La Diapositiva de beneficios de Aramco muestra la escala de riesgo para los inversores
La capacidad de Arabia Saudita para proteger las instalaciones de Aramco será un factor importante para que los inversores calculen el valor de la compañía en su IPO planificada
DUBAI: Aramco reveló una fuerte caída en las ganancias relacionadas con los ataques a sus instalaciones en septiembre que redujo a la mitad brevemente la producción de petróleo de la compañía saudita, destacando los riesgos para los inversores antes de lo que podría ser la mayor oferta pública inicial del mundo.
Saudi Arabian Oil Co., como se conoce oficialmente a Aramco, retrasó su muy esperada oferta pública inicial el mes pasado hasta que publicó las ganancias, con la esperanza de demostrar la resistencia de sus operaciones. En el lanzamiento de la OPI el pasado fin de semana , el presidente Yasir al-Rumayyan dijo que los ataques del 14 de septiembre no tuvieron un impacto material en las finanzas de la compañía.
En un prospecto de venta de acciones de 600 páginas publicado el sábado, Aramco reveló que sus ingresos trimestrales disminuyeron en línea con los precios del petróleo, mientras que las ganancias netas cayeron a una tasa más rápida debido a los mayores costos asociados con los ataques.
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La capacidad de Arabia Saudita para proteger sus preciados activos y resistir futuros ataques será un factor importante para que los posibles inversores calculen el valor de Aramco en su OPV planificada. En el prospecto, Aramco destacó los riesgos de invertir en la empresa, incluida una advertencia de que "el terrorismo y los conflictos armados pueden afectar de manera material y adversa" las operaciones.
El gobernante de facto, el príncipe heredero Mohammed bin Salman, ha presionado para que aparezca en la lista como una forma de generar una ganancia inesperada única para financiar inversiones planificadas en otras industrias. El esfuerzo es parte de un plan más amplio para hacer que la economía de Arabia Saudita sea menos dependiente de la volatilidad de la demanda mundial de petróleo. Los ataques se arriesgaron a descarrilar ese objetivo y demostraron la vulnerabilidad de los campos petroleros del reino al sabotaje.
Arabia Saudita culpó a Irán por los asaltos, un cargo que Teherán negó.
Aunque Aramco volvió a la producción total de petróleo a las pocas semanas de los ataques a sus instalaciones petroleras Abqaiq y Khurais, se vio obligado a importar petróleo para alimentar sus refinerías nacionales y garantizar que exportara sus propios productos para mantener la demanda de los clientes. Las compras y otros costos aumentaron en el tercer trimestre, haciendo que la ganancia neta caiga a $ 21.2 mil millones de $ 30.3 mil millones en el mismo período del año pasado, según el prospecto.
Los precios promedio del petróleo fueron de aproximadamente $ 62 durante el trimestre de julio a septiembre, en comparación con $ 75 del año anterior, según un análisis del Wall Street Journal de los datos de FactSet.
El gobierno saudita ha estado tomando medidas para asegurar mejor sus campos petroleros. Desde septiembre, el ejército estadounidense ha desplegado 2.000 tropas adicionales, dos escuadrones de aviones de combate, tres nuevos sistemas antimisiles y otros equipos en Arabia Saudita en un esfuerzo por preparar mejor el reino para contrarrestar a Irán.
Aramco ahora quiere demostrar su resistencia, dijo Uday Patnaik, un inversor de mercados emergentes en el administrador de activos con sede en el Reino Unido LGIM. Después del ataque, la compañía dice: "Miren, las salvaguardas han subido", dijo Patnaik.
La compañía publicó el documento del prospecto en el siguiente paso hacia lo que podría ser la IPO más grande del mundo. Los inversionistas esperaban saber cuánto pretende enumerar Aramco. Pero el gigante de la energía no reveló un tamaño para la lista , y señaló que tomaría una decisión a principios de diciembre.
Durante las próximas semanas, Aramco y sus asesores utilizarán un período de comercialización para determinar el precio de la oferta y el tamaño de la emisión en función de la demanda, antes de una cotización prevista en la bolsa de valores local de Tadawul. Se realizará un proceso de creación de libros del 17 de noviembre al 4 de diciembre, durante el cual se espera que los inversores institucionales presenten órdenes. Los inversores individuales tienen hasta el 28 de noviembre para presentar una solicitud de acciones, según el prospecto.
Los inversores han dicho que esperan que el gigante petrolero enumere al menos el 2% de su capital social. El príncipe Mohammed ha puesto el valor de la compañía en $ 2 billones, lo que recaudaría alrededor de $ 40 mil millones.
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Pero muchos inversores internacionales ven esa valoración como ambiciosa. Los banqueros que trabajan en el acuerdo han dicho que la compañía vale entre $ 1.3 trillones y $ 1.7 trillones.
Una valoración de $ 1.5 billones tiene sentido cuando se comparan los rendimientos de dividendos, un indicador importante para los inversores. Aramco ha dicho que pagará $ 75 mil millones en dividendos el próximo año, y con esa valoración, la compañía ofrecería un rendimiento de dividendos del 5%, típico de los gigantes petroleros mundiales. Royal Dutch Shell PLC tiene una rentabilidad por dividendo de poco más del 6% y Chevron Corp. justo por debajo del 4%.
Después de comparar a Aramco con sus pares, también se espera que la mayoría de los inversores apliquen un descuento a la valoración de Aramco por algunos de los riesgos únicos de la compañía, como el potencial de más ataques a las instalaciones.
Para tentar a los inversores a mirar más allá de los riesgos, los banqueros les dicen que el dividendo de Aramco probablemente aumentará un 10% al año y los accionistas minoritarios tienen garantizado recibir un pago ante el gobierno saudí.
Escriba a Rory Jones en rory.jones@wsj.com
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