Algo está mal en el mercado del Tesoro este verano
Los rendimientos de los bonos cayeron demasiado y luego volvieron demasiado fuertes; un rendimiento real de menos 1,2% es difícil de entender
El mercado en agosto ha comenzado nuevamente a anticipar la expansión económica, con un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro. El edificio del Departamento del Tesoro en Washington.
FOTO: STEFANI REYNOLDS / BLOOMBERG NEWSMe siento incómodo cuando no puedo entender lo que está sucediendo en los mercados, y no estoy muy contento con mi explicación de la rareza del mercado del Tesoro en los últimos meses. Dado que casi todo lo demás depende de que Treasurys se comporte con sensatez, mi nivel de incomodidad es alto.
El núcleo del problema es que a medida que la inflación se disparó , los rendimientos de los bonos cayeron, creando una contradicción instantánea: la inflación es un veneno para los inversores en bonos, por lo que normalmente se esperaría que se vendieran. Tengo una explicación, pero no es perfecta.
Mi opinión: los inversores se dieron cuenta de que la enorme carga de la deuda posterior a la pandemia mantendrá las tasas más bajas que en el pasado, mientras mantuvieron la fe en que la inflación será manejable. Hay pocos indicios de que los inversores teman un error de la Reserva Federal que provoque una recesión, y tampoco esperan una inflación galopante.
La respuesta del mercado desde marzo hasta principios de este mes puede considerarse como un precio en una repetición del estancamiento secular provocado por la crisis financiera de 2008, con el giro de una inflación ligeramente más alta que en la última década.
Pramod Atluri, un administrador de cartera de renta fija de Capital Group, dice que esto es similar a "demasiada deuda y demasiado dinero en el sistema".
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