Venta masiva de bonos globales ante la reacción de los inversores a los aranceles de Trump y al “cambio de paradigma” alemán
- Los costos de endeudamiento de los gobiernos aumentaron en todo el mundo el jueves, aunque los rendimientos de los bonos alemanes se alejaron de sus máximos.
- Esto ocurre mientras los rendimientos de los bonos del gobierno alemán registraron el miércoles su mayor aumento diario desde la reunificación de Alemania en 1990.
- Los analistas dijeron a CNBC que los aranceles estadounidenses también estaban influyendo en el mercado mundial de bonos.
Los costos de endeudamiento de los gobiernos aumentaron en todo el mundo el jueves, aunque los rendimientos de los bonos alemanes se alejaron de sus máximos después de registrar su mayor salto diario desde la reunificación del país hace 35 años el miércoles.
Los precios y los rendimientos de los bonos se mueven en direcciones opuestas, lo que significa que los rendimientos aumentan cuando el valor del activo disminuye.
Los rendimientos de los bonos del gobierno alemán —conocidos como bunds— se dispararon el miércoles, y el rendimiento de los instrumentos de deuda a 10 años agregó alrededor de 30 puntos básicos. La venta masiva se produjo después de que los legisladores de los partidos que se espera que formen el próximo gobierno de coalición de Alemania acordaran planes para reformar las históricas reglas de política de deuda para permitir un aumento en el gasto nacional de defensa.
Los costos de endeudamiento del gobierno alemán continuaron aumentando durante la mayor parte del jueves, pero se alejaron de sus máximos hacia el final del día.
El rendimiento del bono alemán a 10 años, considerado como un punto de referencia para la zona euro en general, bajó por la tarde después de haber subido 11 puntos básicos. Los rendimientos de los bonos a 5y bonos a 20 añosEl índice DAX, que agrupa a las mayores empresas alemanas, alcanzó un máximo histórico el jueves.
Rendimientos de los bonos alemanes
Jim Reid, estratega de investigación del Deutsche Bank, dijo en una nota a clientes el jueves por la mañana que el cambio de marcha política en Alemania había ayudado a alimentar un mayor apetito por activos más riesgosos en Europa.
“En términos de reacciones, el aumento del rendimiento del bono alemán a 10 años fue el mayor salto diario desde la reunificación alemana en 1990”, dijo, y señaló que el euro y el índice DAX de Alemania“No hay duda de que los mercados están incorporando a sus precios un cambio de régimen de políticas que se produce una vez cada generación, lo que ha provocado un enorme movimiento de riesgo para los activos europeos”.
“En términos de los factores detrás de la venta masiva, la anticipación de un impulso fiscal a la demanda fue lo más importante, como lo demuestra el desempeño superior de las acciones alemanas y el aumento de las expectativas de inflación”, dijeron los analistas de Rabobank en una nota publicada el jueves por la mañana, señalando que los swaps de inflación de la zona euro a 10 años aumentaron 14 puntos básicos a raíz de las noticias políticas de Alemania.
El jueves se observó en toda Europa un menor apetito por prestar a los gobiernos, y los rendimientos de los bonos subieron ligeramente en toda la región.
El aumento de los costes de financiación europeos también se produce antes de la última actualización de la política monetaria del Banco Central Europeo. Los mercados prevén un recorte de un cuarto de punto cuando el banco central anuncie su decisión más tarde el jueves, lo que reduciría el tipo de interés básico de la zona del euro al 2,5%.
Los rendimientos de los bonos italianos y franceses a 10 años también terminaron el día ligeramente a la baja, alejándose de los máximos observados anteriormente en el día.
Rendimientos de los bonos europeos
El rendimiento de los bonos gubernamentales británicos a 10 años (conocidos como gilts) cerró sin cambios, después de haber subido 6 puntos básicos. A principios de este año, los costos de endeudamiento del gobierno británico alcanzaron máximos de varias décadas en medio de una creciente incertidumbre económica.
En las operaciones asiáticas, la venta masiva de bonos se extendió a los mercados japoneses, con el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años de Japón.ganando 8 puntos básicos durante las horas de negociación del jueves.
Naeem Aslam, director de inversiones de Zaye Capital Markets de Londres, dijo a CNBC que los operadores deberían monitorear los rendimientos de los bonos en Japón, algunos de los cuales se acercaron a máximos de 16 años el jueves.
“Estén atentos al aumento de los rendimientos de Japón a pesar de las tasas limitadas: [podrían] indicar una tensión más amplia en el mercado”, dijo en comentarios enviados por correo electrónico.
En Estados Unidos, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de referenciaFue visto por última vez cotizando 4 puntos básicos más alto, alrededor del 4,3148%.
Rendimientos de los bonos de EE.UU. y Japón
Marc Ostwald, economista jefe y estratega global de ADM Investor Services, dijo a CNBC el jueves que veía dos factores principales detrás de la venta masiva de bonos globales.
“Uno es el temor de que las guerras arancelarias de Trump sean inflacionarias”, dijo en comentarios enviados por correo electrónico.
Agregó que el enfoque ″‘lo que sea necesario’ 2.0″ para la defensa europea de Friedrich Merz, quien probablemente se convertirá en el próximo canciller de Alemania, también estaba aumentando la presión sobre los precios de los bonos.
″[Esto], junto con el compromiso de la UE de aumentar el gasto de defensa en [alrededor de] 800 mil millones de euros (864 mil millones de dólares), implica un gran aumento en el endeudamiento gubernamental, [llega] en un momento en que las cargas de deuda fuera de Alemania están en niveles récord, dijo Ostwald.
Ralf Preusser, director global de tasas del G10 y estrategia cambiaria en Bank of America Global Research, dijo por correo electrónico el jueves que los mercados estaban luchando con tres áreas de incertidumbre a nivel mundial: aranceles, geopolítica y política fiscal estadounidense.
“Si bien los detalles de todo esto son importantes, por ahora predomina el shock de incertidumbre, de una manera que al mercado de tasas le resulta difícil descontar”, dijo. “La Fed puede tener dificultades para aplicar recortes rápidos dados los riesgos de inflación, Europa ya no financia la expansión fiscal de Estados Unidos, sino la suya propia, [y] los aranceles y la geopolítica siguen siendo más perjudiciales para el resto del mundo que para Estados Unidos”.
En Europa específicamente, Preusser dijo que la nueva situación política de Alemania estaba desafiando las perspectivas del Bank of America.
“Alemania está dando un cambio de paradigma en su postura fiscal”, afirmó. “Creemos que los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años podrían alcanzar el 2,75% como respuesta. Esta considerable desviación de nuestro escenario base no es el único desafío a nuestras suposiciones para 2025: la corrección en los mercados de renta variable estadounidenses y el repunte de los tipos de interés estadounidenses a corto plazo sugieren que tal vez tengamos que repensar los riesgos en torno a nuestras previsiones de manera más amplia”.
Emmanouil Karimalis, estratega de tasas de UBS Investment Bank, también dijo que el mercado había respondido “claramente” a las reformas fiscales propuestas por Alemania, así como al plan ReArm Europe de la Unión Europea .
“Estos planes sugieren un aumento significativo en los patrones de emisión debido a la urgente necesidad de impulsar el gasto de defensa en Europa”, dijo en comentarios enviados por correo electrónico el jueves. “En consecuencia, los inversores exigen primas más altas para absorber el aumento esperado en la oferta. Si bien también hay implicaciones para el crecimiento y la inflación, creemos que las noticias fiscales y las consideraciones sobre la oferta han dominado esta semana”.
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