1. En las próximas semanas y meses, los fondos públicos de pensiones calcularán la eficiencia del segundo trimestre de su propiedad en el mercado privado principalmente en función de las estimaciones que obtengan de los administradores de fondos.

Los fondos públicos de pensiones ya están reportando grandes pérdidas en 2022. Es más probable que las cosas se pongan más feas.

Esto se debe a que los fondos, que manejan alrededor de $ 5 billones en ahorros para la jubilación de los académicos, bomberos y otros empleados públicos del país, aún no han tenido en cuenta los rendimientos del segundo trimestre sobre la equidad privada y otras inversiones ilíquidas.

"Debería esperar que en algún momento durante los próximos tres o cuatro trimestres se produzcan amortizaciones en la parte ilíquida de la cartera".

Alan Emkin,

un asesor de grandes fondos de pensión con Meketa Investment Group, informó a la junta del Sistema de Jubilación de Maestros del Estado de California de $ 300 mil millones el mes pasado.

Las pérdidas son un ejemplo más de cómo el tumulto actual del mercado prácticamente no presenta lugar para cubrirse, y que incluso las inversiones que normalmente se consideran refugios se están desplomando. El Promedio Industrial Dow Jones cerró el viernes en su etapa más baja de 2022, lastrado por cuestiones sobre la inflación, el débil desarrollo mundial y si la campaña de marketing de aumento de tasas de la Reserva Federal llevará o no a Estados Unidos a la recesión.

En las próximas semanas y meses, los fondos públicos de pensiones calcularán la eficiencia del segundo trimestre de su propiedad en el mercado privado principalmente en función de las estimaciones que obtengan de los administradores de fondos.



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Rodin Eckenroth/Getty Images

Las pensiones públicas se han enfrentado a una crisis de financiación durante años. Muchos han recurrido cada vez más a la equidad personal y otras inversiones no tradicionales en los últimos años con la esperanza de cubrir sus déficits.

Cuando los rendimientos de las pensiones caen por debajo de los objetivos, a veces alrededor del 7% anualizado, los estados y ciudades que patrocinan estas pensiones pagan mayores contribuciones anuales de jubilación para compensar la diferencia. A veces tienen que aumentar los impuestos o reducir las empresas para buscar el dinero extra.

Las pensiones públicas reportaron un promedio de menos 7,9% para el año fiscal que terminó el 30 de junio, sus peores pérdidas desde 2009, según datos del Wilshire Trust Universe Comparison Service publicados en The Wall Street Journal el mes pasado.

Pero las cifras de rendimiento únicas del brutal segundo trimestre de este año reflejadas en esa cifra del 7,9% son para inversiones tradicionales que cotizan en bolsa como acciones y bonos. Los rendimientos del mercado privado incorporados en esa cifra son para los 12 meses que terminaron el 31 de marzo e incluyen características de capital privado de dos dígitos para el segundo trimestre de 2021.

En las próximas semanas y meses, los fondos públicos de pensiones calcularán la eficiencia del segundo trimestre de su propiedad en el mercado privado principalmente en función de las estimaciones que obtengan de los administradores de fondos. Los indicadores de advertencia ya se ven en el mercado secundario, donde los compradores deben comprar y vender propiedades de capital privado a la mitad de la vida útil de las inversiones.

Los inversores que compraron propiedades de capital privado en el mercado secundario este año pagaron un promedio del 86% del valor asignado a estas propiedades en 2021, según datos recopilados por el banco financiero Jefferies LLC de las transacciones en las que participó. Si bien la propiedad generalmente se vende a una reducción en la compra y venta secundaria, esa fue la cifra más baja desde que comenzó la colección de datos en 2016.

Las carteras de capital privado que contienen la deuda o la equidad de las empresas en dificultades fueron las que más disminuyeron, dijo Jefferies. Las que contenían empresas relacionadas con bienes raíces fueron las que menos sufrieron, con una demanda específica de infraestructura y propiedades industriales. La alta oferta posible también redujo los costos del mercado secundario, dijeron los analistas.

“Esperamos que el retorno absoluto del capital privado disminuya en los próximos trimestres”, informó el lunes a los miembros de la junta Greg Ruiz, jefe de equidad personal en el Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California de $440 mil millones.

Los planes estatales y locales tenían alrededor de $ 480 mil millones en acciones privadas en 2021, frente a $ 300 mil millones en 2018, según estimaciones basadas en datos de la firma de análisis Preqin y la Reserva Federal. La propiedad ilíquida junto con la propiedad privada representaron prácticamente 1 / 4 de sus carteras.

Las instituciones a veces gastan dinero en acciones no públicas entregando dinero a un supervisor de efectivo que lo combina con el dinero de otros compradores y lo usa para comprar, revisar y promocionar empresas privadas durante una década más o menos. Si bien el inversionista podría obtener algo de efectivo durante ese tiempo, el rendimiento general de la financiación no cambiará hasta el pago final.

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Mientras tanto, el inversionista depende del supervisor para proporcionar una estimación cada trimestre de cuál es el precio de la financiación. Los gerentes le brindan estas estimaciones al intentar evaluar el valor actual de las empresas privadas que mantienen en función de una combinación de elementos, correspondientes a evaluaciones internas o externas de la eficiencia actual y futura de las empresas y los costos de compra y venta. de empresas públicas comparables.

Andy Nick, director gerente del brazo de asesoría de capital privado de Jefferies, dijo que los gerentes de capital privado tienden a subestimar tanto las características como las pérdidas a lo largo de periodos de informes individuales factorizándolos en un período prolongado. Predijo que los gerentes no recibirán el valor total de las pérdidas de este año hasta diciembre, cuando los auditores revisen su contabilidad.

“Tendrás las marcas trimestrales, pero eso es tan bueno como el papel en el que está escrito”, mencionó el Sr. Nick.

Las inversiones de capital privado han superado a las acciones a largo plazo, según un índice de capital privado mantenido por la agencia de análisis de información Burgiss que no incorpora capital empresarial. Durante los tres años que finalizaron el 30 de junio de 2021, el índice Burgiss arrojó un rendimiento anual de casi el 14 %, aproximadamente tres puntos porcentuales más que el S&P 500.

Sin embargo, la brecha todavía ha desaparecido a medida que más compradores se han aglomerado en la equidad privada. Durante los diez años que terminaron el 30 de junio de 2021, el rendimiento fue el mismo que el S&P 500, 14,8%.

Escriba a Heather Gillers a heather.gillers@wsj.com