Cómo el Twitter de Elon Musk enfrenta una montaña de deudas, caída de ingresos y aumento de costos
La compañía de redes sociales está trabajando para reducir los gastos, ya que muchos anunciantes pausan los gastos y se avecinan los pagos de la deuda.
Twitter ya no tiene que presentar informes financieros regulares a la Comisión de Bolsa y Valores, que son herramientas cruciales para determinar la salud financiera de una empresa.
FOTO: GEORGE NIKITIN/SHUTTERSTOCK
Por Mark Maurer
21 de noviembre de 2022 9:48 am ET
Elon Musk dice que su adquisición de Twitter por $ 44 mil millones podría resultar en una declaración de bancarrota. Pero podría haber otras opciones.
Para que el acuerdo funcione, Musk ha estado tratando de sumar ingresos por suscripción y tranquilizar a los anunciantes sobre el futuro de la plataforma. Twitter estaba perdiendo dinero antes de que Musk comprara la empresa, y el acuerdo agregó una carga de deuda que requiere nuevas fuentes de efectivo.
Es difícil determinar el estado de la empresa. Twitter ya no tiene que presentar informes financieros regulares a la Comisión de Bolsa y Valores, que son herramientas cruciales para determinar la salud financiera de una empresa.
Los analistas y académicos han podido armar una imagen de la empresa a partir de la información que Musk ha ofrecido, así como los detalles del acuerdo y las últimas presentaciones regulatorias de la empresa. La bancarrota podría ser un resultado. El Sr. Musk, la persona más rica del mundo, también podría recaudar nuevos fondos o recomprar deuda de los prestamistas, lo que le da a Twitter un amortiguador para cambiar su negocio.
Aquí hay un vistazo a sus evaluaciones de la situación financiera y las perspectivas de Twitter.
Twitter Finanzas, Pre-Musk
Twitter es y fue una herramienta popular para políticos, celebridades y periodistas. Pero como negocio, estaba estancado.
No ha registrado una ganancia anual desde 2019 y registró una pérdida en ocho años de la última década. La pérdida neta de la compañía se redujo en 2021 a $221,4 millones desde $1,140 millones el año anterior.
Twitter ha tenido problemas para atraer nuevos usuarios y aumentar los ingresos, que ascendieron a unos 5100 millones de dólares el año pasado. En su última presentación trimestral como empresa pública, para el período finalizado el 30 de junio, los ingresos fueron de $1,180 millones, una ligera disminución año tras año.
Casi el 90% de sus ingresos el año pasado provinieron de la publicidad, y tradicionalmente ha sido la principal fuente de ingresos de la empresa. En 2021, Twitter recibió $4510 millones de anunciantes y $572 millones de licencias de datos y otros servicios.
La empresa tenía más de 2.000 millones de dólares en efectivo y menos de 600 millones de dólares en deuda neta antes de las conversaciones de adquisición, muy poca deuda para una empresa del índice S&P 500. Pero esa posición de efectivo se redujo un 35% con respecto al año anterior al 30 de junio, según muestran los archivos, y Musk pagó por Twitter asumiendo una deuda de $13 mil millones. Pagó el resto en acciones, algunas aportadas por múltiples inversores.
Twitter tenía una capitalización de mercado de 37.480 millones de dólares en marzo, un mes antes de que Musk aceptara comprarlo, según mostraron los datos de S&P. Las acciones de las redes sociales se han desplomado drásticamente desde entonces. Pero ahora, según Jeffrey Davies, exanalista de crédito y fundador del proveedor de datos Enersection LLC, "es probable que esto no valga más que la pila de deuda, francamente, a menos que ponga mucho valor de opción solo en Elon". El mes pasado, Musk dijo que él y los inversionistas estaban pagando de más por la compañía a corto plazo.
Ingresos bajo Musk
El Sr. Musk dijo a principios de este mes que Twitter había sufrido “una caída masiva en los ingresos” y estaba perdiendo $ 4 millones por día. No está claro si eso refleja la recesión más amplia en el mercado de la publicidad digital o la pausa en la publicidad de varias empresas desde que Musk compró el negocio.
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Algunas empresas, incluida la cadena de burritos Chipotle Mexican Grill Inc., el fabricante de cereales General Mills Inc. y la aerolínea United Airlines Holdings Inc., han detenido su gasto publicitario en Twitter debido a la incertidumbre sobre hacia dónde se dirige la empresa. La salida de varios altos ejecutivos de su departamento de publicidad ha agriado las relaciones, informó The Wall Street Journal.
El éxodo de anunciantes representa una amenaza para una empresa que depende tanto de ese flujo de ingresos. “Como empresa de publicidad en línea, estás coqueteando con el desastre”, dijo Aswath Damodaran, profesor de finanzas en la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York.
Las negociaciones de acuerdos para contratos a largo plazo que generalmente comienzan a fines de año aún no se han llevado a cabo o se han suspendido. Esos acuerdos comprenden más del 30% de los ingresos publicitarios de Twitter en EE. UU., informó The Wall Street Journal.
Es probable que los ingresos permanezcan bajo presión hasta que los anunciantes comprendan por completo el nuevo modelo comercial, lo que podría llevar a muchos de ellos a regresar a la plataforma, dijo Brent Thill, analista senior de Jefferies Group LLC, una firma de servicios financieros. “Esos anunciantes volverán si sienten que los usuarios están allí y que existe la posibilidad de monetizar su publicidad”, dijo Thill.
Pero eso podría tomar tiempo. El Sr. Thill dijo que los anunciantes podrían tardar meses en obtener claridad. “Es un enigma”, dijo.
Reproducir video: Elon Musk compra Twitter: una línea de tiempo de la batalla de $ 44 mil millones
Elon Musk compró Twitter, poniendo fin a una saga de meses sobre si seguiría adelante con su oferta para adquirir la plataforma de redes sociales. WSJ echa un vistazo al interior de los tweets, textos y archivos para ver exactamente cómo se desarrolló la batalla. Ilustración: Jordan Kranse
La firma de investigación de mercado Insider Intelligence Inc. recortó recientemente su perspectiva anual de ingresos publicitarios para Twitter en casi un 40% hasta 2024.
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Musk quiere que la empresa se apoye más en las suscripciones y dependa menos de la publicidad digital. Dijo el martes pasado que el servicio de suscripción actualizado de la compañía, que cuesta $7.99 al mes, se lanzaría el 29 de noviembre.
Una pasarela en la sede de Twitter en San Francisco. La compañía ha recortado agresivamente el personal para reducir los gastos.
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Reduciendo costos
La compañía se ha movido rápidamente para reducir los costos, incluida la reducción de su personal a la mitad. Los salarios y otras compensaciones constituyen una gran parte de los gastos generales. La compañía tenía 7500 empleados a tiempo completo a fines de 2021, frente a los 5500 del año anterior, según muestran los documentos.
Los despidos de aproximadamente 3700 personas podrían ahorrarle a la compañía aproximadamente $860 millones al año, si los empleados que se van ganan un promedio de alrededor de $233 000 al año, la cifra de pago medio divulgada más recientemente por la compañía. Los ahorros estimados representarían alrededor del 15 % de los 5570 millones de dólares en costos y gastos de Twitter el año pasado. Sus costos y gastos aumentaron un 51 % con respecto al año anterior, ya que las contrataciones aumentaron su nómina.
Más empleados abandonaron la empresa la semana pasada, rechazando la demanda de Musk de que se comprometieran a trabajar "largas horas a alta intensidad" para quedarse.
montaña de la deuda
Antes de la adquisición de Musk, la deuda neta totalizaba $596,5 millones al 30 de junio, según S&P Global Market Intelligence, un proveedor de datos. Eso se compara con un saldo negativo de $ 2,18 mil millones en el período del año anterior, lo que indica un superávit de efectivo.
Twitter pagó 23,3 millones de dólares en gastos de intereses en el trimestre finalizado el 30 de junio, según un documento.
Ahora, la empresa tendrá que pagar al menos 9.000 millones de dólares en intereses a los bancos y fondos de cobertura durante los próximos siete u ocho años, cuando venza la deuda de 13.000 millones de dólares, según una revisión de los préstamos de Twitter realizada por Davies, ex director de crédito. analista.
Los pagos de intereses son sustanciales para una empresa que reportó $6.3 mil millones en flujo de efectivo operativo total durante los últimos ocho años, dijo.
Además, la pila de deuda de la compañía ahora incluye deuda de tasa flotante, lo que significa que los costos de interés aumentarán a medida que la Reserva Federal continúe aumentando las tasas de interés. La deuda de Twitter era de tasa completamente fija antes del acuerdo.
Las calificaciones crediticias de Twitter, que estaban por debajo del grado de inversión antes de la transacción con Musk, se han deteriorado aún más. Moody's Investors Service el 31 de octubre rebajó la calificación de Twitter a B1 desde Ba2, una caída de dos escalones, y S&P Global Ratings el 1 de noviembre la rebajó a B- desde BB+, una caída de cinco escalones.
Si Twitter se declara en bancarrota, la inversión de $ 27 mil millones de Elon Musk probablemente desaparecería.
FOTO: SUSAN WALSH/PRENSA ASOCIADA
Perspectivas financieras
Los desafíos financieros de Twitter podrían resultar en que la empresa se declare en bancarrota, aumente el capital o compre parte de la deuda de sus prestamistas, dijeron analistas y académicos.
Si Twitter se declara en bancarrota, como Musk advirtió que era posible en una reunión general a principios de este mes, su inversión de $ 27 mil millones probablemente desaparecería porque los accionistas son los últimos en recibir el pago cuando una empresa se reestructura.
La recompra de deuda de los prestamistas con un gran descuento ayudaría a la empresa a reducir la carga de la deuda y los costos de interés, así como su valoración, lo que sería beneficioso a largo plazo, dijo Davies.
“No creo que puedan emitir más deuda”, dijo Davies. “Es una estructura muy, muy dura”.
La compañía también podría reemplazar parte de la deuda con capital, tanto de Musk como de inversionistas externos, dijo David Kass, profesor de finanzas en la Escuela de Negocios Robert H. Smith de la Universidad de Maryland. Para eso, Musk necesitaría persuadir a los inversionistas potenciales de que tiene un plan de negocios viable a largo plazo, dijo. Reemplazar la deuda podría permitir a la empresa generar efectivo. Musk ha dicho que parte de su última venta de acciones de Tesla Inc., que generó casi 4.000 millones de dólares en efectivo, se debió a Twitter.
Si tiene éxito, la empresa podría generar un flujo de caja libre positivo en dos o tres años, que podría usar para pagar la deuda residual y eventualmente volver a cotizar en bolsa, dijo Kass. “La perspectiva de una OPI eventual dentro de tres a cinco años sería un incentivo muy atractivo para los grandes fondos”, dijo.
—Theo Francis y Jennifer Williams-Alvarez contribuyeron a este artículo.
Escriba a Mark Maurer a mark.maurer@wsj.com
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