¿Problemas con la burbuja SPAC? Hong Kong, Singapur proceda con cautela
Las empresas de adquisición de propósito especial han recaudado alrededor de $ 100 mil millones en lo que va del año en los Estados Unidos, pero ahora enfrentan un escrutinio más estricto.
![Según se informa, las autoridades de Hong Kong están planeando controles más estrictos sobre los SPAC que los de EE. UU. [Archivo: Tyrone Siu / Reuters]](https://www.aljazeera.com/wp-content/uploads/2020/06/9b0e2e1200c34479bf02d921428a0314_18.jpeg?resize=770%2C513)
Hong Kong y Singapur están tratando de participar en el auge de las listas de compañías de cheques en blanco, mientras protegen a los inversores de lo que algunos dicen que es una burbuja a punto de estallar.
Las autoridades de los centros financieros asiáticos están reflexionando sobre marcos más estrictos que en los EE. UU. Para la cotización de empresas de adquisición con fines especiales. El auge de la negociación liderado por Estados Unidos ha recaudado alrededor de $ 100 mil millones en lo que va del año, aunque ahora muestra signos de desvanecimiento en medio de un mayor escrutinio por parte de los reguladores.
"Llegan un poco tarde a la fiesta, por lo que es bueno que sean cautelosos", dijo Justin Tang, jefe de investigación asiática de United First Partners en Singapur. "La euforia en este espacio significa que la precaución está muy justificada".
Impulsado por el gobierno, se dice que Hong Kong tiene como objetivo tener su régimen en vigor para fin de año. El plan, que aún se está formulando, establecería condiciones especiales para los patrocinadores de SPACS, incluido tener un historial de administración de dinero, y que las adquisiciones de SPAC deberán cumplir con los estándares existentes para las ofertas públicas iniciales.
Está en una carrera con Singapur, que ahora está más avanzado después de que la semana pasada publicara un documento de consulta sobre su plan. El brazo regulador de Singapore Exchange Ltd. propone una capitalización de mercado mínima de S $ 300 millones ($ 225 millones). Estados Unidos no tiene ese piso. También propone criterios más estrictos para los warrants y los reembolsos de acciones.
Los inversores y los negociadores de ambas ciudades se preguntan ahora si un escrutinio más estricto obstaculizará su capacidad para atraer SPAC.
Marcia Ellis, socia en Hong Kong de Morrison & Foerster LLP, dijo que demasiadas "salvaguardas" en el marco "podrían acabar con la flexibilidad, lo que puede hacerla poco atractiva para los patrocinadores de SPAC".
El valor de mercado mínimo de Singapur implica una valoración de la empresa objetivo de más de mil millones de dólares, lo que es relativamente difícil de encontrar entre las empresas del sudeste asiático, dijo Stefanie Yuen Thio, socio gerente conjunto de la firma legal TSMP Law Corp.
'Tomador de precios'
“El mercado espera y ha fijado un precio en términos de SPAC al estilo estadounidense”, dijo. "Tenemos que ser un 'tomador de precios' en esto o arriesgarnos a perder el barco por completo".
Dependiendo de los comentarios del mercado sobre la consulta, que está abierta hasta el 28 de abril, Singapur apunta a tener su marco establecido para mediados de año, dijo Tan Boon Gin, director ejecutivo de SGX RegCo, en una sesión informativa la semana pasada. Hong Kong, mientras tanto, espera tener un documento de consulta listo para recibir comentarios a más tardar en junio, han dicho personas familiarizadas.
SPACS recauda dinero de inversores con un plan para adquirir otra empresa dentro de dos años. Pero una gran preocupación ahora es que con el auge de tales acuerdos, habrá pocas empresas viables disponibles para que las adquieran en el futuro.
Un índice que rastrea los SPAC ha caído un 21% desde mediados de febrero.
En Hong Kong, también existe una preocupación adicional por un retroceso en los esfuerzos del centro financiero para domesticar el lado más salvaje de su mercado después de años de combatir a las empresas fantasma que fueron vistas como un semillero para la manipulación de acciones.
“Lo último que deseamos ver es derrocar o interrumpir el largo y duramente ganado esfuerzo contra las adquisiciones de caparazón y reverso”, dijo Chan.
Las listas de SPAC se salvan del nivel de escrutinio impuesto en Hong Kong en una OPI regular, incluidas las divulgaciones estrictas y la debida diligencia por parte de los patrocinadores que podrían responsabilizar a los propios bancos.
CEOs estrella
Esa es una preocupación para los inversores, dijo Christine Chow, directora de la junta de International Corporate Governance Network, con sede en Londres, cuyos miembros representan más de 54 billones de dólares en activos bajo gestión. "Sin esa transparencia, los inversores podrían estar comprando la marca de una firma de capital privado o un CEO o fundador estrella", dijo Chow.
Hong Kong ahora está perdiendo el trato de algunos de sus nombres más importantes, como Adrian Cheng, que se están preparando o han recaudado tales fondos en los EE. UU. Horizon Ventures, una empresa respaldada por el multimillonario Li Ka-shing, este año tomó sus tres finanzas participaciones de tecnología - Hippo Enterprises Inc., Doma y Bakkt - públicas en acuerdos de SPAC valorados en $ 10 mil millones en total.
La cotización a través de un SPAC se puede completar en cuestión de semanas en comparación con los 12 meses que se necesitarían para salir a bolsa de la forma habitual.
Pero el marco legal de Hong Kong también ofrece otros obstáculos. En los Estados Unidos, los inversores pueden entablar demandas colectivas contra declaraciones erróneas, lo que permite que los reguladores del mercado tengan un toque más ligero.
Chan, de Chartwell Capital, dijo que Hong Kong puede adoptar un enfoque indirecto y aún así beneficiarse del auge.
Propuso que la ciudad debería considerar la posibilidad de establecer un sistema "SPAC Connect" en el que los inversores pudieran acceder y comerciar con los SPAC enumerados en otros lugares, descargando la carga regulatoria del fraude contable y el uso de información privilegiada a los lugares extranjeros.
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