El número mágico de la inflación es cuatro
Las acciones suelen bajar después de que la inflación supera el 4%, y hay una buena razón
Puede que tres sea el número mágico , pero es el cuatro lo que obsesiona al mercado. Específicamente, el aumento de la inflación por encima del 4% la semana pasada resultó ser un shock para los activos sensibles a la inflación, con los rendimientos de los bonos saltando y las acciones cayendo, sobre todo las acciones de crecimiento.
Puede sonar como otra pizca de misticismo del mercado, junto con los patrones de "agarrar y agarrar" en los gráficos o las personas que intentan adivinar los movimientos de precios desde las estrellas . Pero hay algo más que un historial sólido de que el mercado se asuste cuando la inflación pasa del 4%; también tiene lógica.
La historia va así. Cuando la inflación es baja, el aumento de la inflación es algo bueno para las acciones. Un repunte del 1% al 2% significa que el riesgo de caer en una deflación, una seria amenaza para el mercado de valores, ha bajado, por lo que los precios de las acciones deberían subir. El mercado también tiende a ser especialmente sensible a la economía cuando la inflación es muy baja, porque generalmente significa que la economía está bastante débil; una economía más fuerte empuja hacia arriba la inflación y es buena para las acciones. La Reserva Federal también se complace en ignorar el aumento de la inflación en este momento, porque es lo que quieren los responsables políticos.
A medida que la inflación sigue aumentando , las ganancias de las acciones disminuyen, porque se olvida el riesgo de deflación y la perspectiva de una Fed más activa contrarresta el beneficio continuo de una economía más fuerte. Pero hay un punto de inflexión en el que las ganancias de la economía se ven compensadas por la amenaza de la Fed, y eso parece ser alrededor del 4%. Los rendimientos más altos de los bonos pasan de ser buenos para las acciones a ser malos para las acciones, y el mercado se centra en el peligro de la inflación en lugar de en las recompensas de la economía que está creando esa inflación.
Vimos esto la semana pasada, con los precios de las acciones y los rendimientos de los bonos moviéndose en direcciones opuestas todos los días. El vínculo entre los dos, medido como la correlación de sus cambios diarios durante los últimos 100 días, es el más bajo en más de 15 años. En lugar de que una mayor inflación sea una buena noticia para las acciones, ahora es una mala noticia, aunque sigue siendo mala para los bonos, lo que significa mayores rendimientos. Menos preocupación por la inflación ahora significa menores rendimientos de los bonos del Tesoro y mayores precios de las acciones.
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