‘La marea bajó’: cómo una serie de préstamos incobrables ha llevado a los inversores bancarios a la búsqueda de riesgos ocultos
- La liquidación del jueves entre los bancos regionales generó comparaciones con la crisis bancaria de 2023 que consumió a Silicon Valley Bank y First Republic.
- Zions y Western Alliance están demandando a un prestatario por presuntos fraudes crediticios vinculados a instituciones financieras no depositarias, o NDFIs.
- Las NDFI son una categoría de préstamos en rápido crecimiento otorgados por empresas financieras no bancarias pero que a menudo son financiadas tanto por bancos regionales como por bancos de inversión globales.
Los grandes bancos, incluidosJPMorgan ChaseyGoldman SachsApenas había terminado de dar vueltas de la victoria después de un trimestre espectacular cuando surgieron preocupaciones desde un rincón oscuro de Wall Street, enviando un escalofrío colectivo a través de las finanzas globales.
Banco regionalZionsEl miércoles por la noche se reveló una pérdida casi total de 60 millones de dólares en préstamos tras encontrar aparentes tergiversaciones por parte de los prestatarios. Al día siguiente, su homólogo Western Alliance dijo que había demandado al mismo prestatario, una empresa de bienes raíces comerciales llamada Cantor Group, por presunto fraude.
El resultado fue una ola de ventas repentina y profunda entre los bancos regionales, comparable a la crisis bancaria de 2023 que consumió a Silicon Valley Bank y First Republic. En esta ocasión, los inversores se centran en un tipo específico de préstamos otorgados por los bancos a instituciones financieras no depositarias (IFND) como posible fuente de contagio.
«Cuando ves una cucaracha, probablemente haya más», declaró esta semana el director ejecutivo de JPMorgan , Jamie Dimon . «Todos deberían estar prevenidos sobre esto».
La preocupación por la calidad crediticia se había mantenido latente durante semanas tras el colapso en septiembre de dos empresas estadounidenses del sector automovilístico. JPMorgan, el mayor banco estadounidense por activos, reportó esta semana una pérdida de 170 millones de dólares relacionada con una de ellas, la entidad crediticia de hipotecas subprime Tricolor.
Pero no fue hasta que surgió un tercer caso de presunto fraude en torno a préstamos otorgados a instituciones financieras no tradicionales que los inversores comenzaron a temer lo peor, según el analista bancario de Truist, Brian Foran.
“Ya hemos tenido tres situaciones en las que hubo presunto fraude” que involucraron a las NDFI, dijo Foran.
Los comentarios de Dimon “realmente resonaron entre la gente que decía: ‘Oh, hombre, la marea bajó un poco y ahora estamos viendo quién no llevaba traje de baño’”, dijo Foran.
¿Qué son los NDFI?
El episodio puso de relieve una categoría de préstamos en rápido crecimiento, otorgada tanto por bancos regionales como por bancos de inversión globales. Las normas implementadas tras la crisis financiera de 2008 disuadieron a los bancos regulados de otorgar diversos tipos de préstamos, desde hipotecas hasta préstamos subprime para automóviles, lo que propició el surgimiento de miles de prestamistas no bancarios.
Trasladar las actividades más riesgosas fuera del perímetro bancario regulado, donde las quiebras están respaldadas por la Corporación Federal de Seguro de Depósitos, parecía una buena decisión.
Pero resulta que los bancos son una fuente importante de financiación para los prestamistas no bancarios: los préstamos comerciales a las IFD alcanzaron los 1,14 billones de dólares en marzo, según el Banco de la Reserva Federal de St. Louis .
Los préstamos bancarios otorgados a empresas financieras no bancarias fueron la categoría de más rápido crecimiento, con un aumento anual del 26% desde 2012, según la Reserva Federal de St. Louis.
“El aumento de los préstamos NDFI se debió en realidad a que todas estas diferentes regulaciones se sumaron para decir que hay un montón de préstamos que los bancos ya no pueden hacer, pero si prestan a alguien más que los haga, eso está bien”, dijo Foran.
“Realmente no sabemos mucho sobre estos libros de NDFI”, dijo Foran. “La gente dice: ‘No sabía que fuera tan fácil para un banco creer que tenía 50 millones de dólares en garantías y descubrir que no tenía nada’”.
¿‘Reacción exagerada’ o temprana?
Parte de lo que asusta a los inversores es que, si bien algunas de las pérdidas de préstamos reveladas han sido relativamente pequeñas, han sido casi pérdidas totales, dijo la analista del banco KBW, Catherine Mealor.
“Los préstamos NDFI, debido a las garantías involucradas, suelen tener una mayor tasa de pérdidas, y estas pueden ocurrir muy rápidamente y de repente”, dijo Mealor. “Es realmente difícil comprender estos riesgos”.
Mealor afirmó que los inversores la han estado inundando con preguntas sobre el nivel de exposición a préstamos NDFI en su universo de cobertura, según la analista. Empresas como Western Alliance y Axos Financial se encuentran entre las que tienen la mayor proporción de préstamos NDFI, según una nota de investigación de agosto de Janney Montgomery.
Aún así, los bancos regionales se están beneficiando de un entorno de tasas de interés en mejora y una creciente actividad de fusiones, que apuntalan las valoraciones, dijo Mealor, añadiendo que cree que la liquidación de acciones de esta semana fue una “reacción exagerada”.
“Hay que evitar las empresas que aparecen en los primeros puestos de la lista de préstamos NDFI”, dijo. “Hay muchas empresas de alta calidad en el KRX que cotizan con un descuento enorme”.
Corrección: Este artículo ha sido actualizado para eliminar una mención incorrecta de pérdidas en uno de los bancos regionales vinculados al presunto fraude crediticio.
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