El oro como cobertura de la inflación: lo que nos enseñan los últimos 50 años
En el aniversario del lanzamiento del metal por parte de Nixon, los creyentes del oro pueden sentirse decepcionados por el disco.
Los inversores suelen pensar que el oro es la respuesta a la inflación. No es tan simple, como lo han demostrado los últimos 50 años.
FOTO: SHANNON STAPLETON / REUTERSUn domingo por la noche hace 50 años, el 15 de agosto de 1971, para ser exactos, el entonces presidente Nixon interrumpió "Bonanza", uno de los programas de televisión más populares de esa época, para anunciar que estaba poniendo fin a la convertibilidad de Estados Unidos. dólar en oro. Muchos consideran que es una de las decisiones más importantes que tomó.
Hasta este “cierre de la ventana del oro”, los bancos centrales extranjeros habían podido convertir dólares estadounidenses en lingotes de oro al precio fijo de 35 dólares la onza. En teoría, esto había impuesto una estricta disciplina monetaria a la Reserva Federal, ya que inflar la oferta monetaria podría haber provocado una corrida en Fort Knox, donde Estados Unidos almacenaba su oferta de oro. Y, de hecho, la inflación saltó en los años posteriores a la decisión de Nixon de eliminar esa restricción. También lo hizo el precio del oro, que hoy es 50 veces más alto que ese día.
Esta aparente correlación entre el oro y la inflación ha llevado a muchos a creer que el oro es una buena protección contra la inflación. Sin embargo, esta creencia no está respaldada por los datos. Si el oro fuera una cobertura buena y consistente, la relación entre su precio y el índice de precios al consumidor habría sido relativamente estable a lo largo de los años. Pero ese no ha sido el caso, como puede ver en el gráfico adjunto: durante los últimos 50 años, la proporción ha fluctuado desde un mínimo de 1.0 a un máximo de 8.4.
El oro es solo una buena cobertura contra la inflación en períodos de tiempo mucho más largos que cualquiera de nuestros horizontes de inversión, según una investigación realizada por el profesor de la Universidad de Duke Campbell Harvey y Claude Erb, exgerente de cartera de productos básicos de TCW Group. Descubrieron que es sólo cuando se mide durante períodos muy largos (un siglo o más) que el oro ha hecho un trabajo relativamente bueno manteniendo su poder adquisitivo. Durante períodos más cortos, su precio real, o ajustado a la inflación, fluctúa no menos que el de cualquier otro activo.
La debilidad del oro como cobertura de la inflación puede ser incluso más pronunciada hoy, dice el profesor Harvey, porque "el oro es actualmente muy caro en comparación con su historia". La relación oro-IPC actual es de 6.5, por ejemplo, casi el doble de su promedio de 50 años de 3.6.
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