Bitcoin agradece a Japón por hacerlo parecer menos patético
El gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, dijo el viernes que no está pensando en subir las tasas de interés bajísimas de Japón.
TORU HANAI/BLOOMBERGA medida que bitcoin derrama credibilidad en todo el mundo, Haruhiko Kuroda de Japón dice "espera mi cerveza".
El viernes, con los ojos del mundo financiero fijos en un yen en hemorragia, el gobernador del Banco de Japón , Kuroda, no hizo nada. Ni el más mínimo movimiento para tapar agujeros en un yen que cayó un 16% este año. Ni el más mínimo indicio de que el banco central está al tanto de todo. Enloquecedoramente poco en el camino de la orientación para los comerciantes decididos a llevar el yen a 150 por dólar.
Fue una actuación extrañamente distante de un respetado economista contratado hace nueve años para restaurar la confianza en la economía de Japón.
Kuroda, después de todo, obtuvo el puesto más alto en el BOJ en 2013 para terminar con la pesadilla deflacionaria de Japón de una vez por todas. Sus predecesores de las décadas de 1990 y 2000 pasaron años rellenando la proverbial ponchera monetaria una y otra vez. Cuando llegó Kuroda, agrandó el tazón, agregó una serie de ingredientes nuevos y colocó un letrero de "abierto 24/7" en la sede del BOJ.
Las cosas no salieron según lo planeado. A principios de 2013 a 2019, la agresiva relajación de Kuroda impulsó el producto interno bruto y los precios de las acciones aquí y allá. Pero el círculo virtuoso de ganancias salariales que conducen a un mayor consumo e inflación nunca se materializó.
Luego vino el Covid-19 en 2000, el caos de la cadena de suministro de 2021 y la invasión rusa de Ucrania. Los efectos acumulativos de estos eventos significaron que el equipo de Kuroda finalmente obtiene una inflación del 2%, y no podría estar menos feliz por eso.
La inflación de Japón es del tipo “malo”. No se deriva de incrementos orgánicos en la demanda. Más bien, Japón está importando inflación gracias a la compra de materias primas a precios elevados con una moneda en caída. La caída del yen al nivel de 135, la más débil en 20 años, debería decirle al equipo de Kuroda todo lo que necesita saber acerca de por qué la reunión de política del viernes fue tan fundamental. Y por qué su inacción significa que el yen ahora está compitiendo con bitcoin en una carrera hacia el fondo.
Por supuesto, el BOJ se encuentra en una posición terrible, aproximadamente dos décadas después de haber sido pionero en la flexibilización cuantitativa. Los predecesores de Kuroda primero redujeron las tasas de interés a cero en 1999. En 2000 y 2001, ideó e implementó QE. Cuando Kuroda fue contratado en 2013, su mandato era potenciar el asalto contra la deflación del BOJ .
Kuroda se dispuso a arrinconar los mercados de bonos y acciones y comprar cualquier activo que tuviera sentido para intentar inyectar apoyo a la economía. Para 2018, ese acaparamiento aumentó el balance del BOJ a un tamaño mayor que el PIB anual de Japón.
Los clientes pueden comprar criptomonedas a través de un cajero automático (ATM) en una lavandería en Hong Kong.
PAUL YEUNG/BLOOMBERGEsencialmente, la institución de Kuroda está atrapada. Si deja de comprar activos, los mercados podrían entrar en pánico. Si va más allá para agregar liquidez, Kuroda corre el riesgo de acelerar la caída del yen. Kuroda tomó la puerta número 3: fingir que no pasa nada con el yen que parece en una competencia con bitcoin para ver cuál es una reserva de valor más patética.
"Es curioso que Tokio haya querido convertirse en un centro de comercio de criptomonedas , pero el yen se parece bastante a bitcoin", bromea un analista de divisas con sede en Hong Kong.
Kuroda pudo haber elegido la peor opción de las tres. Claro, como señala Stefan Angrick, economista de Moody's Analytics, el BOJ agregó el viernes una "rara referencia" al riesgo cambiario. Sin embargo, en general, señala Angrick, "mantuvo el tono de las comunicaciones anteriores". En pocas palabras, dice, "Kuroda se negó a parpadear".
¿Pero también sugirió a los mercados mundiales que el BOJ, alrededor de 2022, carece de pulso? Por un lado, la confianza del BOJ en que la presión al alza de los precios por los mayores costos de la energía se desvanecerá tiene un ambiente inquietante para 2021. Suena sospechosamente como el argumento de que la inflación es transitoria que puso a la Reserva Federal liderada por Jerome Powell en tantos problemas en 2022.
Lo que se necesita es una prueba de vida en los círculos de formulación de políticas de Tokio. El viernes fue la oportunidad de Kuroda para recordar a los bajistas del yen que el BOJ tiene un plan para la estabilidad financiera japonesa. Que los comerciantes deben tener cuidado de no poner a prueba la paciencia de los funcionarios del BOJ y del Ministerio de Finanzas. También fue una oportunidad para que Kuroda recuperara cierta influencia en los mercados globales.
La banca central, recuerde, es un juego de confianza. Cuando el BOJ recorta las tasas, necesita que los banqueros e inversionistas actúen con valentía en ese movimiento. Se llama el “efecto multiplicador”. Eso explica por qué Kuroda incluso conjura a Peter Pan para lograr un efecto dramático de vez en cuando para hacer que los consumidores gasten más.
La inacción del BOJ el viernes corre el riesgo de comunicar a los mercados que toda la magia se ha ido de la era Kuroda. Muchos asumieron que ese sería el caso hace mucho tiempo. El banco central de Japón ha estado en gran medida en piloto automático durante algunos años. Y, al parecer, por arte de magia.
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