¿Confiar en estas cifras? Los economistas ven muchas fallas en el informe del IPC atrasado que muestra una inflación a la baja.
- Los economistas ven el informe retrasado del índice de precios al consumidor de noviembre con cierta dosis de escepticismo
- La Oficina de Estadísticas Laborales informó que la tasa de inflación anual general y la tasa del IPC básico del mes pasado fueron del 2,7% y el 2,6%, respectivamente, muy por debajo de las expectativas.
- Un punto importante de preocupación es la forma en que se calculó la inflación de la vivienda, específicamente la cifra de alquiler equivalente de los propietarios para noviembre.
El jueves se publicó un informe de precios al consumidor para noviembre mucho más ligero de lo esperado, rompiendo con la tendencia reciente de inflación rígida.
Las acciones subieron. Los rendimientos cayeron. La probabilidad de un aumento de las tasas de la Reserva Federal aumentó.
Y muchos economistas se rascaron la cabeza.
La Oficina de Estadísticas Laborales informó que el índice de precios al consumidor (IPC) registró una tasa de inflación anual del 2,7% el mes pasado, mientras que el IPC básico (una medida que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía) fue incluso menor, del 2,6%. Ambos indicadores fueron inferiores a las estimaciones de los economistas, ya que los encuestados por Dow Jones pronosticaban una tasa general anual del 3,1% y una tasa del IPC básico del 3%.
La publicación de los datos de noviembre del jueves se retrasó ocho días debido al cierre del gobierno de Estados Unidos, pero lo que es más importante, los datos de octubre se cancelaron, dejando en manos de la BLS la tarea de hacer ciertas suposiciones metodológicas sobre los niveles de inflación de los meses anteriores.
Esos supuestos de la metodología no estaban claros para los economistas y no se explicaron completamente en el comunicado.
“La sorpresa a la baja refleja la debilidad tanto en bienes como en servicios, pero podría deberse en parte a problemas metodológicos. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) podría haber adelantado los precios en algunas categorías, asumiendo efectivamente una inflación del 0%”, declaró Michael Gapen, economista jefe para EE. UU. de Morgan Stanley, en una nota, calificando la lectura de noviembre de “ruidosa” de tal manera que “dificulta extraer conclusiones sólidas”.
“Si estos factores técnicos son la principal fuente de debilidad, podríamos ver una reaceleración en diciembre”, añadió Gapen.
La cuestión principal: los REA
Los economistas se centraron en un subconjunto particularmente importante de los datos, considerándolo problemático: el alquiler equivalente de los propietarios. Este es un aspecto clave para calcular la inflación observada en el mercado inmobiliario.
El economista de UBS Alan Detmeister dijo que los cambios de precios en octubre para el OER parecen haber sido “fijados en cero”.
Krishna Guha, de Evercore ISI, investigando más a fondo, dijo que parece que el BLS “puso inflación cero en múltiples categorías” al calcular el OER para aproximadamente un tercio de las ciudades utilizadas.
“En la medida en que introduzca un sesgo a la baja, la Fed sería consciente del riesgo de tomar los datos sobre la inflación de los servicios de vivienda al pie de la letra”, escribió en una nota del jueves.
Detmeister dijo que el impacto de esto podría persistir durante los próximos meses.
“Esta debilidad debería revertirse con aumentos muy grandes de los OER y de los alquileres de los inquilinos en el IPC de abril que se publicará en mayo, pero hasta entonces los niveles de precios de los OER y de los alquileres de los inquilinos estarán sesgados a la baja”, dijo.
CNBC se ha puesto en contacto con la BLS para solicitar comentarios.
Habían también otros problemas.
Stephanie Roth, de Wolfe Research, señaló que probablemente hubo una presión a la baja sobre ciertas categorías de bienes debido a que el período de recopilación de datos de la BLS tuvo lugar a finales de noviembre, un momento en el que hay “más descuentos navideños”.
“El mercado parece interpretar los datos como una señal moderada, pero dadas las peculiaridades técnicas, esperamos que la Fed le dé menos importancia a esta lectura”, declaró en una nota a clientes. “Si bien la inflación positiva no parece estar aumentando con fuerza debido a los aranceles, es probable que se produzca un repunte a medida que los datos se normalicen tras la volatilidad relacionada con el confinamiento”.
Es cierto que ya había cierto escepticismo hacia el informe antes de su publicación, y algunos en Wall Street expresaron inquietudes sobre su sesgo debido a los impactos del cierre, que terminó a mediados de noviembre .
El entusiasmo en Wall Street tras el anuncio disminuyó a medida que avanzaba la jornada bursátil. Las acciones se mantuvieron alejadas de sus máximos, con las tecnológicas acaparando la mayor parte del peso y las acciones más vinculadas a la economía, como los bancos, en números rojos. Los rendimientos también se mantuvieron alejados de sus mínimos.
— Con información de Steve Liesman
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