupación por Brainard en un nuevo rol. Los principales bancos, como JPMorgan, Citigroup y Bank of America , cerraron a la baja el miércoles. JPMorgan continuó cayendo el jueves, pero Citigroup y Bank of America se mantuvieron estables.
“Ella podría ser más dura con la regulación bancaria y el cambio climático, y la brecha de riqueza. Ahí es donde ella buscará para poner sus huellas digitales en el papel del presidente ”, dijo Arone. “Esas son las áreas en las que difieren y también la razón por la que tantos demócratas progresistas están presionando por su nombramiento. La caída de Powell sería que malinterpretó la inflación. Pero es poco probable que sus políticas, en caso de que ingrese, enfríen la inflación ”.
Actuación de Powell
Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA, dijo que el Promedio Industrial Dow Jones ha tenido una tasa de crecimiento compuesto anual del 11% bajo Powell.
“Eso lo coloca en el medio de las 16 sillas de la Fed desde 1914”, dijo. La mediana de la tasa de crecimiento anual compuesta bajo todas las presidencias de la Fed fue del 8,5%. El mejor fue Daniel Crissinger de 1923 a 1927, con un ritmo del 17,5%, seguido del 15,4% de Paul Volcker de 1979 a 1987.
“Si se renomina a Powell, probablemente terminemos viendo que tanto las acciones como los bonos suben”, dijo Stovall. Brainard traería un elemento de incertidumbre, y eso inicialmente podría ser negativo, pero su aparente moderación puede ser una ventaja para las acciones. Stovall señala que el Dow ha publicado una ganancia media cercana al 4% en los primeros seis meses de un nuevo presidente de la Fed y ha subido dos tercios del tiempo.
“Los rendimientos de los bonos podrían subir un poco. Ya sabemos cuál será la trayectoria probable de la reducción gradual y cuándo es probable que se produzca el primer aumento ”, dijo Stovall. “Si se nomina a Brainard, el mercado de valores aumenta un poco más de lo que lo haría con una nueva designación de Powell o se aguantan”.
Jim Caron, de Morgan Stanley Investment Management, dijo que los dos serían muy similares en lo que respecta a la política y que el mercado solo puede moverse marginalmente si Brainard es nominado. “No es que ninguno de los dos fuera dramáticamente diferente del otro”, dijo Caron. “No es como si estuvieras pasando de un halcón a una paloma. Estás cambiando de liderazgo, no de filosofía ”.
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