El oro supera a los bonos del Tesoro, al yen y al franco suizo como el refugio seguro por excelencia..“Hay una sensación creciente de no estar seguros de cuál será el futuro del dólar estadounidense y del mercado de bonos del Tesoro estadounidense”
- Los precios del oro han aumentado un 30% en lo que va de 2025, superando al yen japonés, al franco suizo y a los bonos del Tesoro estadounidense.
- En el centro del atractivo del oro está su ausencia de obligaciones gubernamentales, dijeron los expertos del mercado reunidos en la Conferencia anual de Metales Preciosos de Asia y el Pacífico en Singapur.
- “Hay una sensación creciente de no estar seguros de cuál será el futuro del dólar estadounidense y del mercado de bonos del Tesoro estadounidense”, afirmó el Consejo Mundial del Oro.
SINGAPUR — El oro se ha convertido en el refugio seguro. Con un aumento del 30% en los precios al contado en lo que va de 2025, las ganancias del lingote superan las de otros refugios tradicionales como el yen japonés, el franco suizo y los bonos del Tesoro estadounidense, lo que obliga a los inversores a replantearse qué es la verdadera seguridad ante las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal y las guerras inminentes.
En el centro del atractivo del oro está su libertad de obligaciones gubernamentales, dijeron a CNBC el lunes los expertos del mercado reunidos en la Conferencia anual de Metales Preciosos de Asia Pacífico.
“La principal ventaja del oro es que no es un pasivo ajeno”, afirmó Nikos Kavalis, director general de Metals Focus. “Cuando un inversor posee bonos del Tesoro, otros bonos soberanos e incluso divisas, en última instancia está invirtiendo en la economía respectiva”, añadió.
Para evaluar el rendimiento de otras divisas refugio desde principios de año: el índice del dólar, que mide el valor del billete verde frente a una cesta de divisas, se ha debilitado cerca de un 10 % en lo que va de año. Divisas refugio como el yen japonés y el franco suizo se apreciaron aproximadamente un 8 % y un 10 % frente al dólar, respectivamente, en el mismo período.
El rendimiento del bono del gobierno estadounidense a 10 años, de referencia, ha bajado unos 19 puntos básicos en lo que va de año. Los rendimientos y los precios se mueven de forma inversa en el mercado de bonos, lo que significa que un rendimiento más bajo equivale a un precio más alto.
En contraste, los precios del oro han estado alcanzando nuevos máximos de forma constante durante meses. El oro al contado ha ganado alrededor de un 30% en lo que va de año, cotizando actualmente a 3.403,09 dólares tras superar los 3.500 dólares en abril. La demanda de oro se ha visto impulsada por un clima de inestabilidad e incertidumbre, especialmente con los recientes acontecimientos en Oriente Medio, además de la caída de la demanda de activos refugio estadounidenses.
“Existe una creciente sensación de incertidumbre sobre el futuro del dólar estadounidense y del mercado de bonos del Tesoro estadounidense. Y creo que eso ha impulsado un mayor interés en activos refugio alternativos como el oro”, afirmó Shaokai Fan, director global de bancos centrales del Consejo Mundial del Oro.
Aunque el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense han servido históricamente como bastión de seguridad financiera, han comenzado a aparecer grietas.
Los bonos del Tesoro estadounidense sufrieron una fuerte caída en abril tras la implementación de aranceles “recíprocos” por parte del presidente Donald Trump. La posterior salida de la deuda estadounidense a largo plazo en mayo, tras la rebaja de la calificación crediticia de Estados Unidos por parte de Moody’s y la reforma fiscal de Trump, supuso un nuevo revés para la reputación de los bonos del Tesoro como refugio seguro, a medida que aumentaba la preocupación de los inversores sobre la disciplina fiscal, con los rendimientos de los bonos estadounidenses a 30 años superando el nivel clave del 5%.
Desde entonces, la demanda de instrumentos de deuda estadounidense se ha recuperado ligeramente. Sin embargo, la confianza en los activos estadounidenses se ha visto comprometida por la volatilidad de las políticas monetarias en la mayor economía del mundo.
¿Por qué destaca el oro?
“El oro como activo no se ve afectado por los altos ratios de deuda sobre PIB que impactan a otras monedas”, dijo el director global de mercados institucionales de ABC Refinery, Nicholas Frappell, quien agregó que la postura fiscal adoptada por Estados Unidos y otros sigue siendo relajada a pesar de las alarmas que hacen sonar los mercados de renta fija sobre el crecimiento descontrolado de la deuda.
Los bonos estadounidenses y el dólar no fueron los únicos cuya reputación de refugio seguro se vio perjudicada. La caída de los bonos del Tesoro en mayo también estuvo acompañada de una ola de ventas en otros mercados clave, con inversores que abandonaron la deuda pública japonesa.
“Japón también tiene problemas estructurales persistentes”, afirmó Fan, del Consejo Mundial del Oro. Explicó que el yen japonés se ha debilitado en parte debido a los diferenciales de tipos de interés.
El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años ha aumentado 39 puntos básicos desde principios de 2025, lo que indica una disminución de la demanda. El yen japonés se apreció aproximadamente un 8 % frente al dólar en el mismo período.
La razón por la que el oro se destaca entre los demás es que es un mercado grande y líquido y, además, es apolítico.Fanático de ShaokaiCONSEJO MUNDIAL DEL ORO
Como el Banco de Japón no ha subido las tasas tanto como otros bancos centrales, ha sido un “desincentivo” para que los inversores se pasen al yen debido al diferencial de tasas de interés, dijo Fan.
El banco central de Japón mantuvo su tipo de interés oficial en el 0,5% por segunda reunión consecutiva en mayo, ya que la preocupación por los aranceles de Trump empañaba las perspectivas económicas del país. También mantuvo el tipo de interés de referencia en el 0,5% en su reunión de junio del martes ante el aumento de los riesgos para el crecimiento.
El franco suizo, otra moneda tradicional de refugio seguro, se ha fortalecido más de un 10% frente al dólar desde principios de año.
Sin embargo, el Banco Nacional Suizo puede estar tratando de desalentar los flujos hacia refugios seguros , lo que hace que el franco suizo sea menos competitivo, dijo Fan.
En marzo, el Banco Nacional Suizo fijó su tipo de interés oficial en el 0,25 % . Los precios al consumidor suizos cayeron en mayo por primera vez en más de cuatro años, lo que dio lugar a algunos pronósticos de tipos de interés negativos en la próxima reunión de política monetaria.
“El franco suizo sigue siendo muy atractivo, pero el problema es que si los suizos tienen ahora tipos negativos y compro un franco, no obtengo muchos beneficios”, dijo Bart Melek, director de estrategia de materias primas de TD Securities.
En ese sentido, el oro se destaca de otros activos de refugio seguro que son emitidos por propietarios gubernamentales y están vinculados a ellos, dijeron expertos de la industria a CNBC.
“El oro destaca entre los demás porque es un mercado con gran liquidez y, además, es apolítico”, dijo Fan. “Todos los demás activos son emitidos por gobiernos. Por lo tanto, no es moneda fiduciaria. La oferta de oro está limitada por limitaciones naturales, y creo que eso es lo que lo distingue como un activo refugio. No está vinculado a ningún riesgo político específico”, añadió Fan.
Y a diferencia de los bonos soberanos o las monedas fiduciarias, el oro no conlleva riesgos de contraparte, afirmó Melek. «El oro tiene un valor intrínseco. Significa que no tengo que depender de un gobierno ni de un agente privado para ejecutar mis obligaciones de deuda y pagar un cupón», explicó el estratega.
Las amplias compras de oro por parte de los bancos centrales mundiales también refuerzan su atractivo como refugio seguro, añadió Melek. En 2024, los bancos centrales añadieron 1.044,6 toneladas netas de oro a sus reservas, lo que marca el tercer año consecutivo en que las compras superan la marca de las 1.000 toneladas.
El Banco Central Europeo también informó recientemente que el oro superó al euro y se convirtió en el segundo activo de reserva más grande, representando aproximadamente el 20% de las reservas mundiales a fines de 2024.
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