Factbox: estimaciones de impacto en los bancos italianos de los planes del gobierno naciente

Factbox: estimaciones de impacto en los bancos italianos de los planes del gobierno naciente
https://www.reuters.com/article/us-italy-politics-banks-factbox/factbox-impact-estimates-on-italian-banks-from-nascent-governments-plans-idUSKCN1IQ2CR

Personal de Reuters

5 MIN READ

MILAN (Reuters) - Las acciones en el sector bancario de Italia alcanzaron su nivel más bajo en casi un año el viernes, ya que la perspectiva de un gobierno antisistema empujó la prima de riesgo de los bonos italianos a un máximo de cuatro años.

FOTO DEL ARCHIVO: El edificio de la Cámara de Diputados se ve cuando el recién nombrado primer ministro de Italia, Giuseppe Conte, inicia una ronda de consultas con los partidos políticos de Italia en Roma, Italia, el 24 de mayo de 2018. REUTERS / Yara Nardi
Las preocupaciones sobre un programa del gobierno que combina recortes de impuestos y un mayor gasto han empujado a los inversores a exigir una prima de más de 2 puntos porcentuales para mantener la deuda de 10 años de Italia en lugar del equivalente en papeles alemanes.

A pesar de recortar su exposición soberana en los últimos años, los bancos italianos siguen siendo grandes titulares de bonos del gobierno nacional y la caída de los precios de los bonos es la principal amenaza de contagio para los prestamistas italianos por la situación política del país.

Los bancos también están expuestos a un debilitamiento en el crecimiento económico de Italia. Y también hay elementos específicos en los planes del gobierno naciente que corren el riesgo de socavar una recuperación tentativa en la industria bancaria, que fue arrasada por una profunda recesión que terminó en 2014.

Los recortes de impuestos propuestos reducirían el valor de los activos impositivos que los bancos han acumulado. Un proceso continuo de limpieza de préstamos malos también podría verse afectado si los riesgos políticos reducen el precio de los préstamos problemáticos o si el nuevo gobierno abandona un esquema de garantías que ayuda a los bancos a descargar estos activos.

Los analistas generalmente dan poco crédito a las llamadas en el programa para una revisión de las reglas bancarias internacionales, incluidas las llamadas reglas europeas de 'fianza' que imponen pérdidas a los inversores en un banco antes de que se pueda recurrir a cualquier ayuda estatal.

A continuación se presenta un resumen de cómo diferentes corredores evalúan los impactos potenciales en los bancos italianos bajo un nuevo gobierno liderado por la Liga de extrema derecha y el Movimiento de Cinco Estrellas:

1. Los analistas de Goldman Sachs estiman que los rendimientos de los bonos en los niveles actuales y una tasa impositiva más baja en línea con la última propuesta de la coalición reducirían el capital básico de los bancos italianos en 60 puntos base en total.

Los pesos pesados ​​UniCredit e Intesa Sanpaolo serían los menos afectados con una reducción de alrededor de 50 puntos básicos, mientras que el impacto en los bancos más pequeños podría llegar a 70-80 puntos básicos.

Asumir una reducción de la tasa de impuestos corporativos a 23.5 por ciento desde 27.5 por ciento implicaría en conjunto una reducción de 41 puntos base del índice de capital central, con los bancos más pequeños como los más afectados.

"Creemos que los últimos acontecimientos políticos pueden conducir a una mayor diferenciación entre los grandes actores y los bancos más pequeños", dicen los analistas de Goldman.

"Aumentamos el costo del capital para reflejar una mayor incertidumbre sobre las ganancias futuras y las disposiciones NPE (exposición sin rendimiento)", dicen, confirmando una calificación de 'compra' en UniCredit mientras rebajan a Banco BPM a "neutral" desde "comprar".

Goldman señala que la demanda extranjera sostenida es clave para que los bancos italianos continúen arrojando préstamos deteriorados. Una caída del 10 por ciento en el precio promedio del mercado del 23 por ciento del valor nominal de un préstamo costaría a los bancos 6 puntos básicos en términos de capital básico agregado.

2. Los analistas de Mediobanca comienzan diciendo que no esperan que el nuevo gobierno implemente las medidas propuestas, pero calculan que el valor reevaluado de los activos por impuestos diferidos (DTA) podría erosionar alrededor de 110 puntos básicos de capital básico para una muestra de bancos.

Banco BPM, Carige y Creval serían los más perjudicados dada la gran cantidad de DTA provenientes de deterioros de crédito no deducidos en el pasado.

Monte dei Paschi sería poco golpeado ya que las grandes pérdidas sufridas en los últimos años le permitieron transformar los activos tributarios diferidos en créditos fiscales. Credem y Popolare di Sondrio están en el lado opuesto del espectro, dada la baja cantidad de pérdidas crediticias sufridas.

De cara al futuro, los recortes de impuestos podrían aumentar las ganancias por acción en un 15-20 por ciento, u 8 por ciento para UniCredit dado su gran negocio extranjero.

3. Equita SIM estima un 12 por ciento más de baja para el sector bancario de las medidas incluidas en el programa del gobierno después de una caída del 6 por ciento en las últimas dos semanas.

Una posible introducción de un impuesto fijo del 2 por ciento sobre los ingresos que los bancos generan en Italia podría traducirse en un 10 por ciento de impacto en las valoraciones de los bancos, dice Equita.

El corredor también calcula un aumento de 60 puntos básicos en el diferencial de rendimiento de los bonos a 10 años de Italia y Alemania, traducido en un 2% de aciertos en las valoraciones de los bancos hasta el momento. Otro golpe del 1 por ciento podría provenir de la posible decisión del nuevo gobierno de permitir que un plan de garantía del gobierno para aliviar las malas disposiciones de préstamos expire en septiembre.

4. Los analistas de Credit Suisse calculan que cada 100 puntos base de ampliaciones en los diferenciales soberanos daría lugar a un promedio de 94 puntos base en los ratios de capital de los bancos debido a la marcación para comercializar toda la cartera soberana italiana, incluidos los negocios bancarios y de seguros como así como los bonos clasificados en todas las categorías.

Compilado por Valentina Za, Gianluca Semeraro y Danilo Masoni; Edición de Peter Graff

Nuestros estándares: los principios de confianza de Thomson Reuters.