¿La economía está volviendo a la normalidad? Ya ni siquiera sabemos cómo se ve eso
Se espera que las cifras del PIB de esta semana sean terribles, y sería un error asumir que nuestro malestar económico ha quedado atrás.
Es probable que las cifras del PIB del miércoles sean las segundas peores jamás registradas en Australia, pero más que nada destacarán una economía que aún se ve enormemente afectada por la pandemia.
Cada vez que escucho hablar sobre cómo estamos saliendo de la pandemia y cómo las cosas podrían volver a la normalidad y, por lo tanto, tal vez debamos comenzar a enfocarnos en otras cosas como la inflación o la deuda pública, llamo la atención de la gente sobre las cifras del comercio minorista.
Las últimas cifras se dieron a conocer el viernes pasado y, aunque normalmente me entusiasmaba con el crecimiento mensual o trimestral, deja que el gráfico de la facturación minorista total cuente la historia:
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No es necesario ser economista para saber que todavía está sucediendo algo extraño.
Desde 1982 hasta febrero de 2020, el comercio minorista aumentaría o disminuiría en promedio cada mes en un 0,7%. En los 20 meses transcurridos desde que golpeó la pandemia, solo dos veces el comercio minorista ha aumentado o disminuido en menos de esa cantidad.
En octubre subió un 4,9% en un mes, un nivel que, aparte de los meses que rodearon la introducción del GST en 2000, nunca había sucedido antes de la pandemia, pero que es solo el cuarto aumento más grande desde que llegó Covid-19.
Las cosas ni siquiera están cerca de los negocios como de costumbre.
Y, por supuesto, la situación del comercio minorista varía mucho dependiendo de si vende productos como ferretería, muebles o productos recreativos, o si ofrece servicios de hospitalidad en cafés, restaurantes y comida para llevar:
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Esta locura fluye a través de las cuentas nacionales y las cifras del PIB.
El lunes se publicaron los últimos indicadores comerciales y mostraron un rango masivo en los beneficios de la empresa.
Las ganancias en la industria de la construcción, gracias a los subsidios gubernamentales, aumentaron un 20%, mientras que cayeron un 13% en la industria de servicios de alojamiento y alimentos, y un 25% en la industria administrativa y de apoyo, luego de cierres comerciales y personas que trabajan desde casa.
Los salarios en general cayeron un 0,8% en el trimestre, con una caída del 1,0% en el sector no minero de la economía:
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La mayor novedad de los indicadores comerciales fue el cambio de inventarios.
Los inventarios son esencialmente artículos sin vender en poder de las empresas. En el trimestre de septiembre cayeron un 1,9%:
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Como regla general, cuando los inventarios caen, significa que las empresas están vendiendo sus acciones y no buscan reponerlas para futuras ventas.
La caída de los inventarios resta valor al crecimiento del PIB. Tan grande fue la caída en el trimestre de septiembre que por sí sola hará que la economía se contraiga alrededor de 0,7 puntos porcentuales.
A raíz de esa caída de inventarios mayor de lo esperado, Shane Oliver de AMP Capital ahora espera que el PIB disminuya un 3,1% en el trimestre de septiembre . Eso se traduciría en un crecimiento anual de alrededor del 2,7%, muy por debajo del crecimiento (verdaderamente anormal) del 9,6% del último trimestre:
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Pero, como suele ocurrir con la economía, la caída de los inventarios no es del todo mala.
Si bien es una mala señal que las empresas agoten sus acciones, una vez que las cosas mejoren (y se abran), tendrán que volver a acumular esas acciones, lo que a su vez estimula el crecimiento económico.
Aquí es donde surgen las preocupaciones sobre la inflación, dado que los bloqueos de suministro internacional podrían significar que las empresas tendrán dificultades para tener suficientes existencias para vender a los clientes. En ese caso, los precios subirán.
Pero todo esto es un poco difícil de predecir.
Como sabrán quienes están planeando las vacaciones navideñas interestatales, hay poca confianza en predecir lo que sucederá dentro de tres semanas, y mucho menos tres meses después o el próximo año.
Esto nos lleva a las últimas cifras de gasto de capital privado , que también se publicaron la semana pasada. Si bien el trimestre de septiembre se vio afectado por bloqueos, lo más interesante fueron las últimas estimaciones de inversión en el año fiscal 2021-22.
Hubo un fuerte aumento en las expectativas para la inversión no minera durante este período el año pasado. Si bien eso es bueno, realmente ni siquiera compensa las caídas del año pasado.
Peor aún, el aumento no parece debido a ninguna fortaleza esperada en la economía, sino que está impulsado en gran medida por la política de cancelación instantánea de activos, que permite a las pequeñas empresas cancelar una variedad de maquinaria, como vehículos de trabajo nuevos y equipos de TI:
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Como señaló Michael Pascoe , hay un número limitado de utes y laptops que una empresa puede comprar. Al igual que la caída de los inventarios ahora significa una acumulación posterior, el gran impulso en la inversión en maquinaria y equipo ahora significa menos en el futuro.
Todo esto contribuye a que la economía aún se vea muy afectada por las olas pandémicas.
Las cifras del miércoles van a ser malas. Y habrá un intento de sugerir que todo está en el pasado y que las cosas están mejorando.
Pero aunque las cifras mostrarán una economía lejos de lo normal, todavía no sabemos con certeza cómo será la economía "normal".
Ya sea que se trate de gastos en servicios o bienes, o de inversiones y precios de la vivienda una vez que las tasas de interés comiencen a subir, aún quedan muchas cosas en proceso de cambio.
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