Aranceles, caída de los salarios reales y desaceleración del crecimiento: el banco central de Japón tiene mucho trabajo por delante
- Los salarios reales cayeron un 2,9% en mayo en términos interanuales, una caída más pronunciada que la revisada del 2% de abril y que representa el quinto mes consecutivo de descenso.
- Los datos salariales destacan que la inflación podría estar afectando sustancialmente los ingresos en Japón, a pesar del aumento de los salarios en el país.
- El Banco de Japón se enfrenta a un escenario complicado y los analistas difieren en cuanto al camino a seguir por el banco central.
El Banco de Japón enfrenta un duro desafío en su esfuerzo por normalizar su política monetaria en un momento en el que el crecimiento se ha desacelerado, mientras que los elevados aranceles estadounidenses amenazan aún más la economía del país impulsada por las exportaciones.
La caída de los salarios reales ha agravado los problemas del Banco de Japón. En mayo, los salarios reales cayeron a su ritmo más rápido en 20 meses, lo que presionó al banco central para subir los tipos de interés y controlar la inflación.
Los datos del Ministerio de Salud, Trabajo y Bienestar del país muestran que los salarios reales cayeron un 2,9% en comparación con el año anterior, una caída más pronunciada que la caída revisada del 2% en abril y que también marca su quinto mes consecutivo de descenso.
Los datos salariales destacan que la inflación está reduciendo sustancialmente los ingresos en Japón, a pesar de los fuertes aumentos salariales.
Los sindicatos de Japón consiguieron el mayor aumento salarial desde 1991 en las negociaciones salariales de primavera de este año; la Confederación de Sindicatos de Japón , o Rengo, dijo la semana pasada que sus miembros habían recibido un aumento salarial principal del 5,25% para el año que comenzó en abril.
Sin embargo, la inflación ha seguido siendo superior a la meta del 2% del Banco de Japón durante más de tres años; la lectura más reciente fue del 3,5%, lo que diluye el impacto neto de los aumentos salariales.
Los datos del gobierno muestran que, si bien los salarios nominales han aumentado cada mes desde diciembre de 2021, los salarios reales han caído año tras año durante más de 30 de los 41 meses transcurridos desde entonces.
El Banco de Japón ha declarado durante mucho tiempo que era necesario un “círculo virtuoso” en el que los salarios más altos impulsaran el crecimiento de los precios para elevar las tasas, pero una desaceleración económica parece estar limitando la capacidad del banco para ajustar la política.
La economía de Japón también se contrajo por primera vez en un año en el primer trimestre, contrayéndose un 0,2% trimestre a trimestre debido a que las exportaciones disminuyeron, lo que afectó a la economía dependiente del comercio.
El camino a seguir
¿Debería el Banco de Japón aumentar las tasas para frenar la inflación o debería seguir manteniéndolas estables para apoyar el crecimiento de la economía japonesa en un momento de incertidumbre arancelaria?
Los analistas tienen opiniones encontradas sobre el camino a seguir del BOJ.
Hirofumi Suzuki, estratega jefe de divisas de Sumitomo Mitsui Banking Corporation, dijo a CNBC que si bien la caída de mayo es “en gran medida temporal”, los salarios reales están teniendo dificultades para crecer en general, lo que podría frenar la expansión económica a medida que el consumo se desacelera.
Sin embargo, dijo que esta desaceleración en el crecimiento de los salarios reales sugiere que la fortaleza del “círculo virtuoso” del BOJ no es tan robusta como se esperaba y podría ser un factor para retrasar las alzas de tasas.
Por el contrario, Jesper Koll, director experto de la firma de servicios financieros Monex Group con sede en Tokio, dijo que el aumento de la inflación más rápido que los salarios fortalecerá el compromiso del gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, de aumentar la tasa de política monetaria de Japón, lo que casi inmediatamente aumentará el poder adquisitivo del ciudadano de a pie a través de un yen más fuerte.
Esto se debe a que un tercio del índice de precios al consumidor de Japón está directamente vinculado a los precios de importación, dijo, y un yen más fuerte reducirá la inflación importada.
Vishnu Varathan, director gerente de Mizuho Securities, lo explica sencillamente: «La estrategia óptima para el Banco de Japón podría ser no hacer nada. Esperar con los brazos cruzados para reafirmar su postura restrictiva (aunque a largo plazo) mientras supera la incertidumbre arancelaria». Estados Unidos ha amenazado con imponer aranceles del 25 % a las importaciones japonesas a partir del 1 de agosto.
Varathan dijo que el Banco de Japón debería dar un paso atrás, y no intervenir: el Banco de Japón probablemente no tiene margen para más aumentos de tasas, debido a los temores de limitar la demanda interna.
El gobernador Ueda expresó el mes pasado su confianza en que la economía de Japón podría soportar la presión a la baja de los aranceles estadounidenses, y agregó que el ciclo de aumento de salarios y precios no se interrumpirá.
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