El dólar en declive enfrenta más vientos en contra después de registrar el peor rendimiento del primer semestre en 52 años
- El dólar estadounidense cayó un 10,7% frente a sus pares mundiales durante junio, lo que lo convierte en el peor primer semestre desde 1973.
- Muchos de los mismos factores que causan debilidad probablemente permanecerán en la mente de los inversores mientras buscan otras vías para encontrar refugios seguros.
- Sin duda, la continua caída del dólar no es en absoluto algo seguro, y otros en Wall Street creen que la tendencia a la baja podría revertirse.
Después de su peor desempeño desde que Richard Nixon era presidente, el dólar estadounidense enfrenta una serie de vientos en contra de cara a la segunda mitad del año que podrían tener importantes implicaciones para las inversiones.
El dólar se desplomó un 10,7% frente a sus pares globales hasta junio, lo que lo convierte en el peor primer semestre desde 1973, cuando Nixon rompió el patrón oro de Bretton Woods. En su punto más bajo, la moneda tocó su nivel más bajo desde febrero de 2022.
El camino por delante puede que no parezca mucho más brillante.
Esto se debe a que muchos de los mismos factores (la volatilidad de las políticas, el aumento de la deuda y los déficits y los posibles recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal , solo por nombrar algunos) probablemente permanecerán en la mente de los inversores mientras buscan otras vías para encontrar refugios seguros.
“Probablemente parte de esto se debió a esto, y ciertamente les hemos dado a los operadores de divisas suficiente para reflexionar sobre cuál es el catalizador actual”, dijo Art Hogan, estratega jefe de mercado de B. Riley Wealth Management. “Se pueden marcar muchas casillas. Se están acumulando déficits masivos, y nadie quiere detenerlos en ninguno de los dos partidos. Se están distanciando amigos tanto en el ámbito militar como comercial. Hay suficientes catalizadores negativos potenciales. Y una vez que comienza el impulso, es difícil detenerlo”.
De hecho, la caída del dólar comenzó a mediados de enero y desde entonces solo ha mostrado señales ocasionales de moderación. La esperanza de que los aranceles del presidente Donald Trump no fueran tan elevados como se creía contribuyó a un breve repunte a mediados de abril, pero en general, la fuerza de atracción ha sido menor.
Impacto en el mercado
Por supuesto, la caída del dólar no ha sido exactamente un veneno para las acciones.
Dado que más del 40% de los ingresos de las empresas del S&P 500 provienen de ventas internacionales, un dólar más débil ayuda a que las exportaciones estadounidenses sean más baratas, un punto importante a considerar en medio de la actual guerra comercial.
Sin embargo, la caída ha coincidido con un creciente debate sobre el posible fin del excepcionalismo estadounidense y la hegemonía del dólar, con la participación pública de la deuda estadounidense acercándose a los 30 billones de dólares (Nota del autor del blog esto es falso, la deuda es más de 37 billones de 12 ceros , ver https://www.usdebtclock.org/ ) y el déficit para 2025 en camino de alcanzar cerca de los 2 billones. Si activos estadounidenses como el dólar y la deuda del Tesoro pierden protagonismo en el escenario global, esto podría tener fuertes consecuencias para los activos de riesgo como las acciones.
Los bancos centrales mundiales, por ejemplo, están aumentando sus compras de oro, hasta 24 toneladas mensuales, según el Consejo Mundial del Oro, como alternativa a los activos estadounidenses. El oro tuvo su mejor rendimiento en el primer semestre desde 1979.
“Creemos que los bancos centrales están comprando oro para diversificar sus reservas, reducir su dependencia del dólar y protegerse contra la inflación y la incertidumbre económica”, declaró Lawson Winder, analista de investigación de Bank of America, en una nota. Winder añadió que esta es una tendencia que creemos que continuará, especialmente ante la incertidumbre en torno a los aranceles estadounidenses y las preocupaciones por el déficit fiscal.
Asimismo, TS Lombard mantiene una posición corta en el dólar, al que llama “el regalo que sigue dando”.
“Los ataques de Trump a la Reserva Federal y el deseo explícito de la administración de un dólar más débil no hacen más que reforzar esa opinión”, escribió Daniel Von Ahlen, estratega macroeconómico sénior de la firma. “El dólar sigue sobrevaluado según la mayoría de los indicadores cambiarios... Con la omnipresencia de las posiciones negativas del dólar, ¿por qué no esperar que se infravalore? Mantenemos una posición firme de posiciones cortas en dólares en diversas operaciones de nuestra cartera”.
La Reserva Federal también podría ejercer una mayor presión a la baja si cumple con los recortes de tipos previstos a finales de año. Sin embargo, el impacto de la flexibilización de la Fed puede ser difícil de predecir, considerando que el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron considerablemente cuando el banco central recortó sus tasas por última vez en 2024.
Esperanza de una reversión
Sin duda, la continua caída del dólar no es en absoluto algo seguro, y otros en Wall Street creen que la tendencia a la baja podría revertirse.
Thomas Matthews, director de los mercados de Asia Pacífico en Capital Economics, dijo que el reciente repunte de las acciones apunta a una creciente comodidad con los activos estadounidenses, y que la debilidad anterior del dólar tal vez sea solo producto de la apreciación prevista de otras monedas, así como de un cambio en las estrategias de cobertura.
Wells Fargo también cree que los temores relacionados con el dólar son exagerados.
“Al adoptar un enfoque estadístico para analizar el papel del dólar estadounidense, nos queda claro que el dólar sigue siendo el eje del comercio y las finanzas globales y está lejos de volverse irrelevante”, escribió Jennifer Timmerman, analista de estrategia de inversión de Wells Fargo. “Creemos que el dólar estadounidense se beneficia de ventajas profundas (como el estado de derecho, la transparencia y un mercado financiero altamente líquido) que hacen que la transición global hacia el abandono del dólar sea un proceso extremadamente difícil y lento, especialmente debido a las debilidades subyacentes de las alternativas más visibles al dólar”.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, también intervino y dijo a CNBC el lunes que las fluctuaciones monetarias “no son fuera de lo común”.
Sin embargo, el aumento de los rendimientos de la deuda del Tesoro también significa que persisten las preocupaciones sobre el dólar y otros activos estadounidenses.
“Estamos en esa etapa de estar exagerando a la baja en cuanto al impulso”, dijo Hogan, el estratega de B. Riley. “Pero, fundamentalmente, sin duda se podrían descartar muchos aspectos que nos preocuparían”.
No hay comentarios:
Publicar un comentario