¿Auge del oro y la plata? La macroeconomía apunta a un mercado alcista
Macroeconomía general y metales preciosos: balance final
Es un mercado alcista (o, como suele decirse, "es un mercado alcista, ya sabes"). Se avecinan emociones fuertes.
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Pero el tema de apoyo es la nueva macroeconomía y sus nuevas reglas que hemos anticipado desde que el Continuo de rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años se disparara en 2022. Desde entonces, el trabajo ha consistido en interpretar las implicaciones de esta ruptura de la macrotendencia a gran escala, junto con otros indicadores de cambios importantes.
El gráfico a largo plazo del SPX/Oro se remonta a la década de 1970. También lo hace, en esencia, la larga tendencia desinflacionista del Continuo, que nació en la década de 1980 después de que el presidente de la Reserva Federal, Volcker, azotara la inflación con una política de tipos de interés muy agresiva en la década de 1970.
La entonces nueva tendencia desinflacionista del mercado de bonos permitió a los responsables de la política monetaria de las décadas posteriores pintar la prosperidad en la macroeconomía a su gusto. Esto fue más obvio durante la era de la inflación a la carta, lanzada por Alan Greenspan, después de 2001. Pero eso no era prosperidad real. Era política inflacionista, autorizada por las décadas de desinflación de los bonos largos (gracias, Volcker), una autorización que se hizo cada vez más abusiva después de Greenspan.
Esa fue la razón principal por la que ahora tenemos una sociedad tan dividida. Como he escrito muchas veces, es el acto de inflar la oferta monetaria y los agregados monetarios mediante la manipulación del mercado de bonos lo que ha beneficiado fabulosamente a los ricos y perjudicado rutinariamente a los no ricos. Esta es la raíz de nuestros problemas sociales.
En la moderna América de la telerrealidad, el blanco fácil es el otro partido político. ¿Y por qué no? Ambos están en bancarrota de ideas verdaderamente transformadoras que serían útiles para una sociedad sana. Son poco más que divisiones corporativas de ideologías particulares que, en mi opinión, han superado con creces su vida útil, tal y como se practican actualmente.
Así que el hombre común culpa al otro lado del pasillo, porque el hombre común está programado de esa manera. Estamos programados para la televisión en su conjunto, mientras que los medios de comunicación alternativos, desde YouTube a Substack * a X, proponen de todo, desde formas sensatas, progresistas y reflexivas de avanzar hasta la ignorancia y el odio más absolutos. Pero al menos dicen lo que piensan. A diferencia de los principales medios de comunicación, diciendo más a menudo lo que piensan sus salas de juntas corporativas.
Esa programación ya está hecha. Es sólo que una gran mayoría no lo sabe todavía porque una gran mayoría no sabe que el marco macro ha cambiado o, lo que es más importante, las implicaciones de ese cambio. La señalización del mercado de bonos circa 1987-2022 ha terminado. El escenario está preparado para que el activo monetario preeminente suba a medida que la política monetaria se vuelve más disfuncional que en la era pre-2022.
Esta es mi ideología hablando. He mantenido en silencio esta ideología general durante décadas. Pero ha llegado el momento. Los dos gráficos de gold en relación con el S&P 500 incluidos en esta edición [cada uno incluido a continuación] muestran los profundos cambios en el activo de valor monetario frente al principal activo de papel afectado por la inflación. También muestran que en el panorama general, aún no hemos visto nada.
A corto plazo, como hemos mostrado en el informe anterior, las acciones del oro se encuentran en un objetivo y en un punto de parada/corrección técnica clásica. Una corrección desde tal estado de sobrecompra podría parecer bastante severa. Ese es el AT. Sepa si usted es un comerciante o un tenedor.
Pero hay otras opciones en juego aquí, desde un espectáculo de láser alcista hasta un chop & grind. La primera no parece tan probable como la segunda.
En cualquier caso, por los cambios en la macro que se hicieron simbólicamente evidentes en 2022, y especialmente por el estado a largo plazo del oro frente al mercado de valores, es probable que sea el principio del mercado alcista.
* Un guiño a Substack por tener una relación calidad/ignorancia mucho mayor que las otras dos, en mi opinión.
[editado] Aquí están los dos gráficos que muestran un caso convincente para el oro sobre las acciones en la nueva macro. El primero es un gráfico a muy largo plazo de la relación SPX/Oro que muestra el caso de un importante bajo rendimiento del mercado de valores, incluso si los precios nominales van hacia los lados. El segundo gráfico se explica por sí mismo. ¿Una burbuja en el oro? El oro ni siquiera se ha puesto en marcha todavía sobre una base relativa al mercado que se benefició de toda esa política inflacionista, antes de 2022.
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