La incursión de Rusia en Ucrania podría complicar las decisiones de tipos de interés de la Reserva Federal
- El resultado de la incursión de Rusia en dos regiones separatistas de Ucrania es incierto, pero ya ha provocado que los precios de las materias primas se disparen.
- Los economistas dicen que lo que más importa es el precio del petróleo porque los precios del crudo pueden aumentar la inflación y ralentizar la economía mundial.
- Lo que suceda con el petróleo también podría determinar si la Fed continúa con un ritmo acelerado de alzas después de que aumentó las tasas de interés en marzo o, en última instancia, reduce el ritmo debido a las preocupaciones sobre el crecimiento.
Las perspectivas de subidas de tipos de la Reserva Federal después de marzo pueden volverse menos claras si Rusia continúa su incursión en Ucrania.
Eso se debe a que las tensiones han hecho subir el precio del petróleo y la gasolina, una compra importante para muchos estadounidenses, y es el consumidor estadounidense el que impulsa alrededor del 70% de la economía estadounidense.
Los precios del petróleo y otras materias primas han estado aumentando debido a la preocupación de que los movimientos de tropas de Rusia hacia Ucrania y las sanciones de EE . UU. y sus aliados podrían conducir a suministros limitados. Rusia es un importante exportador de petróleo y gas natural. El país es también el mayor exportador de trigo y paladio . Moscú también es un jugador importante en níquel, aluminio y otros metales.
“Realmente se trata del petróleo y no del otro, el trigo, el paladio y el níquel”, dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics. “El petróleo probablemente haya subido $10 o $15 por barril debido al conflicto... Eso probablemente agregará, si se mantiene, alrededor de 30 o 40 centavos por galón a la gasolina sin plomo. Eso es tanto como medio punto porcentual año tras año. inflación al consumidor, y ya estamos en 7.5%. Mi sensación es que realmente complica los esfuerzos de la Fed para controlar la inflación y volver al pleno empleo”.
Mayores precios de la energía
Los consumidores en los EE. UU. pagaban un promedio de $3.53 por galón de gasolina sin plomo el martes, 90 centavos más que hace un año y 21 centavos en el último mes, según AAA . El petróleo crudo ha subido un 50% en el último año.
Los economistas dijeron que será el precio del petróleo lo que finalmente podría impulsar la política de la Fed. El salto en los precios del petróleo es primero un catalizador para la inflación y, eventualmente, podría volverse desinflacionario si el precio sube y se mantiene, lo que frena el crecimiento económico. De hecho, si Rusia lanza una invasión militar a gran escala en Ucrania, los precios podrían subir mucho más, dicen los analistas de energía.
“Hace las cosas más complicadas”, dijo Bruce Kasman, economista jefe de JPMorgan. “Hay un escenario en el que el impacto del crecimiento comienza a ser más sustancial. También hay escenarios en los que los aumentos de precios no son tan perjudiciales para el crecimiento y están alimentando la inflación”.
Brent crude futures year-to-date
Kasman espera que la Fed proceda con un aumento de un cuarto de punto en la tasa de fondos federales en marzo, con la situación de Ucrania debilitando el argumento para un aumento de medio punto. Su pronóstico es de seis aumentos de tasas más durante el resto del año.
Aquí es donde el panorama se vuelve turbio para el banco central: por un lado, un susto de crecimiento podría ralentizar el ritmo de la escalada. Por otro lado, dicen los economistas, la Fed puede volverse aún más agresiva si ve un repunte más pronunciado de la inflación.
“Ciertamente creo que el petróleo hoy está un 30% por encima de su promedio del cuarto trimestre”, dijo Kasman. “Si avanza hacia un aumento del 75%, 100%, que se movería a $ 120 a $ 150 [por barril], entonces tengo que creer que hay suficiente daño aquí para tener un impacto negativo en el crecimiento global”.
Zandi dijo que el enfoque de la Fed actualmente está en controlar la inflación, que es mucho más fuerte y duradera de lo que esperaba. Describió un salto en los precios del petróleo a $ 150 como menos probable e indicativo de un “escenario oscuro”, pero el aumento de los precios del combustible aún podría llamar la atención de la Fed.
“Creo que ahora refuerza su instinto de normalizar la política rápidamente porque se centran más en los efectos inflacionarios que en los efectos del crecimiento”, dijo Zandi. “La pandemia fue más un shock de oferta y, además, otro shock del precio del petróleo. Tenemos dos graves shocks de oferta golpeando al mismo tiempo. Es por eso que esto es tan difícil para la Fed”.
Todavía se avecina una subida de tipos en marzo
Kasman dijo que la Fed no se dejará disuadir de comenzar su ciclo de aumento de tasas en marzo porque cree que está rezagado. “Donde vamos a estar dentro de tres o cuatro meses realmente se tratará de si vemos que los precios continúan y su impacto en el crecimiento”, dijo. Él espera que el crecimiento del producto interno bruto promedie 3.6% este año.
Kasman también señala que la Fed no está acostumbrada a subir las tasas durante un período en el que los precios del petróleo están subiendo.
“Ciertamente agrega presión. En la medida en que el crecimiento no se vea afectado, la inflación más alta en sí misma se convierte en un problema a más mediano plazo”, dijo. “En el otro lado de la moneda, el hecho de que la Fed esté endureciendo, y estamos recibiendo un shock de oferta negativo, está magnificando el impacto negativo del shock de oferta en el crecimiento a medida que la Fed lo endurece. No hemos visto esto básicamente desde Paul Volcker”.
El ex presidente de la Fed fue famoso por su agresiva lucha contra la inflación, elevando la tasa objetivo de los fondos federales a un máximo del 20 % en 1981. Por el contrario, la Fed, bajo la presidencia de Jerome Powell, está a punto de aumentar las tasas de interés de un rango actual de cero a 0,25. %
“Desde el punto de vista de la función de reacción de la Fed, Greenspan, Bernanke, Yellen, cuando vieron que los precios del petróleo subían bruscamente, sucedió después de que terminaron de ajustar, o les impidió hacerlo”, dijo Kasman.
Zandi dijo que los productos energéticos representan el 4,3% del gasto de los consumidores. El combustible para motores representó el 2,7% del gasto de los consumidores, a diciembre de 2021.
El gasto en energía de los consumidores alcanzó su punto máximo cerca del 10 % en la era Volcker en junio de 1981. El mínimo histórico fue en noviembre de 2020, cuando el gasto en energía cayó al 3,3 %.
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