La nueva economía impulsada por el consumo en China no es lo que parece. Solo los ricos gastan más y la adicción a la inversión persiste. la inversión en China es 40% del PIB, las cifras comparables para los países desarrollados son de alrededor del 20%. La proporción de gasto de consumo de China en el PIB se ha estancado por debajo del 40% desde 2005. La otra preocupación es la creciente deuda de los hogares que parece insostenible. Los hogares chinos se cargaron con el equivalente al 47% del PIB del país a fines de junio, 28 puntos porcentuales más que hace una década.
https://asia.nikkei.com/Politics-Economy/Economy/China-s-new-consumption-driven-economy-isn-t-what-it-seems
Solo los ricos gastan más y la adicción a la inversión persiste.
ISSAKU HARADA, escritor del personal de Nikkei
26 de diciembre de 2017 a las 4:44 p.m. JST
¿Realmente los consumidores chinos están gastando mucho? Los datos sugieren que son los ricos los que están consumiendo, no las masas. (Foto de Akira Kodaka)
BEIJING - La transición de China a una economía impulsada por el consumo, en lugar de la inversión, es completa, al menos según la Oficina Nacional de Estadísticas.
Mao Shengyong, un portavoz de la oficina, el 14 de diciembre dijo a los periodistas que, si bien las inversiones y las exportaciones solían impulsar el crecimiento, el gasto del consumidor ahora está marcando el camino. Las últimas cifras parecen respaldarlo: el consumo representó tanto como el 64,5% del crecimiento del producto interno bruto en los primeros nueve meses de 2017, 2,8 puntos porcentuales más que en el mismo período del año anterior.
En general, las economías emergentes dependen de la inversión y las exportaciones, antes de pasar a modelos basados en el consumo a medida que maduran.
El presidente chino, Xi Jinping, ha enfatizado esta transición como una clave para lograr un "desarrollo de alta calidad". Y las compañías globales han estado participando, decididas a sacar provecho de un boom de consumo chino.
Pero una mirada más de cerca a la economía de China en las últimas tres décadas revela que el consumo ya era un motor importante en el pasado. De 1987 a 2016, el consumo contribuyó más al crecimiento anual del PIB de China que a la inversión 20 veces.
Solo a comienzos de siglo, el país se volvió fuertemente dependiente de la inversión: de 2000 a 2010, la inversión hizo una mayor contribución en siete años. Esos fueron los años en los que China se unió a la Organización Mundial del Comercio (2001) y estaba ansiosa por mostrar crecimiento, y cuando el gobierno tiró todas sus palancas para mitigar el impacto de la crisis financiera mundial.
Ahora parece que China está volviendo a una economía dirigida por el consumo. Pero, ¿los consumidores realmente están haciendo el trabajo pesado? Probablemente no. El cambio ocurrió simplemente porque el crecimiento de la inversión alcanzó un punto de saturación.
Dependencia de la inversión
Incluso si el consumo general está contribuyendo más al PIB ahora, China sigue dependiendo en gran medida de la inversión y continúa lidiando con los efectos secundarios de su adicción.
Desde 2008, cuando Pekín contrarrestó la crisis financiera mundial con un paquete de estímulo por valor de 4 billones de yuanes ($ 610 mil millones a la tasa actual), la inversión ha seguido representando más del 40% del PIB. Este es un porcentaje inusualmente alto para una economía grande. Las cifras comparables para los países desarrollados son de alrededor del 20%.
Mientras tanto, la proporción de gasto de consumo de China en el PIB se ha estancado por debajo del 40% desde 2005. El porcentaje se mantuvo por encima del 50% en la década de 1980, pero no ha superado el 50% desde 1990.
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Pocas personas estaban caminando en "Manhattan de China" este noviembre. (Foto por Issaku Harada)
Un símbolo de la adicción a la inversión se puede encontrar en "China's Manhattan".
La Conch Bay de Tianjin, un distrito de 110 hectáreas con un grupo de 40 edificios de gran altura, se suponía que sería la nueva capital financiera del país a medida que aumentaban los desembolsos en los últimos años. Pero a fines de noviembre hubo pocas señales de vida. Una cantidad de edificios todavía estaban en construcción; las calles estaban vacías; e incluso los edificios terminados no tenían ocupantes.
De 2000 a 2010, la inversión en Tianjin, la ciudad natal del ex primer ministro Wen Jiabao, se incrementó en un factor de 10.3. La inversión en Pekín también aumentó en el mismo período, pero solo 3,6 veces, a pesar de que la capital se estaba preparando para organizar los Juegos Olímpicos de verano de 2008.
"En ese momento, había una gran cantidad de proyectos nacionales y la inversión era una prioridad", dijo un funcionario del gobierno municipal de Tianjin. "Más tarde nos dimos cuenta de que Tianjin estaba rezagado respecto de otras ciudades en términos de innovación tecnológica e investigación y desarrollo".
Ensanchamiento
A primera vista, el consumo en China parece estar ganando fuerza, como lo demuestran las fuertes ventas de compras en línea del 11 de noviembre en el Día de los Solteros. Pero las ventas minoristas totales de bienes de consumo aumentaron solo un 8,8% en términos reales en noviembre, lo que fue mucho más lento que el crecimiento del 12% de 2012.
El crecimiento lento del ingreso de la clase media se ve como un factor detrás de la tendencia de debilitamiento del consumo.
Para comprender lo que está sucediendo en China, tenga en cuenta la distinción entre los ingresos familiares "promedio" y "mediano".
El ingreso disponible promedio de los hogares aumentó 9.1% en el año en los primeros nueve meses de 2017, superando las tasas de crecimiento en 2015 y 2016.
Pero el ingreso disponible promedio aumentó solo 7.4%, que es probablemente una lectura más precisa de la economía.
Supongamos que hay 100 hogares. El ingreso medio disponible es el del hogar con la cifra 50 más alta. Si un hogar con un ingreso de $ 1 millón se uniera a 99 hogares que ganan $ 10,000 cada uno, el ingreso promedio se dispararía, pero la mediana se mantendría igual.
En China, donde la riqueza se concentra en los cuadros del Partido Comunista y en los que están cerca de ellos, el promedio no tiene sentido porque los ricos distorsionan la lectura. Lo que importa es la mediana.
La burbuja de la propiedad en las grandes ciudades en 2016 produjo nuevos multimillonarios, empujando a la media más y ampliando la brecha entre los ricos y la clase media.
Los patrones de consumo sugieren que las masas son reacias a gastar:
el precio de las acciones y las ventas del principal productor de licor de China, Kweichow Moutai , están cerca de máximos históricos , ya que la demanda de baijiu de alta gama sigue siendo alta . Sin embargo, el baijiu regular no está montando el mismo viento de cola.
Las ventas de fideos instantáneos, un alimento básico para los hogares con ingresos más bajos, han disminuido durante tres años seguidos. El mercado chino de la cerveza también ha sufrido un declive de tres años, aunque la demanda de cerveza premium es robusta.
Por lo tanto, aunque parezca que el consumo se está convirtiendo en un impulsor más fuerte de la economía, los ricos están desempeñando un papel desproporcionado.
La otra preocupación es la creciente deuda de los hogares que parece insostenible.
Los hogares chinos se cargaron con el equivalente al 47% del PIB del país a fines de junio, 28 puntos porcentuales más que hace una década.
Esa proporción es aún menor que el 78% en los EE. UU. Y el 57% en Japón, pero el Fondo Monetario Internacional advirtió que el fuerte aumento de la deuda de los hogares chinos es una reminiscencia de lo que sucedió en Estados Unidos antes del colapso de Lehman Brothers al inicio del crisis financiera global.
Muchas familias chinas de clase media han sacado fuertes hipotecas para comprar propiedades en medio de precios en alza, lo que las hace reacias o incapaces de gastar en otras cosas.
"Me preocupan mis honorarios de pensión, atención médica y educación para mis hijos", dijo un servidor público que recientemente compró una casa en un suburbio de Beijing por 3,5 millones de yuanes. "No puedo abrir mi billetera fácilmente".
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