Italia es la punta del iceberg de un ajuste de cuentas para todos los bonos de riesgo según Andrew Addison de la firma de investigación Institutional View que pronostica un rendimiento del 4% al 4.5% a fin de año para la deuda gubernamental italiana a 10 años. El índice Bloomberg Barclays Global High Yield Total Return, que incluye 34,000 bonos de alto rendimiento en los EE. UU., Europa y mercados emergentes, cayó un 3,5% a 1281,8

Italia es la punta del iceberg de  un ajuste de cuentas para todos los bonos de riesgo según Andrew Addison de la firma de investigación Institutional View que pronostica un rendimiento del 4% al 4.5% a fin de año para la deuda gubernamental italiana a 10 años.  El índice Bloomberg Barclays Global High Yield Total Return, que incluye 34,000 bonos de alto rendimiento en los EE. UU., Europa y mercados emergentes, cayó un 3,5% a 1281,8



La próxima derrota de bonos será más grande que la oscilación de Italia
https://www.fnlondon.com/articles/the-next-bond-rout-is-set-to-be-bigger-than-italys-wobble-20180607

Los inversores están comenzando a ver los bonos de mayor calidad de manera más favorable, lo que podría significar el comienzo de un período de 'riesgo'
La próxima derrota de bonos será más grande que la oscilación de Italia.


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Por Evie Liu  
7 de junio de 2018 Actualizado: 12:01 a.m. GMT
Ahora, esa fue una derrota de bonos.

Hace una semana, la preocupación de que Italia saliera de la eurozona hizo que los rendimientos de sus notas a dos años subieran hasta un 2,7%, ya que los inversores huyeron de sus mercados de bonos para obtener activos más seguros. El rendimiento fue negativo solo dos semanas antes. (Los precios de los bonos y los rendimientos se mueven en la dirección opuesta).

Y no es de extrañar. Las posibilidades de que Italia abandone la zona del euro aumentaron, poniendo en peligro la estabilidad de su mercado de bonos, luego de que el presidente Sergio Mattarella vetó la elección de las dos partes en contra del establishment para el ministro de Hacienda. Pero los inversores se habían estado alejando de los bonos de Italia incluso antes de la crisis de la semana pasada, y aunque las cosas se han estabilizado desde entonces, aún quedan muchas preguntas por hacer.

Sería fácil asumir que el pánico que se apoderó del mercado de bonos de Italia era específico de la precariedad política del país. Pero tal vez no. La evidencia técnica sugiere que puede haber un ajuste de cuentas para todos los bonos de riesgo, según Andrew Addison de la firma de investigación Institutional View. Si tiene razón, Italia puede ser solo el comienzo.

El aumento en el rendimiento de los bonos de Italia no salió de la nada, aunque ciertamente parecía ser así para la nota de dos años. El rendimiento de los bonos a 10 años de Italia había aumentado constantemente desde que encontró soporte en torno al 1% dos veces entre 2015 y 2017, creando lo que se conoce como "doble fondo", en términos técnicos, y estableciendo un rango entre 1.04% a la baja y 2.39% en el lado positivo.

Ese rango finalmente se rompió el 21 de mayo, solo seis días antes del veto de Mattarella.

Una ruptura como esta sugiere que podría haber más espacio para que aumenten los rendimientos. Addison proyecta que los rendimientos a 10 años de Italia deberían alcanzar el 4% (un nivel de soporte constante probado muchas veces en los últimos 20 años) e incluso alcanzar el 4,5% (casi duplicar el antiguo nivel de resistencia del 2,4%) para fin de año.

Se podría esperar que los inversores exijan mayores rendimientos de los bonos de Italia debido a la percepción de que son más peligrosos que hace dos semanas. Pero hay evidencia de que los inversores están empezando a preferir bonos más seguros en toda Europa también.

El diferencial entre los bonos europeos de alta calidad, representados por el Iboxx Euro Non-Financials AA Total Return Index y los de menor calidad, representados por el Iboxx Euro Non-Financials BBB Total Return Index, ha estado cayendo durante más de dos años. . Desde abril, la brecha entre los valores de los dos puntos de referencia se ha reducido, y ahora está en -10.52 puntos a partir del viernes pasado, desde los -11.85 puntos en abril.

Es una señal de que los inversores ahora ven los bonos de mayor calidad de manera más favorable, lo que podría significar el comienzo de un período de "riesgo de descuento", agrega Addison.

Y no solo en Europa. Los inversores también han comenzado a renunciar a los bonos globales de alto rendimiento. Durante los últimos cuatro meses, el índice Bloomberg Barclays Global High Yield Total Return, que incluye 34,000 bonos de alto rendimiento en los EE. UU., Europa y mercados emergentes, cayó un 3,5% a 1281,8 el viernes pasado, su nivel más bajo desde agosto pasado .

El Bloomberg High Yield Index había estado en una tendencia alcista por cerca de dos años, pero el reciente declive formó un "tope de redondeo" rompiendo esa tendencia y sugiriendo más bajas por venir.

Cuando los bonos más riesgosos del mercado comienzan a caer, puede ser una señal temprana de una economía debilitada, incluso una posible recesión, agrega Addison.

No estamos diciendo que todavía estemos allí, pero es algo que debemos vigilar.

Escribir a Evie Liu en evie.liu@barrons.com