Casi un año después del supuesto éxodo ruso, la mayoría de las principales empresas aún no se han retirado.
- Un informe documentó un total de 2.405 filiales propiedad de 1.404 empresas de la UE y del G-7 que estaban activas en Rusia en el momento de la primera incursión militar en Ucrania.
- Para noviembre de 2022, menos del 9 % había desinvertido al menos una subsidiaria en Rusia, y el equipo de investigación observó que estas tasas de desinversión apenas cambiaron durante el cuarto trimestre de 2022.
- Los analistas de productos básicos de consumo europeos de Barclays dijeron que, si bien la mayoría de las empresas que cubren se habían comprometido a salir de Rusia, pocas han logrado hacerlo todavía.
Después de que las tropas rusas invadieran Ucrania en febrero de 2022, las empresas de las principales economías del G-7 y la Unión Europea anunciaron planes para cesar sus operaciones comerciales en Rusia.
Sin embargo, para fines de año, muy pocos habían cumplido plenamente esa promesa, según una nueva investigación de la Universidad de St. Gallen en Suiza.
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El informe publicado a principios de este mes documentó un total de 2.405 filiales propiedad de 1.404 empresas de la UE y del G-7 que estaban activas en Rusia en el momento de la primera incursión militar en Ucrania.
Para noviembre de 2022, menos del 9 % de ese grupo de empresas había vendido al menos una subsidiaria en Rusia, y el equipo de investigación observó que estas tasas de desinversión apenas cambiaron durante el cuarto trimestre de 2022.
“Las salidas confirmadas de empresas de la UE y del G7 que tenían participaciones de capital en Rusia representan el 6,5 % del beneficio total antes de impuestos de todas las empresas de la UE y del G7 con operaciones comerciales activas en Rusia, el 8,6 % de los activos fijos tangibles, el 8,6 % de los activos totales, 10,4% de los ingresos operativos y 15,3% del total de empleados”, escribieron los profesores Simon Evenett y Niccolo Pisani.
“Estos hallazgos significan que, en promedio, las empresas que salen tienden a tener una rentabilidad más baja y una fuerza laboral más grande que las empresas que permanecen en Rusia”.
Se confirmó que más empresas estadounidenses habían salido de Rusia que aquellas con sede en la UE y Japón, señalaron Evenett y Pisani, pero el informe aún encontró que menos del 18% de las subsidiarias estadounidenses que operan en Rusia se desinvirtieron por completo a fines de 2022, en comparación con el 15 % de las empresas japonesas y solo el 8,3 % de las empresas de la UE.
De las empresas de la UE y del G-7 que quedan en Rusia, la investigación encontró que el 19,5 % eran alemanas, el 12,4 % eran de propiedad estadounidense y el 7 % eran multinacionales japonesas.
“Estos hallazgos ponen en duda la voluntad de las empresas occidentales de desvincularse de las economías que sus gobiernos ahora consideran rivales geopolíticos”, escribieron Evenett y Pisani.
“Los hallazgos del estudio son una verificación de la realidad sobre la narrativa de que las preocupaciones de seguridad nacional y la geopolítica están conduciendo a un desmoronamiento fundamental de la globalización”.
La presión para salir aumentará
El estado de Europa como rezagado en el impulso de la desinversión en Rusia también fue destacado por Barclays en una nota del viernes 20 de enero.
Los analistas de productos básicos de consumo europeos del prestamista británico dijeron que si bien la mayoría de las empresas que cubren se habían comprometido a salir de Rusia, en parte en respuesta a la presión relacionada con ESG de las partes interesadas y la amenaza de sanciones, pocas han logrado hacerlo todavía. Varias compañías le dijeron a Barclays que había una serie de desafíos para desinvertir por completo.
“Además de la falta de claridad sobre el valor de los activos, la lista de compradores potenciales es corta, y la lista de compradores potenciales que están exentos de sanciones es aún más corta”, señalaron los analistas de Barclays.
“También ha habido sugerencias de que los activos (incluida la propiedad intelectual) de las empresas que salen de Rusia serán nacionalizados”.
Barclays sugirió que, dado que el conflicto no tiene fin a la vista, será necesario resolver la desconexión entre las promesas y los resultados, lo que obligará a las empresas a tomar decisiones difíciles.
“Si salir de Rusia con algo que se acerque a una valoración justa es un gran desafío (si no completamente imposible), entonces la elección que enfrentan las empresas es si salir con una valoración injusta (o de hecho por nada), o permanecer en Rusia”, dijeron los analistas. dicho.
“Pocos comentaristas parecen pensar que es probable que el conflicto termine a corto plazo, y sospechamos que la presión para cumplir con las promesas de salida puede aumentar a medida que pasa el tiempo”.
Agregaron que las empresas que han pausado la publicidad y reducido la variedad de productos, pero que aún tienen la intención de permanecer en Rusia, serán cada vez más desafiadas por partes interesadas más amplias y sanciones más estrictas.
En particular, Barclays nombró a CCH, Henkel , PMI, JDE de Peety carlsbergpor tener la mayor exposición de ventas a Rusia dentro del sector de consumo básico europeo.
Henkel ha declarado en repetidas ocasiones su intención de salir de Rusia y ha sido transparente con la comunidad inversora sobre el posible impacto, ya que alrededor del 5 % de las ventas y el 10 % del EBIT (ganancias antes de intereses e impuestos) se derivan de Rusia. Los pronósticos de Henkel de Barclays no asumen ninguna contribución de Rusia para todo el año 2023 y más allá.
“Si bien es difícil obtener datos EBIT a nivel de país, asumimos que dado que la mayoría de las empresas han dejado de anunciarse en Rusia, actualmente es desproporcionadamente rentable”, dijo Barclays.
“Henkel ha sido explícito sobre el impacto probable en las ganancias de una salida de Rusia (5% de ventas, 10% de EPS) y esto debería ser bien conocido por los inversores, pero sospechamos que la desconsolidación de Rusia puede ser una fuente de viento en contra de la combinación de márgenes en otras partes de Staples. .”
De las 29 empresas de productos básicos de consumo que cubre la unidad, 15 se han comprometido a salir de Rusia, pero los analistas de Barclays solo saben de seis que realmente lo han hecho.
Henkel, CCH, Carlsberg, JDE Peet’s y PMI no respondieron a la solicitud de comentarios de CNBC.
‘Cancelar no es vender’
Un nuevo informe de un grupo de expertos del Reino Unido la semana pasada destacó que algunas de las compañías más grandes del mundo han anunciado su existencia planificada cancelando activos en lugar de venderlos, haciendo así “anuncios de asientos contables en lugar de hacer salidas rusas”.
“Mucha gente piensa que cuando algo se cancela, se ha perdido. Una amortización o cancelación simplemente significa que el propietario ha puesto un valor más bajo o cero en un activo en ese momento. Es un valor en papel que puede revisarse en cualquier momento a voluntad del propietario”, dijo Mark Dixon, un consultor de fusiones y adquisiciones con sede en Londres que fundó el grupo de expertos Moral Ratings Agency en febrero después de la invasión rusa.
“Si la compañía se demora lo suficiente y no sale de Rusia, puede escribir el valor cada vez que cambie la situación mundial”.
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