Visión instantánea: Los rendimientos de los bonos japoneses se disparan mientras las promesas electorales despiertan temores fiscales
Por Reuters
Un tablero de cotización de acciones se refleja en los vidrios de las ventanas de un edificio en Tokio, Japón, el 11 de diciembre de 2025. REUTERS/Issei Kato Derechos de licencia de compra
20 ene (Reuters) - Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a largo plazo (JGB) se dispararon a máximos históricos el martes por la preocupación de que los recortes de impuestos promocionados en todo el espectro político antes de las elecciones de febrero pondrán a prueba las ya tensas finanzas del gobierno.
La demanda cayó en una subasta de deuda a 20 años y eso pareció abrir las compuertas y enviar los rendimientos a territorio inexplorado, con escasos compradores.
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Los rendimientos de referencia a 10 años subieron 16 puntos básicos en dos sesiones y 25 puntos básicos desde que comenzaron a circular rumores de elecciones en Japón a principios de mes.
Los rendimientos de los bonos a treinta años subieron 38 puntos básicos en dos días. Los rendimientos de los bonos se mueven en sentido inverso a los precios. Esto es lo que opinan los participantes del mercado sobre la ola de ventas:
MASAHIKO LOO, ESTRATEGA SENIOR DE RENTA FIJA, STATE STREET INVESTMENT MANAGEMENT, TOKIO:
La operación con Takaichi (la primera ministra japonesa, Sanae) sigue muy vigente. La operación más sencilla es ir corto en yenes, corto en bonos del gobierno japonés (JGB) o inclinar los rendimientos, y luego ir largo en el Nikkei.
Hay una mentalidad de rebaño muy fuerte en Japón. Por eso los bancos no están comprando. ¿Y por qué no compran? Porque están esperando que el Banco de Japón suba las tasas.
Nadie quiere atrapar un cuchillo que cae. Cuando caen cuchillos, hay volatilidad a corto plazo.
FRED NEUMANN, ECONOMISTA JEFE PARA ASIA, HSBC, HONG KONG:
Es probable que los inversores se abstengan de entrar en el mercado en vísperas de la reunión del Banco de Japón (BOJ) del viernes. Gran parte de la decisión depende de la conferencia de prensa del gobernador del Banco de Japón (Kazuo Ueda) del viernes. Una perspectiva restrictiva probablemente contribuya a consolidar las expectativas de los inversores y a calmar la volatilidad del mercado financiero, mientras que cualquier indicio de una postura moderada podría amplificar los movimientos del mercado.
"Si bien la posición de equilibrio presupuestario de Japón es mucho mejor en este momento que la de muchos de sus pares de mercados desarrollados, las altas limitaciones de deuda limitan la capacidad del gobierno para implementar una flexibilización fiscal agresiva.
"Incluso si el Banco de Japón adopta una postura agresiva el viernes, la volatilidad en los mercados financieros podría persistir durante las elecciones y hasta que surja una mayor claridad sobre los planes fiscales del nuevo gobierno".
NAKA MATSUZAWA, ESTRATEGA MACRO JEFE, NOMURA SECURITIES, TOKIO:
"Todo es temor a la política reflacionaria de Takaichi y particularmente a los recortes de impuestos al consumo, porque ella fue ambigua sobre el momento y cómo los financiará.
"Eso exacerba el miedo y lo prolonga... es un evento impactante y (puede continuar) a menos que Takaichi comience a ser más realista y calme el mercado... de cara a las elecciones, eso es bastante improbable.
En definitiva, nadie quiere comprar ni aprovechar la oportunidad en este momento. No hay compradores en este nivel de mercado.
SHUICHI OSAKI, GERENTE SENIOR DE CARTERA DEL DEPARTAMENTO DE RENTA FIJA, MEIJI YASUDA ASSET MANAGEMENT, TOKIO:
Los rendimientos de los bonos del Tesoro Japonés (JGB) tienden a liquidarse durante los períodos de campaña electoral. Existe el riesgo de una liquidación de bonos extranjeros en el futuro, ya que se han convertido en actores principales en los JGB a muy largo plazo. Existe la preocupación de quién los comprará cuando los inversores extranjeros los vendan.
EIICHIRO MIURA, DIRECTOR GENERAL SENIOR DE INVERSIONES DE NISSAY ASSET MANAGEMENT, TOKIO:
La débil subasta de bonos a 20 años provocó hoy una nueva ola de ventas de bonos del gobierno japonés (JGB). El mercado ya estaba preocupado por el deterioro de las finanzas públicas. Independientemente del ganador de las próximas elecciones, se espera que el gasto aumente.
Además, los titulares de bonos vitalicios podrían vender más JGB a muy largo plazo, de entre 15 y 20 años, ya que los rendimientos han superado sus expectativas. Antes del cierre de su ejercicio fiscal, podrían considerar vender esos bonos para reducir las pérdidas no realizadas.
"El mercado ahora está perdido, los actores del mercado no saben a qué nivel deben comprar bonos del Estado Japonés (JGB)".
KYLE RODDA, ANALISTA SUPERIOR DE MERCADO, CAPITAL.COM, MELBOURNE:
El mercado tiene mucho que descontar. La incertidumbre política, las perspectivas fiscales y las expectativas de inflación, y la volatilidad de cara al Banco de Japón (BOJ). Teniendo en cuenta la configuración de las políticas, no sorprende que estemos viendo una presión a la baja sobre los precios de los bonos del Tesoro Japonés (JGB). La inminente elección solo agrava los obstáculos.
BEN BENNETT, JEFE DE ESTRATEGIA DE INVERSIÓN PARA ASIA, L&G ASSET MANAGEMENT, HONG KONG:
Creemos que los bonos del Estado Japonés (JGB) son atractivos, pero hay que respetar la importante volatilidad del mercado y mantener posiciones relativamente bajas. Sospecho que parte de este movimiento se debe a que los inversores se vieron obligados a retirar sus inversiones o a reducir su exposición debido a la volatilidad.
Pero, fundamentalmente, se puede argumentar que la medida es exagerada. Las curvas de rendimiento son muy pronunciadas, lo que sugiere que las tasas japonesas tendrán que subir significativamente en el futuro. Bien podría ser así, pero se requiere que la inflación y el crecimiento se mantengan en niveles elevados, lo cual es un listón muy alto... pero, como digo, oponerse a la medida es difícil ahora mismo dada la alta volatilidad.
CHARU CHANANA, ESTRATEGA JEFE DE INVERSIONES, SAXO, SINGAPUR:
La baja demanda en la subasta de bonos del Tesoro Japonés (JGB) a 20 años se debe a que el mercado solicita una mayor prima fiscal. Con las elecciones anticipadas en juego, los inversores tienen menos confianza en la disciplina presupuestaria a medio plazo, por lo que exigen una mayor prima a largo plazo para mantener el riesgo japonés a largo plazo.
Es por eso que el extremo largo está impulsando los rendimientos al alza y empinando la curva: no es una historia de auge del crecimiento, es la relación deuda/oferta más la incertidumbre política la que se está incorporando en los precios".
(Esta historia ha sido corregida para fijar el nombre del analista a 'Eiichiro Miura', no 'Iichiro Miura', en el párrafo 15)
Información de Junko Fujita y Rocky Swift en Tokio y Gregor Stuart Hunter, Tom Westbrook y Ankur Banerjee en Singapur; editado por Rashmi Aich.
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