Kelly Evans: ¿Qué pasa si la Reserva Federal aumentó las tasas?
A fines de diciembre de 2021, cuando los propios miembros de la Fed pensaban que sí, probablemente haríamos aumentos de tasas de tres cuartos de punto el próximo año , el profesor de Berkeley, Jon Steinsson, tuiteó lo siguiente:
″¿Qué debería hacer la Fed el próximo año? Mi opinión: deberían subir las tasas en 25 pb en cada reunión (para un total de 200 pb). Deberían hacer una pausa si la FFR sube por encima de la tasa de inflación o si la economía se estanca. Deberían hacer más si la inflación sigue subiendo. ” (Énfasis mío.)
La opinión de Steinsson parecía ridículamente agresiva en ese momento en comparación con el resto de los economistas de la corriente principal y de Wall Street. Así que es muy divertido volver ahora, después de que la Fed terminó haciendo el doble que el año pasado, y leer los comentarios debajo de su tweet.
“Un aumento de la tasa de 200 pb en un año significa el colapso de los mercados, una recesión severa y los déficits gubernamentales se disparan. Ningún FOMC en su sano juicio haría eso”, dijo uno. “Menos mal que solo eres un académico. Pase lo que pase realmente, todavía te pagan”, bromeó otro. ″¿Es esta una cuenta de parodia?” preguntó un tercero. Un cuarto simplemente escribió, “LMFAO”.
Pero lo que es aún más interesante es que la gente pregunta genuinamente: ”¿Qué estás viendo que te hace sentir tan seguro de la urgencia?” Muchos de los comentaristas todavía estaban seguros de que esto era solo un problema de la cadena de suministro y que las subidas de tipos no lo resolverían. ¡ La Fed, de hecho, en ese momento todavía estaba estimulando la economía a través de la expansión cuantitativa!
Sin embargo, Steinsson no fue el único que vio lo que se avecinaba. Michael Darda de MKM Partners también lo hizo. La misma semana del tuit de Steinsson, en una nota para un cliente, advirtió: “La demanda nominal y la inflación están muy por encima de la tendencia, pero la postura de la política de la Fed sigue siendo más adecuada para un escenario de crisis... Incluso si la Fed sube las tasas cuatro veces el próximo año, estará detrás de la curva”.
Cuando el IPC alcanzó el 9,1 % en junio pasado, obviamente, y el mercado laboral aún estaba creciendo con fuerza, la Fed tenía los huevos en la cara y se apresuraba a normalizar la política, tal como lo previeron Steinsson y Darda.
Aquí está el giro: ahora Darda piensa que la Fed está ajustando demasiado. (Estamos tratando de que Steinsson participe en el programa para poder preguntarle si tiene el mismo punto de vista). Y, curiosamente, algunas de las preocupaciones que los comentaristas plantearon en el tweet original de Steinsson, sobre el impacto de tales aumentos masivos de tasas de la Fed. habría-todavía no se han respondido completamente.
¿“Colapso de los mercados”? Obtuvimos $ 12 billones de riqueza en acciones y criptomonedas eliminadas, y aún no tenemos idea del impacto total de eso. ¿“Recesión severa”? Todavía no lo sabemos: la política monetaria a menudo actúa con un retraso de uno o dos años, lo que significa que el aumento más pronunciado del año pasado ni siquiera se ha establecido por completo todavía. ¿“Los déficits se disparan”? La inflación ha ayudado a cerrar el déficit por ahora, pero la trayectoria futura se ve peor con un servicio de la deuda y costos de derechos más altos.
Si 2022 fue la Gran Recuperación de la Fed, 2023 es el año en que comenzaremos a descubrir cuáles serán las consecuencias económicas de eso.
¡Nos vemos a la 1 pm!
Kelly
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