La economía rusa en pie de guerra: una nueva realidad financiada por las exportaciones de materias primas
La invasión rusa de Ucrania desencadenó sanciones sin precedentes, lo que provocó una caída inicial del PIB. Esta columna describe cómo la economía rusa se recuperó debido al aumento del gasto público en industrias y construcción relacionadas con la guerra. Se espera que el gasto militar aumente aún más en 2024, impulsado por los altos ingresos del petróleo, lo que creará un mercado laboral ajustado. Las sanciones han limitado el acceso de Rusia a productos de alta tecnología, pero la producción relacionada con la guerra sigue siendo sólida. En consecuencia, la ayuda militar a Ucrania es crucial. A pesar de esta recuperación, el potencial de crecimiento a largo plazo de Rusia ha disminuido.
La invasión rusa a gran escala de Ucrania en 2022 es un momento crítico para el orden económico y de seguridad global y especialmente europeo desde la Segunda Guerra Mundial. Después de más de 800 días de agresión rusa, está claro que la guerra de desgaste es un elemento clave del conflicto. Los primeros análisis de la economía rusa (por ejemplo, Simola 2022) proporcionaron perspectivas importantes. En un nuevo informe sobre políticas del CEPR (Gorodnichenko et al. 2024), evaluamos la situación económica actual en Rusia, cómo la economía rusa se ha adaptado a las sanciones y a las demandas de la guerra, y el potencial de crecimiento a largo plazo de Rusia.
Policy Insight 131: La economía rusa en pie de guerra: una nueva realidad financiada por las exportaciones de materias primas
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- INICIATIVA DE UCRANIA
La economía rusa en pie de guerra
Inmediatamente después de la invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022, la actividad económica se contrajo un 4,4 % (ver Figura 1) y el país estuvo al borde de una crisis financiera cuando los hogares hicieron cola para retirar efectivo de los bancos. El rublo perdió más del 40% de su valor exterior en cuestión de pocos días. Una rápida subida de los tipos de interés hasta el 20% y la introducción de controles de capital estabilizaron la situación en los mercados financieros y la economía en general empezó a recuperarse. La recuperación se vio impulsada por el aumento del gasto público, primero en construcción y más tarde en adquisiciones militares. La construcción de viviendas también se benefició de grandes subsidios.
Figura 1 PIB trimestral de Rusia, desestacionalizado
Fuente : Rosstat
La producción en las industrias relacionadas con la guerra aumentó alrededor del 60% en la primavera de 2024 en comparación con el otoño de 2022, cuando comenzó a crecer a un ritmo vertiginoso. Al mismo tiempo, la producción en otros sectores de la manufactura se mantiene estable. La Figura 2 muestra el cambio en el valor agregado de los sectores económicos de 2021 a 2023. El valor agregado ha aumentado significativamente en la administración pública (incluido el ejército), la construcción (incluida la inversión en vivienda e infraestructura en el Lejano Oriente ruso para atender al mercado chino). y en la manufactura (en subsectores relacionados con la guerra, como la fabricación de metales elaborados y “otros vehículos”). Las sanciones han afectado la producción, pero Rusia ha tenido acceso a suficientes componentes, incluso a precios más altos y al costo de la producción civil, para mantener en funcionamiento su producción militar.
La estructura geográfica de la producción y los ingresos también ha cambiado. Las regiones con manufacturas en industrias relacionadas con la guerra se han beneficiado, al igual que las regiones más pobres que han enviado muchos hombres al frente. Por ejemplo, Solanko (2024) documenta cómo los depósitos de los hogares han crecido más rápidamente en las regiones donde el reclutamiento militar ha estado más extendido.
Si bien un mayor gasto público ha sustentado gran parte del crecimiento del PIB registrado, los déficits del gobierno federal de Rusia se han mantenido relativamente pequeños, aproximadamente el 2% del PIB en 2022 y 2023. Los ingresos provenientes, por ejemplo, de los impuestos al petróleo se han mantenido altos a pesar del embargo petrolero y El tope al precio del petróleo impuesto a los países petroleros rusos por la coalición de países contra la guerra de Rusia contra Ucrania.
En resumen, los datos disponibles muestran que la economía rusa se está militarizando progresivamente. La actividad económica está dominada por un mayor gasto público y respaldada por altos ingresos provenientes de las exportaciones de energía. La estructura de la economía ha cambiado a medida que se han invertido más y más recursos en la guerra. Algunos sectores y algunas regiones han resultado ganadores en la nueva economía rusa orientada a la guerra. Esto es especialmente cierto en algunas de las regiones más pobres de Rusia, donde la guerra ha ofrecido a muchas personas una movilidad social ascendente que no estuvo disponible en las décadas anteriores a la reintegración de Rusia a la economía global. Al mismo tiempo, la economía se encuentra aproximadamente a plena capacidad, de modo que nuevos aumentos en la producción militar probablemente se enfrentarán a una alta inflación o nuevas caídas de la economía civil. Además, el crecimiento desigual entre sectores y regiones debido al enorme gasto militar crea distorsiones no sólo para la economía actual sino también para la dinámica futura.
Sanciones económicas
Rusia ha estado bajo sanciones desde 2014, cuando anexó ilegalmente Crimea y envió sus tropas al Donbas. La invasión a gran escala desencadenó muchas rondas de sanciones por parte de los países de la UE, Estados Unidos, el Reino Unido y muchos otros aliados. En una medida sorpresa, los países occidentales congelaron los activos internacionales del Banco de Rusia que estaban invertidos en sus jurisdicciones el 24 de febrero de 2022. Hilgenstock et al. (2024) estiman que estos activos congelados valían unos 300 mil millones de dólares. El 21 de mayo de 2024, la UE decidió utilizar los ingresos (alrededor de 3.000 millones de euros) de estos fondos congelados para apoyar a Ucrania.
Las sanciones económicas limitaron la capacidad del gobierno ruso para hacer la guerra, pero la implementación y el diseño de las sanciones mitigaron su eficacia. Por ejemplo, las restricciones fueron incompletas y se implementaron gradualmente. Algunos bancos rusos siguen teniendo acceso a SWIFT, un sistema de mensajería bancaria. La fecha límite de Europa para detener las importaciones de petróleo ruso era diciembre de 2022 en lugar de febrero de 2022 y el límite del precio del petróleo neutralizó algunos de los efectos del embargo de la UE, que originalmente incluía un embargo sobre la prestación de servicios para el petróleo marítimo ruso.
Estas deficiencias dieron al gobierno ruso un amplio espacio para encontrar soluciones y explotar las lagunas. Por ejemplo, como no se había tomado ninguna decisión para detener el comercio con Rusia y Europa seguía dependiendo de la energía rusa, era necesario dejar abiertos ciertos canales para las transacciones transfronterizas. Gazprombank, uno de los bancos más grandes de Rusia, y Raiffeisen Bank, un gran banco austriaco, están exentos de sanciones. No sorprende que el sistema financiero ruso haya podido adaptarse.
¿Han fracasado las sanciones? No. Han logrado lo que pudieron considerando su naturaleza limitada, un entorno macroeconómico que apoya a Rusia durante un período prolongado, los preparativos de las autoridades en los últimos años y su respuesta política, así como el apoyo a Rusia de países fuera de la coalición de sanciones.
Al mismo tiempo, la capacidad de Rusia para financiar la guerra depende fundamentalmente de las exportaciones de energía y, por tanto, sigue siendo vulnerable a futuras sanciones. Además, la economía rusa sigue dependiendo en gran medida de la tecnología occidental, un posible punto de estrangulamiento. Por último, las sanciones secundarias pueden apretar significativamente la tuerca y, por tanto, inhibir las capacidades económicas y militares de Rusia.
panorama
Utilizando la contabilidad del crecimiento, contemplamos varios escenarios para el crecimiento a largo plazo de la economía rusa (Tabla 1). Observamos que la mano de obra no es una fuente probable de crecimiento económico para Rusia en el futuro previsible. Las tendencias demográficas negativas serían difíciles de superar a menos que se produzca un cambio radical en el país. El crecimiento de la productividad es siempre una gran incógnita, pero para Rusia tampoco parece probable que sea una fuente importante. El éxodo de trabajadores con alto capital humano, la creciente intervención gubernamental, el aislamiento internacional y la escasa protección de los derechos de propiedad son sólo algunos de los factores que pesan sobre el crecimiento de la productividad. La acumulación de capital parece ser el único motor realista. Pero esto puede depender fundamentalmente de la capacidad de Rusia para financiar y dirigir la inversión. Se puede anticipar que Rusia quedará en gran medida excluida de los mercados de capital globales y, por lo tanto, el país tendrá que depender de fuentes internas, en su mayoría gubernamentales, para cubrir el gasto de inversión. Además, dado el papel cada vez mayor del gobierno en la economía y específicamente su militarización, se puede predecir que el capital para la producción civil podría estancarse o incluso disminuir. Los escenarios alcistas dependen de los altos precios del petróleo. El equilibrio de riesgos es tal que difícilmente se puede ser optimista sobre las perspectivas a largo plazo de la economía rusa. Nuestros resultados sugieren que el crecimiento económico a largo plazo de Rusia será inferior al 1% anual.
Cuadro 1 Contabilidad del crecimiento
Notas : cálculos de los autores. La tabla informa las tasas de crecimiento en porcentaje anual. Los datos reales son de Penn World Tables.
Próximos pasos
¿Qué puede afectar el rumbo futuro de la economía rusa? Es evidente que las decisiones militares y económicas del gobierno ruso desempeñan un papel central. Los precios del petróleo son otro factor clave. Finalmente, tenemos la presión de la comunidad global sobre Rusia para que detenga la agresión. Si bien las dos primeras fuerzas están fuera del control directo de las democracias occidentales, la tercera fuerza ciertamente está dentro de sus poderes. Por tanto, concluimos con algunas reflexiones al respecto.
Encontramos que las sanciones como elemento clave de la caja de herramientas del arte de gobernar económico pueden ser efectivas cuando tienen objetivos claros y limitados, son de naturaleza selectiva, difíciles de evitar, se miden en función de sus objetivos y se ajustan si es necesario. Por lo tanto, las sanciones son más efectivas cuando no se imponen “lenta o gradualmente, ya que simplemente pueden fortalecer al gobierno objetivo” (Hufbauer 2009). En este punto, es de vital importancia realizar un análisis integral de costos y beneficios de las sanciones.
Al mismo tiempo, algunos elementos de futuras sanciones son cada vez más claros. En primer lugar, la atención debería centrarse en las exportaciones de energía que alimentan la maquinaria de guerra rusa. Es imposible socavar la estabilidad macroeconómica de un país exportador de materias primas en tiempos de aumento vertiginoso de los precios de las materias primas si no se toman medidas decisivas para restringir los volúmenes de exportación. En segundo lugar, la integración de Rusia en la economía mundial y el continuo apoyo a Rusia por parte de países como China requieren un enfoque más innovador, en particular para abordar los esquemas de elusión. En tercer lugar, es necesario empoderar e incentivar a las entidades del sector privado para que desempeñen un papel en el seguimiento de las transacciones y el control de las cadenas de suministro. En efecto, una nueva era de sanciones también requiere una nueva era de responsabilidad corporativa.
Por último, creemos que se debe adoptar un enfoque más estructurado en el diseño y la implementación de sanciones. Necesitamos una forma coherente de conectar herramientas y objetivos entre disciplinas, posiblemente a través de un enfoque estructurado basado en modelos (por ejemplo, Itskhoki y Mukhin 2022, Ghironi et al. 2023).
Referencias
Ghironi, F, D Kim y G Ozhan (2024) " Comercio internacional y dinámica macroeconómica con sanciones ", documento de trabajo NBER 32188.
Gorodnichenko, Y, I Korhonen y E Ribakova (2024), “ La economía rusa en pie de guerra: una nueva realidad financiada por las exportaciones de productos básicos ”, CEPR Policy Insight No. 131.
Hilgenstock, B, E Ribakova, A Vlasyuk y G Wolff (2024), “ Using the Financial System to Enforce Export Controls ”, Bruegel.
Itskhoki, O y D Mukhin (2022), “ Las sanciones y el tipo de cambio ”, VoxEU.org, 16 de mayo.
Simola, H (2022), “ Guerra y sanciones: efectos en la economía rusa ”, VoxEU.org, 15 de diciembre.
Solanko, L (2024), “¿De dónde vienen los soldados movilizados de Rusia? Evidencia de depósitos bancarios”, BOFIT Policy Brief 1/2024.
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