Los mercados buscan respuestas del Banco Central Europeo mientras se prepara para una subida de tipos enorme
- Se considera que el BCE aumentará las tasas en 75 puntos básicos a finales de esta semana.
- Esta sería la segunda subida gigante consecutiva y el tercer aumento de este año.
- Dejando a un lado las tasas, hay dos preguntas en la mente de los actores del mercado.
Si bien se espera en gran medida que el Banco Central Europeo anuncie otro aumento de tasas el jueves, los actores del mercado aparentemente están más concentrados en otras dos herramientas de política a medida que la región se acerca a una recesión.
El banco central ha estado contemplando que la inflación esté en máximos históricos, pero una economía que se está desacelerando, y muchos economistas predicen una recesión antes de fin de año. Si el BCE adopta una postura muy agresiva al aumentar las tasas para hacer frente a la inflación, existen riesgos de que provoque más problemas a la economía.
En medio de este contexto, se considera que el BCE aumentará las tasas en 75 puntos básicos a finales de esta semana. Esta sería la segunda subida gigante consecutiva y el tercer aumento de este año.
“Es probable que el BCE eleve sus tres tipos de interés oficiales en 75 puntos básicos y sugiera que irá más allá en sus próximas reuniones de política sin ofrecer una orientación clara sobre el tamaño y la cantidad de pasos a seguir”, dijo Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg. , dijo en una nota el martes.
Dadas las presiones inflacionarias (la tasa de inflación de septiembre fue del 10 %), los analistas están descontando al menos otro aumento de 50 puntos básicos en diciembre. La tasa principal del banco se encuentra actualmente en 0,75%.
“Un consenso creciente parece estar a favor de tener la tasa de depósito en 2% para fin de año, lo que implica un alza de 50 puntos básicos en diciembre, con una reevaluación de las perspectivas económicas y de inflación a principios de 2023”, dijo Frederik Ducrozet, jefe de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management, en una nota el viernes.
Dos grandes preguntas
Dejando a un lado las tasas, hay dos preguntas en la mente de los actores del mercado que necesitan respuesta: cuándo comenzará el BCE a deshacer su balance, en un proceso conocido como ajuste cuantitativo, y qué sucederá con las condiciones de préstamo para los bancos en el futuro cercano. El BCE ha emprendido años de flexibilización cuantitativa, donde compra activos como bonos del gobierno para simular la demanda, luego de la crisis del euro de 2011 y el brote de Covid-19 en 2020.
“Cuando se trata de QT, lo aburrido es hermoso”, dijo Ducrozet, y agregó que espera que el proceso comience en el segundo trimestre de 2023. Se espera que QT “sea predecible, gradual y pasivo, comenzando con el final de las reinversiones bajo el Programa de Compra de Activos (APP) pero no vendiendo activamente bonos en el corto plazo”, dijo.
Camille De Courcel, jefe de estrategia de tasas europeas de BNP Paribas, dijo en una nota el lunes que el banco central podría esperar hasta la reunión de diciembre para proporcionar detalles sobre QT, pero que es probable que comience a reducir su balance en unos 28 mil millones de euros el promedio por mes cuando sucede.
Pero quizás la mayor incertidumbre en esta etapa es si las condiciones crediticias cambiarán para los bancos europeos.
“Creemos que el jueves [el BCE] dará a conocer una decisión sobre la TLTRO, ya sea su remuneración o su costo. Creemos que la nueva medida solo entrará en vigor en diciembre”, dijo De Courcel.
Las operaciones de refinanciación a largo plazo dirigidas, o TLTRO, son una herramienta que brinda a los bancos europeos condiciones de préstamo atractivas, con la esperanza de brindar a estas instituciones más incentivos para prestar a la economía real.
Debido a que el BCE ha estado aumentando las tasas más rápido de lo que el banco central esperaba inicialmente, los prestamistas europeos se están beneficiando de las atractivas tasas de préstamo a través de las TLTRO al mismo tiempo que ganan más dinero con las tasas de interés más altas.
“La óptica es mala en el contexto de un impacto histórico en los ingresos de los hogares, y no se puede ignorar la presión política”, dijo Ducrozet.
el eurose negoció marginalmente más alto frente al dólar estadounidense el miércoles a $ 0.997. La debilidad de la moneda común ha sido una preocupación para el banco central, aunque repetidamente afirma que no tiene como objetivo el tipo de cambio.
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