La crisis cambiaria de Turquía se profundiza tras el último recorte de tipos de Erdogan
- La lira llegó a 17.0705 por dólar, lo que provocó la intervención directa del banco central en el mercado para apuntalar la maltrecha moneda de Turquía.
- La decisión de Erdogan de impulsar 500 puntos básicos de flexibilización monetaria desde septiembre ha hecho que la inflación se eleve por encima del 21%.
La crisis cambiaria de Turquía se aceleró el viernes cuando cayó un 8% a un nuevo mínimo histórico, atenazada por las preocupaciones sobre una espiral inflacionaria provocada por el plan poco ortodoxo del presidente Tayyip Erdogan para recortar las tasas de interés ante la subida de los precios.
La lira llegó a 17.0705 por dólar, lo que provocó la intervención directa del banco central en el mercado para apuntalar la maltrecha moneda de Turquía, su quinto esfuerzo este mes para abordar lo que llamó precios “insalubres”.
La compra de dólares del banco recortó las pérdidas de la lira a 16,5 a las 1116 GMT. En este nivel, todavía ha perdido el 55% de su valor este año, incluido el 37% solo en los últimos 30 días, lo que inquieta profundamente a la principal economía de mercado emergente.
La decisión de Erdogan de impulsar 500 puntos básicos de flexibilización monetaria desde septiembre, incluido otro gran recorte el jueves, hizo que la inflación se disparara por encima del 21%. Es probable que supere el 30% el próximo año debido al aumento de los precios de importación y un aumento de emergencia en el salario mínimo, dicen los economistas.
“Con Erdogan aparentemente cada vez más arraigado en su postura anti-tasa de interés, cuanto más dure la crisis monetaria, Turquía podría estar más allá del punto de no retorno”, dijo Patrick Curran en Tellimer, describiendo a la lira como totalmente desconectada de los fundamentos.
“Todavía no estamos listos para atrapar el cuchillo que cae”, dijo sobre la posibilidad de reinvertir en activos turcos. “Mientras Erdogan esté al mando, no hay nada que impida que la lira continúe depreciándose”.
Los efectos colaterales han sido rápidos y dolorosos a medida que los turcos ven cómo se disuelven sus ahorros y ganancias.
Erdogan anunció un aumento del 50% en el salario mínimo, a 4.250 liras ($ 275) por mes el próximo año. Pero se espera que aumente la inflación general de los precios al consumidor entre 3,5 y 10 puntos porcentuales.
El alza afecta a unos seis millones de trabajadores pero, dada la fuerte depreciación de la lira, el nuevo salario mínimo sigue siendo inferior al equivalente a 380 dólares del año anterior.
“Creemos que la combinación actual de políticas es esencialmente insostenible”, dijo en un webcast Maxim Rybnikov, director de calificaciones soberanas para la región EMEA de S&P Global Ratings.
Reevaluación del marco de políticas
El rápido y asombroso colapso del mercado superó la crisis monetaria de Turquía en 2018, que provocó una profunda pero breve recesión.
Los bonos soberanos de Turquía denominados en dólares se enfrentaron a presiones, con algunas emisiones a más largo plazo que bajaron hasta 1,3 centavos, según Tradeweb. Los diferenciales sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. Se ampliaron a 579 puntos básicos en el índice JPMorgan EMBI, habiendo agregado 28 pb desde el cierre del viernes pasado.
Los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años aumentaron 3 puntos básicos desde el jueves cerca de 529 puntos básicos, su nivel más alto desde el 6 de diciembre, mostraron datos de IHS Markit.
El recorte de la tasa de 100 puntos básicos del banco central el jueves hizo que la tasa real de Turquía cayera más profundamente en territorio negativo.
El banco señaló que detendría el ciclo de flexibilización para monitorear sus efectos en los próximos tres meses, cuando “todos los aspectos del marco de políticas serán reevaluados para crear una base para una estabilidad de precios sostenible”, dijo.
“Posiblemente eso signifique que otros canales de tasas de interés podrían estar bajo consideración”, dijo Rybnikov. En el pasado, el banco central ha utilizado un corredor de tipos de interés para fijar los tipos.
Si el ciclo de reducción de tasas continuara, la posibilidad de controles de capital podría aumentar, agregó Rybnikov. “Esta no es nuestra línea de base ... creemos que, como medida de política, se utilizarían como medida de último recurso”.
Aunque Erdogan ha rechazado las súplicas incluso desde dentro de su gobierno para revertir el curso, los comerciantes predicen que tendrá que llegar pronto. El rendimiento de referencia a 10 años casi se ha duplicado hasta el 22,5% desde alrededor del 12% a principios de año.
El banco de Wall Street, JPMorgan, predijo un aumento masivo de 12 puntos porcentuales en las tasas de interés el próximo año, mucho más que cualquiera de sus pares de Turquía.
El banco central ha estado bajo presión de Erdogan para recortar las tasas para impulsar el crecimiento económico, los préstamos y las exportaciones bajo su nuevo plan económico.
Los economistas y legisladores de la oposición han criticado ampliamente la política como imprudente.
El banco central ha intervenido cuatro veces en el mercado de divisas en las últimas dos semanas, vendiendo dólares para frenar la caída de la lira y devorando sus ya agotadas reservas de divisas.
La lira también se ha desplomado un 51% frente al euro y un 54% frente a la libra esterlina este año.
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