El colapso de la barrera europea del WSJ

El colapso de la barrera europea

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Por NICHOLAS HASTINGS

LONDRES (Dow Jones)--¿Barrera? ¿Cuál barrera?

Los inversionistas de la zona euro bien podrían preguntar, ya que los diferenciales de rendimientos entre los bonos españoles y alemanes suben a un nuevo récord de más de 500 puntos base.

Los costos de financiamiento de la deuda portuguesa, italiana e incluso francesa también siguen creciendo inexorablemente mientras la comunidad inversionista internacional continúa poco convencida de que la denominada "barrera" de la Unión Europea puedan evitar un contagio desde Grecia.

En esencia, las recientes e inconclusas elecciones griegas aumentaron mucho más los riesgos de una cesación de pagos de la deuda por parte del país, y han sido la primera gran prueba para la barrera.

El Mecanismo Europeo de Estabilidad, o MEDE, fue creado inicialmente hace dos años como el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera con el mandato expreso de salvaguardar la estabilidad de la zona euro y su moneda, proporcionando asistencia financiera a los estados miembro.

Pero, incluso con una capacidad de préstamo de 500.000 millones de euros, el MEDE no es lo suficientemente grande. La barrera no funciona en su primera prueba.

Junto al continuo aumento de los costos de financiamiento de otros países periféricos, ha habido una marcada caída en el interés de los inversionistas incluso en los países del centro de la zona euro. Datos nuevos de Bank of New York Mellon, que hace un seguimiento de los flujos de inversiones a través de sus tenencias en custodia, muestran una salida neta de inversiones desde Francia y Holanda.

Por el momento, por supuesto, la propia Alemania sigue viéndose favorecida mientras esta semana los rendimientos de los bonos del gobierno alemán, e igualmente los del Reino Unido, caen a mínimos récord. Un descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos apunta a un renovado apetito por los paraísos seguros.

El rol de los inversionistas internos, así como externos, de la zona euro está demostrando ser una prueba clave para el cortafuegos.

Grecia está organizándose para una segunda ronda de elecciones en junio. Las posibilidades apuntan a que el país terminará con un gobierno en completa oposición a los términos del rescate de deuda de la Unión Europea, lo que forzaría una cesación de pagos y marcaría el final de Grecia como miembro del euro.

El resultado de todo esto es que los propios griegos están comenzando a prepararse para lo peor y el sistema bancario del país está nuevamente bajo presión.

El propio presidente griego informó que el lunes los clientes retiraron 700.000 millones (creo es un  error debe ser solo 700 millones  o 7000 millones) de euros en depósitos de los bancos. Esto escasamente es una corrida bancaria en sí mismo. Como dice Commerzbank, no es siquiera el 1,2% de los depósitos interbancarios del sistema bancario griego.

Pero, debido a que es poco probable que las nuevas elecciones se realicen hasta el 17 de junio, hay un periodo prolongado de incertidumbre por delante, en el cual es posible que cada vez más griegos pierdan la paciencia y comiencen a prepararse para el día que un nuevo y mucho más debilitado dracma llegue para reemplazar al euro.

Los temores de más retiros masivos en Grecia difícilmente caigan bien en una comunidad inversionista internacional que ya está preocupada sobre cómo lidiará el sistema bancario español con el rescate del cuarto banco más grande del país, Bankia, este mes.

Tal vez, mientras vemos que el cortafuegos comienza a arder, las últimas palabras deberían ser las de la jefa del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, quien dijo tarde el martes que "tenemos que estar técnicamente preparados para cualquier cosa".