Mientras Trump critica a Goldman, otros economistas coinciden en que se avecina una mayor inflación arancelaria
- Goldman Sachs está recibiendo críticas por su advertencia de que se avecina una mayor inflación al consumidor inducida por los aranceles, pero no es el único entre sus hermanos de Wall Street que opina lo mismo.
- La mayoría prevé al menos un aumento constante de los precios a medida que surja claridad en las tarifas y se afiancen tasas que parecen efectivas en torno al 18%.
- Nadie prevé una inflación descontrolada. La mayoría espera aumentos mensuales del 0,3% al 0,5%, pero eso podría llevar el indicador subyacente preferido por la Reserva Federal a un rango entre bajo y medio del 3%.
Goldman Sachs está recibiendo críticas por su advertencia de que se avecina una mayor inflación al consumidor inducida por los aranceles, pero no es el único entre sus hermanos de Wall Street que opina lo mismo.
A pesar de la aceptación por parte de los inversores del informe del índice de precios al consumidor relativamente benigno del martes , los economistas esperan que el mayor impacto sobre la inflación aún esté por llegar.
Con la disminución de los inventarios previos a los aranceles, el aumento de las tasas arancelarias efectivas y la menor disposición de las empresas a absorber los mayores costos de los derechos, la sensación general es que los consumidores sentirán cada vez más el impacto durante el resto del año.
“Los aranceles podrían restar un 1% del PIB y añadir entre un 1% y un 1,5% a la inflación, algo que ya se ha producido”, declaró Michael Feroli, economista jefe para EE. UU. de JPMorgan Chase, en una nota. “Existe una considerable incertidumbre en torno a su grado de transmisión a los precios al consumidor, dado que los aumentos arancelarios de este año son mucho mayores que cualquier otro en la experiencia estadounidense de posguerra”.
El presidente Donald Trump criticó duramente a Goldman Sachs el martes por un estudio publicado el fin de semana por sus economistas, que afirmaba que los consumidores sufrirían un impacto mucho mayor por los aranceles hasta finales de año. El economista de Goldman Sachs, David Mericle, quien apareció el miércoles en la CNBC, defendió la decisión y afirmó que la firma no se dejó intimidar por las críticas de Trump.
En una publicación de Truth Social, el presidente sugirió que el director ejecutivo David Solomon despida al economista que escribió el artículo o considere renunciar.
Sin embargo, si todos los economistas de mercado que están en el mismo bando en cuanto al impacto de los aranceles fueran despedidos, habría muchos escritorios vacíos en Wall Street.
La inflación seguirá aumentando
La mayoría prevé al menos un aumento constante de los precios a medida que surja claridad en las tarifas y se afiancen lo que parecen ser tasas efectivas en torno al 18% (en comparación con alrededor del 3% a principios de año), con algunas salvedades.
“Parece que la tendencia a la baja de la inflación subyacente se ha roto a medida que los aranceles comienzan a repercutir en los precios minoristas”, escribió Brian Rose, economista senior de UBS. “Prevemos que la inflación continuará con una tendencia ascendente gradual a medida que las empresas trasladen sus mayores costos, pero la desaceleración de la inflación de la vivienda y la resistencia de los consumidores, cada vez más presionados, deberían ayudar a compensar parte del impacto arancelario”.
Nadie predice una inflación descontrolada, sino más bien aumentos mensuales del 0,3% al 0,5%. Esto es suficiente para impulsar el indicador básico preferido por la Reserva Federal a un rango entre bajo y medio del 3%.
Además, sea cual sea la aceleración, no se espera que disuada a la Fed de comenzar a bajar las tasas de interés tras mantenerse al margen durante todo 2025. Los economistas estiman que el deterioro del mercado laboral, junto con la creencia de que el movimiento inflacionario será temporal, permitirá una política monetaria más flexible.
Sin embargo, a corto plazo, el aumento de la inflación podría frenar el gasto de los consumidores y reducir el crecimiento durante el resto del año. JPMorgan estima que el impacto en el producto interior bruto (PIB), dos tercios del cual provienen del consumo, será “algo inferior al 1%”.
El informe de Indicadores Económicos Blue Chip de agosto, que analiza a las principales figuras económicas de Wall Street, prevé un crecimiento del PIB promedio de tan solo el 0,85 % en el segundo semestre de este año. Sin embargo, esta cifra es mejor que el pronóstico del 0,75 % de julio, ya que algunos de los analistas más pesimistas cambiaron sus perspectivas al considerar que «se espera que el efecto restrictivo de los aranceles sea temporal, ya que el crecimiento proyectado mejora considerablemente el próximo año», según el informe de agosto.
Preocupaciones por delante
Entre los motivos de preocupación a corto plazo se encuentra la expiración, el 29 de agosto, de las excepciones arancelarias de minimis , que permitían el ingreso a Estados Unidos de mercancías con un valor inferior a 800 dólares libres de impuestos. Esto podría afectar especialmente a los productos minoristas.
Pantheon Macroeconomics pronostica un aumento de 1 punto porcentual en la inflación básica, que cree que alcanzará el 3,5% a finales de año.
“Hasta ahora, solo alrededor de una cuarta parte de ese aumento ha llegado a los consumidores, por lo que vemos una gran posibilidad de que los precios de los bienes básicos aumenten a un ritmo más rápido en los próximos meses”, dijo la firma.
BNP Paribas señaló que espera que los aumentos de precios vayan más allá de los bienes, ya que encuestas recientes “sugieren una presión al alza en los precios de los insumos de los servicios”.
“La principal preocupación de la Fed respecto a la inflación no es tanto el nivel exacto como la rigidez de la misma”, añadió la firma en una nota. “El dato del IPC de julio, con una sorprendente fortaleza en los servicios básicos, no es, por lo tanto, una noticia muy positiva”.
La cuestión de la “rigidez” de la inflación también es importante.
El indicador de inflación del IPC de precios flexibles de la Reserva Federal de Cleveland , que incluye artículos como alquiler, comida fuera del hogar, seguros, muebles para el hogar y similares, ha mostrado un aumento constante. Se sitúa en el 3,8 % anualizado trimestral, el nivel más alto desde mayo de 2024. La inflación de precios flexibles, como la de alimentos, energía y autopartes, es mucho menor.
“Los aranceles provocarán una mayor inflación en los próximos meses”, escribió Gus Faucher, economista jefe de PNC. “Con el IPC subyacente repuntando en julio y el aumento de precios a medida que las empresas trasladan el aumento de los costos arancelarios a sus clientes, se prevé que la inflación subyacente del PCE supere aún más el objetivo de la Fed en los próximos meses”.
Si bien la mayoría de Wall Street espera que se abra el camino hacia recortes de tasas, una inflación más alta podría generar cierta vacilación en los responsables de las políticas, incluso con un mercado laboral más débil, dijo Faucher.
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