El mercado de valores de China se ‘sobrecalienta’ en medio de un volumen de negocios récord y los reguladores están preocupados
- El repunte del mercado de valores de China está atrayendo un escrutinio regulatorio más cercano después de que la actividad comercial aumentara a niveles sin precedentes.
- El aumento de la actividad ha revivido el recuerdo de los excesos del mercado del pasado, en particular el ciclo de auge y caída de 2015.
El repunte del mercado de valores de China está atrayendo un escrutinio regulatorio más cercano después de que la actividad comercial aumentara a niveles sin precedentes, lo que llevó a los funcionarios a tomar medidas para frenar el apalancamiento incluso cuando muchos inversores argumentan que el mercado alcista aún está en sus primeras etapas.
El volumen de negociación diario en las bolsas de Shanghái, Shenzhen y Pekín alcanzó máximos históricos consecutivos entre el lunes y el miércoles de la semana pasada, según Wind Information, un servicio de datos financieros especializado en China. El miércoles, el volumen de negociación alcanzó un máximo de 3,99 billones de yuanes (556.000 millones de dólares), superando el récord anterior de 3,48 billones de yuanes establecido en octubre de 2024.
El aumento ha revivido los recuerdos de los excesos del mercado del pasado, en particular el ciclo de auge y caída de 2015, dijeron a CNBC los veteranos del mercado.
Recientemente, el volumen de operaciones en China continental se ha disparado hasta alcanzar un máximo histórico. La financiación con margen también ha alcanzado un nivel elevado.hao hongGRUPO DE INVERSIÓN GROW
Los reguladores de China han respondido endureciendo las normas de financiación de margen, incluido el aumento de los requisitos de garantía para nuevas operaciones de margen.
Según las normas actualizadas , que entraron en vigor el lunes, el requisito de margen para las compras a crédito se elevó del 80% al 100% en las tres bolsas. Esto significa que los inversores ahora deben pagar el coste total de las acciones por adelantado, manteniendo las operaciones bajo las normas vigentes de financiación con margen, eliminando así la necesidad de endeudarse para nuevas operaciones con margen.
El endurecimiento regulatorio sugiere un “sobrecalentamiento” de la actividad y el sentimiento en los mercados nacionales, dijo Morgan Stanley, refiriéndose a las acciones negociadas en China continental, o acciones A, en yuanes y por inversores nacionales y extranjeros aprobados.
El índice de sentimiento de mercado de acciones A ponderado del banco de inversión subió al 91% en los últimos días, la primera lectura por encima del umbral del 90% desde septiembre de 2024, impulsado en gran medida por el aumento en los volúmenes de negociación.
“El ajuste regulatorio se produjo mientras nuestro indicador de sentimiento se disparaba a un nivel sobrecalentado con una rotación récord”, dijeron los analistas de Morgan Stanley en una nota.
Sin embargo, esperan que el respaldo de liquidez adicional tanto para las acciones A como para las acciones de Hong Kong persista durante el primer trimestre.
Los inversores extranjeros han intensificado su actividad, con entradas netas que superan los 50.000 millones de dólares en los últimos meses, un fuerte aumento respecto a años anteriores, según datos proporcionados por Skybound Capital.
Aun así, la participación extranjera sigue siendo pequeña en relación con el tamaño general y la facturación del mercado de acciones tipo A. Los inversores nacionales siguen impulsando el repunte, afirmó Theodore Shou, director de inversiones de Skybound Capital.
Los inversores minoristas representan aproximadamente el 90% de la facturación diaria en los mercados bursátiles nacionales de China, según datos de HSBC. Esto contrasta marcadamente con los principales mercados extranjeros , donde las instituciones dominan la negociación y los inversores minoristas representan solo entre el 20% y el 25% del volumen de la Bolsa de Valores de Nueva York.
¿Diseñando un toro más lento?
El predominio del capital onshore ha dado forma al enfoque de los reguladores respecto del apalancamiento.
En el mercado de valores chino, el apalancamiento proviene principalmente de la financiación con margen, en la que los inversores piden préstamos a corredores para comprar acciones, lo que amplifica tanto las ganancias como las pérdidas. Cuando el apalancamiento aumenta en un entorno como este, los repuntes pueden acelerarse rápidamente, pero también son más vulnerables a reversiones abruptas si cambia el sentimiento.
“Recientemente, el volumen de operaciones en China continental se ha disparado hasta alcanzar un máximo histórico. La financiación de márgenes también ha alcanzado un nivel elevado”, afirmó Hao Hong, economista jefe de Grow Investment Group. “Por ello, los reguladores han intentado ajustar el apalancamiento para poder generar un mercado alcista lento”.
Otros veteranos del mercado dijeron que los últimos ajustes de financiamiento de márgenes parecen estar calibrados para moderar el exceso especulativo y promover este mercado de “alcismo lento”, en lugar de señalar preocupación por el riesgo sistémico.
“La situación se describe mejor como un ‘sobrecalentamiento estructural’, concentrado en sectores específicos como las acciones relacionadas con la inteligencia artificial y la tecnología, muchas de las cuales son cotizaciones recientes que han atraído un intenso interés especulativo”.
Shou también señaló la creciente divergencia entre las bolsas chinas como evidencia de que el entusiasmo sigue siendo selectivo. El índice ChiNext ha subido casi un 50% en los últimos seis meses, superando con creces las ganancias más modestas del Índice Compuesto de Shanghái.
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