Trump golpea a la economía global
El Publicado YESTERDAY 98 Imprimir esta página Desbloquea el boletín White House Watch gratis Su guía sobre lo que significa el segundo mandato de Trump para Washington, las empresas y el mundo En las últimas dos décadas, la economía mundial se ha tambaleado entre una crisis y otra: la crisis financiera; la guerra comercial de Donald Trump contra China durante su primer mandato; la pandemia; la inflación pospandémica; la invasión rusa de Ucrania; la guerra en Oriente Medio; y ahora la guerra comercial de Trump II, con la intención de "hacer estallar la economía mundial por diversión", que ha devuelto los aranceles promedio estadounidenses a niveles no vistos en más de un siglo, y posiblemente aumenten si se reimponen los aranceles recíprocos . (Véase el gráfico).
Es tarea del FMI comprender las posibles consecuencias de este shock innecesario para la economía mundial. En su último informe Perspectivas de la Economía Mundial , hace todo lo posible por hacerlo. Esto no significa que lo sepa. Nadie lo sabe. Más allá de las fragilidades heredadas de las turbulencias previas y la habitual ignorancia sobre el funcionamiento de nuestra compleja economía global, todos nos enfrentamos a la enorme dificultad de no tener ni idea de qué hará Trump a continuación ni, en realidad, cómo reaccionarán los demás. Como resultado, la mayor realidad que podemos identificar, aparte de los aranceles prohibitivos impuestos mutuamente por Estados Unidos y China, es la elevada incertidumbre. Esto, en sí mismo, resulta económicamente paralizante. De hecho, una de las muchas realidades deprimentes de la administración Trump es su incapacidad para comprender que, en una sociedad libre, podría decirse que la función más importante del gobierno es reducir la incertidumbre, no hacer todo lo posible por aumentarla.
Consideremos el contexto del shock de Trump. Como señala Pierre-Olivier Gourinchas, asesor económico del FMI, en su prólogo al informe WEO: «La economía mundial mostró una sorprendente resiliencia durante las severas crisis de los últimos cuatro años». La inflación ha caído desde máximos prolongados. Las tasas de desempleo y vacantes también han regresado a niveles prepandemia. El crecimiento mundial volvió a alrededor del 3%, inferior al pasado, pero al menos respetable, mientras que la producción se acercó a su potencial. Sin embargo, muchas economías también se mantuvieron por debajo de las tendencias prepandemia. Estados Unidos fue la mayor excepción al alza. La situación mejoraba entonces, pero también existían importantes fragilidades. En muchos países, la inflación aún no ha vuelto con seguridad a su objetivo. Los niveles de deuda pública y los déficits se encuentran generalmente en niveles elevados, en gran medida como resultado de los esfuerzos por amortiguar las perturbaciones previas. Los tipos de interés también se encuentran en niveles elevados. Por lo tanto, hoy en día es mucho más difícil utilizar la política fiscal o monetaria para amortiguar los impactos. No es de extrañar que se estén revisando a la baja las previsiones de crecimiento. Tampoco es de extrañar que Trump esté librando una guerra contra Jay Powell en la Reserva Federal . Este último tiene razón en resistirse. Recuerdo lo devastadores que fueron para la confianza los ciclos inflacionarios de la década de 1970. No necesitamos que se repitan en nuestra frágil economía mundial.
El FMI también explica cómo los aranceles elevados actúan como un shock de oferta para quienes los imponen, lo que reduce la productividad y aumenta los costos unitarios. Quienes se ven afectados se enfrentan a un shock de demanda negativo a medida que disminuye la demanda de exportaciones, lo que presiona a la baja los precios. Como señala el informe WEO: «En ambos casos, la incertidumbre comercial añade un nivel de shock de demanda, ya que las empresas y los hogares responden posponiendo la inversión y el gasto, y este efecto puede verse amplificado por condiciones financieras más restrictivas y una mayor volatilidad del tipo de cambio». El pronóstico de referencia del informe WEO se basa en las medidas anunciadas el 4 de abril. Indica que, con esta opción, se proyecta que el crecimiento mundial caiga de un estimado del 3,3 % en 2024 al 2,8 % en 2025, antes de recuperarse al 3 % en 2026. Esto es inferior a las proyecciones de la actualización del informe WEO de enero de 2025, en 0,5 puntos porcentuales para 2025 y 0,3 puntos porcentuales para 2026, con revisiones a la baja para casi todos los países.
Este pronóstico omite el impacto de los cambios desde el 4 de abril. El 9 de abril, por ejemplo, Trump suspendió por 90 días el aumento de las tasas arancelarias en muchos países. Simultáneamente, se incrementaron los aranceles a los productos chinos, mientras que se mantuvo el mínimo del 10 % para todos los países. China contraatacó de nuevo. Dos días después, Estados Unidos anunció que eximiría a muchos dispositivos electrónicos. China volvió a elevar los aranceles a los productos estadounidenses el 12 de abril. Posteriormente, al 14 de abril —fecha límite para el informe WEO, según el informe—, «la tasa arancelaria efectiva de Estados Unidos sobre los productos chinos era del 115 %, mientras que la impuesta por China sobre los productos estadounidenses era del 146 %, y la tasa arancelaria efectiva general de Estados Unidos a nivel mundial se situó en torno al 25 %, frente a menos del 3 % en enero de 2025».
En resumen, se trata de una economía mundial que enfrenta enormes riesgos a la baja: una brutal disociación de las superpotencias; presiones tanto de los Estados Unidos como de China para elegir entre ellas; grave pérdida de confianza en la fiabilidad y el buen sentido de los Estados Unidos y, por consiguiente, una huida del dólar; crisis fiscales y financieras; perturbaciones financieras y económicas en los países emergentes y en desarrollo en un mundo en que la asistencia oficial se reduce rápidamente; profundas crisis económicas y humanitarias; una inestabilidad social y política exacerbada, e incluso grandes guerras.
Naturalmente, el Fondo no puede explorar las implicaciones geopolíticas del posible desmembramiento del mundo integrado que Estados Unidos creó durante las últimas ocho décadas. Pero la pregunta es si se puede evitar en toda su magnitud estos riesgos a la baja. Esto apunta a la posibilidad de que el miedo del momento lleve a la gente a alejarse del abismo y, así, a forjar un nuevo orden mundial. Es posible, por ejemplo, que China finalmente se dé cuenta de que no puede depender de la demanda global para impulsar su enorme economía. Si finalmente cambia a una economía impulsada por la demanda interna, al menos podrá mitigar la crisis global. También es posible que Estados Unidos abandone su vana nostalgia por una economía manufacturera que nunca volverá y, por lo tanto, adopte políticas comerciales más mesuradas, incluso más sensatas. No soy optimista. Pero tengo esperanza. No podemos permitirnos seguir el camino del desastre económico y político. martin.wolf@ft.com
No hay comentarios:
Publicar un comentario