La crisis ha terminado para la libra esterlina, pero los analistas ven una mayor debilidad en el futuro
- Después de caer a un mínimo histórico frente al dólar de menos de $1,04 el 25 de septiembre luego de los desastrosos anuncios de política fiscal que eventualmente conducirían a la renuncia de la ex primera ministra Liz Truss, la libra esterlina se recuperó a alrededor de $1,15 el miércoles, pero sigue cayendo un 15%. El año hasta la fecha.
- En una nota el lunes, el vicepresidente y estratega de FX de Deutsche Bank, Shreyas Gopal, dijo que el capítulo de “crisis” en el Reino Unido ahora puede cerrarse, pero la libra todavía tiene algunas debilidades estructurales.
LONDRES — La libra esterlinaestá sobre una base más firme desde el nombramiento del nuevo primer ministro Rishi Sunak , pero Wall Street aún ve una mayor vulnerabilidad en los próximos 12 meses.
Después de caer a un mínimo histórico frente al dólar de menos de $1,04 el 25 de septiembre luego de los desastrosos anuncios de política fiscal que eventualmente conducirían a la renuncia de la ex primera ministra Liz Truss, la libra esterlina se recuperó a alrededor de $1,139 el jueves por la mañana, pero se mantiene a la baja durante 15% en lo que va del año.
El regreso planeado de Sunak a una agenda de política fiscal más conservadora tradicionalmente estabilizó los mercados y redujo las expectativas de aumentos de tasas de interés más agresivos por parte del Banco de Inglaterra, ofreciendo un respiro a la moneda.
En una nota del lunes, Deutsche BankEl vicepresidente y estratega de FX, Shreyas Gopal, dijo que el capítulo de “crisis” en el Reino Unido ahora puede cerrarse, con la libra ahora probablemente cotizando como una moneda “normal”, pero señaló que se mantiene la presión a la baja de las grandes necesidades de financiamiento externo y las bajas tasas reales.
“Las necesidades de financiación externa del Reino Unido siguen siendo grandes y, con los precios de mercado actuales, los rendimientos reales siguen siendo demasiado bajos en comparación con otras monedas importantes. Mientras el entorno de riesgo global siga siendo débil, la libra será vulnerable y la tendencia probable será a la baja”, dijo Gopal. .
Se espera que el Banco de Inglaterra eleve las tasas de interés en 75 puntos básicos el jueves, su mayor aumento desde 1989, pero los economistas esperan que el banco central adopte un tono más moderado y, en última instancia, no alcance la tasa terminal de casi el 5% descontada por El mercado.
“En total, seguimos siendo bajistas con respecto a la libra y creemos que la debilidad de la libra volverá durante el resto del año”, dijo Gopal.
“En el espacio de la volatilidad, el mercado ha evaluado correctamente que las colas se han estrechado para la libra, en línea con nuestra opinión, y aprovechamos nuestras recomendaciones cortas de volatilidad de principios de este mes”.
El déficit por cuenta corriente de larga duración del Reino Unido se ha visto exacerbado por el aumento de los precios de la energía, que ha añadido casi un 2 % del producto interior bruto al déficit comercial del país durante el último año, al tiempo que ha ejercido una presión histórica sobre los ingresos de los hogares. Los salarios reales del Reino Unido cayeron a un ritmo récord en el segundo trimestre y la inflación alcanzó un máximo de 40 años del 10,1 % en septiembre.
Gopal sugirió que, como resultado, los ahorros del sector privado pueden caer aún más en los próximos trimestres para sostener el consumo de bienes esenciales, mientras que los nuevos planes fiscales del gobierno, que se presentarán en su totalidad a finales de este mes, probablemente significarán préstamos del sector público. ejercerá menos presión a la baja sobre la balanza comercial.
El gobierno también ha prometido más detalles sobre una versión más específica del plan de garantía de precio de la energía, que reducirá el gasto público pero consolidará aún más la probable recesión del Reino Unido.
“Esto debería conducir a una compresión de las importaciones y una mejora (cíclica) en el saldo de la cuenta corriente, aunque como fracción del PIB, es probable que este impacto sea menos pronunciado”, dijo Gopal.
“Más allá de esto, otras dos compensaciones incluyen la reciente caída en los precios del gas, y cuanto más se alejan de su pico que los precios del gas se liquidan mejor para las cuentas externas”.
Si bien el flujo de noticias reciente ha sido más positivo para la cuenta corriente del Reino Unido, Deutsche Bank no cree que impida que los déficits externos crezcan “más de lo habitual y más amplio que otros pares del mercado desarrollado”.
Un cambio moderado en la política monetaria sería visto como negativo para la libra dado el precio del ajuste. Además, la eliminación del apoyo fiscal durante una recesión económica particularmente dura puede ser “más fácil decirlo que hacerlo”, según Goldman Sachs ..
“Tomando estas cosas en conjunto, estamos revisando nuestras previsiones para la libra esterlina en una dirección más positiva, pero aún esperamos un rendimiento inferior de la libra esterlina en el futuro”, dijo Kamakshya Trivedi, jefe de estrategia global de divisas, tasas y mercados emergentes de Goldman, en una nota la semana pasada.
Goldman mejoró la semana pasada sus perspectivas de tres, seis y 12 meses para la libra a $1,10, $1,11 y $1,22 desde una proyección anterior de $1,05, $1,08 y $1,19.
No es la última crisis para el Reino Unido
Sin embargo, a pesar de las vulnerabilidades persistentes, los analistas no ven un regreso a los mínimos históricos observados a finales de septiembre. En una nota del martes, BMO Capital Markets sugirió que era poco probable que una postura menos agresiva del Banco de Inglaterra desencadenara una liquidación agresiva de la libra a corto plazo, ni que una postura más restrictiva creara presión de compra.
“La economía del Reino Unido y la libra esterlina todavía tienen numerosos obstáculos macroeconómicos y de balanza de pagos (BdP) que enfrentar. Sin embargo, una de las características más atractivas del panorama macroeconómico del Reino Unido es que, en general, es beneficioso ser el primero en haber tenido una crisis y emergen del otro lado”, dijo Stephen Gallo, director europeo de estrategia de divisas de BMO.
Sin embargo, en un horizonte a más largo plazo, Gallo dijo que el banco de inversión canadiense se mostró escéptico de que 2022 haya marcado la última crisis para el Reino Unido, ya sea en torno a la moneda, la balanza de pagos o la política fiscal.
“Argumentaríamos que las primas de riesgo generales del Reino Unido deberían ser más altas hoy que durante el período anterior de 10 años. Sin embargo, la fase más agresiva de la revisión de precios parece desvanecerse en la distancia del espejo retrovisor”, agregó.
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