La inflación y la devaluación son los problemas que deberá enfrentar Erdogan
La economía de elecciones calientes de Erdogan pone en riesgo una fusión después de su victoria
https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-06-26/erdogan-s-hot-election-economy-risks-a-meltdown-after-his-winPor y
- El banco central y la brecha presupuestaria están en la lista de espera para los inversores
- El presidente se ha comprometido a ejercer un mayor control sobre las tasas de interés
Sinan Ulgen, presidente del grupo de expertos EDAM, analiza las implicaciones de la victoria de Erdogan en las elecciones presidenciales.
Cuando el presidente de Turquía convocó a elecciones anticipadas, la mayoría de los analistas pensaban que sabían por qué: había problemas financieros por delante y no podía arriesgarse a esperar.
El gambito funcionó. Recep Tayyip Erdogan fue devuelto a la oficina con amplios poderes nuevos, después de llevar la economía caliente por más de un año. Ahora, prevenir una crisis es probablemente su tarea más inmediata y difícil.
"El resultado de la elección no resuelve la cuestión más importante que enfrenta la economía turca: cómo evitar un aterrizaje forzoso", dijo Inan Demir, economista de Nomura International en Londres.
Partidarios de Erdogan en Estambul, 24 de junio.
Fotógrafo: Kostas Tsironis / Bloomberg
En la campaña electoral, el presidente podría presumir de tasas de crecimiento que superaron a China el año pasado, pero solo porque él las había diseñado. El dinero barato y los incentivos del gobierno ayudaron a arar miles de millones de dólares en la economía tras el intento de golpe en 2016.
Sin embargo, incluso antes de la votación del fin de semana, se estaban formando grietas en su estrategia de crecimiento a toda costa: meses de inflación rebotando y un déficit en cuenta corriente cada vez mayor desencadenó una corrida en la moneda ya que los inversores extranjeros huyeron.
Vistas poco ortodoxas
La mayoría de los economistas están de acuerdo en que las políticas de Erdogan causaron la derrota. Dicen que las tasas de interés siempre han sido demasiado bajas, un subproducto de la intromisión del presidente en los asuntos del banco central con sus puntos de vista poco ortodoxos sobre cómo combatir la inflación. El déficit presupuestario, si bien es pequeño según los estándares turcos del pasado, sigue siendo demasiado grande para una economía en riesgo de sobrecalentamiento.
Las empresas turcas han pedido préstamos en dólares y euros, una deuda que ahora es más cara de pagar luego de que la lira sufriera una caída del 20 por ciento frente al dólar este año. El banco central también ha hecho que el crédito interno sea más costoso al elevar las tasas de interés en 500 puntos básicos desde abril, una medida que Erdogan dio luz verde tras la resistencia inicial en un intento desesperado por apuntalar la moneda.
En el primer día de negociación después de la doble victoria de Erdogan en las elecciones presidenciales y parlamentarias del domingo, hubo señales de que tales riesgos estaban pesando en las mentes de los inversores.
Los activos turcos registraron ganancias iniciales, ya que varios escenarios, incluido un desafío a los resultados de la votación en los tribunales o las calles, fueron eliminados de la mesa. Pero el índice bursátil de referencia cerró un 1,9 por ciento más bajo, liderado por los bancos, mientras que la lira revirtió su avance de la noche de las elecciones.
Muchas vulnerabilidades
"Es poco probable que se sostenga cualquier período de respiro", escribieron en un correo electrónico los analistas de JPMorgan Chase & Co., incluido Yarkin Cebeci. "La lista de vulnerabilidades es larga".
Una señal temprana de cómo Erdogan planea enfrentarlos podría llegar en las próximas dos semanas con el nombramiento de un nuevo equipo económico. El viceprimer ministro Mehmet Simsek, un ex analista de Merrill Lynch que encabezó el equipo económico de la administración saliente, es el nombre que muchos observadores del mercado buscarán.
"Si no se lo mantiene encendido, eso enviaría una señal preocupante a los inversores", dijo Jason Tuvey, un economista de mercados emergentes de Capital Economics en Londres.
El gobierno anunció un paquete de estímulo por valor de aproximadamente $ 5 mil millones dos meses antes de las elecciones, después de haber hecho algo similar en el período previo a un referéndum el año pasado. Simsek y el ministro de Finanzas, Naci Agbal, habían señalado que el ajuste fiscal vendría después de la votación del fin de semana pasado.
'No es probable'
Turquía tiene un déficit presupuestario de alrededor del 1,6 por ciento del PIB y es probable que aumente más allá del 2 por ciento hacia fin de año, según las estimaciones de JPMorgan.
En la pre-Erdogan Turquía, los gobiernos regularmente publicaron fallas mucho más grandes. La disciplina fiscal ha sido una de las consignas de AK Party. Aún así, el gasto que a menudo se destina al consumo, combinado con dinero barato en el banco central, ha contribuido a los desequilibrios de Turquía a los ojos de muchos economistas, especialmente a un índice de déficit de cuenta corriente que es uno de los más grandes del mundo.
Pero Erdogan puede no estar inclinado a la clase de solución que sus tecnócratas estaban marcando, según Demir, de Nomura. "No puede o no va a reducir el personal, la seguridad social o el gasto militar. Y él no querría matar de hambre sus megaproyectos de financiación ", dijo. "No es probable un reequilibrio a través del ajuste fiscal".
En una entrevista con Bloomberg semanas antes de la votación, Erdogan había prometido tomar un control más directo sobre las decisiones sobre las tasas de interés, una perspectiva que alarmó a muchos inversores y aceleró las caídas en los mercados turcos.
'Detener Interferir'
El presidente se ha enfrentado repetidamente con una serie de banqueros centrales, que comenzaron sus términos festejando como AK Party Proteges y terminaron siendo vilipendiados.
Una manera obvia para que Erdogan "recupere algo de credibilidad" sería "dejar de interferir con el banco central y permitirle tomar las medidas adecuadas para reducir la inflación", dijo Tuvey.
Pero Demir, refiriéndose a las promesas del presidente en la entrevista de Bloomberg, dijo que "los inversionistas deberían tomar a Erdogan por su palabra sobre esto". Es probable que ejerza un mayor control sobre la política monetaria ".
Erdogan hizo una fuerte campaña por el desempeño económico a largo plazo de Turquía bajo su supervisión, apuntando a un aumento en los niveles de bienestar ya que la producción creció a un ritmo promedio cercano al 6 por ciento anual. Es un registro que se compara favorablemente con muchos pares de economías en desarrollo.
'Malla con realidad'
Pero el auge temprano de Erdogan se logró en una era en que la liquidez fluía libremente a tales países. El problema para el presidente ahora es que prevalece la condición opuesta, dijo Erinc Yeldan, profesor de economía en la Universidad Bilkent de Ankara.
La Reserva Federal está subiendo las tasas de interés en Estados Unidos, y Turquía no ha sido el único país bajo presión en las últimas semanas. Brasil y Sudáfrica han visto tambalearse la moneda.
En medio del malestar general del mercado emergente, Turquía tiene una característica especial, dijo Yeldan: un gobierno que "está atascado en la creencia de que tiene que bajar las tasas de interés, así es como la economía prospera, así es como las empresas pueden renovar sus deudas".
"Pero eso no encaja con la realidad", dijo.
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