QE infinito? El estímulo de emergencia del Banco Central Europeo no tiene un final real a la vista
PUNTOS CLAVE
- El BCE anunció un programa de emergencia en marzo para mitigar el impacto económico de la crisis del coronavirus.
- El jueves, el BCE amplió ese programa en tamaño y duración.
- Los analistas opinan que el BCE seguirá comprando deuda pública más allá de junio de 2021.
Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, habla a los medios después de una reunión de la junta directiva del BCE en la sede del BCE el 12 de marzo de 2020 en Frankfurt, Alemania.
Thomas Lohnes
Se espera que el Banco Central Europeo siga comprando bonos del gobierno en el futuro previsible después de recortar sus propias previsiones de inflación hasta 2022.
La inflación puede describirse como un aumento general en los precios al consumidor y es el mandato del BCE garantizar que se mantenga “por debajo, pero cerca del 2%”. Esa tarea ha sido algo difícil después de la crisis de la deuda soberana de 2011, y el reciente shock del coronavirus ha arruinado aún más el camino de la inflación.
“Las compras de emergencia continuarán durante mucho tiempo”, dijo Marco Valli, jefe de investigación macro de UniCredit, en una nota el jueves.
El BCE anunció un programa de emergencia en marzo para mitigar el impacto económico de la crisis del coronavirus. Desde entonces, el banco central ha estado comprando bonos del gobierno en términos más relajados que antes, para ayudar a apuntalar la zona del euro.
El jueves, el BCE amplió ese programa , denominado PEPP (Programa de compra de emergencia pandémica), en tamaño a un total de 1,35 billones de euros ($ 1,53 billones) y con una duración extendida hasta junio de 2021.
Valli, de UniCredit, dijo que espera que esta fecha de terminación sea pospuesta. Otros analistas también opinan que el BCE seguirá comprando deuda pública más allá de junio de 2021.
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“Con un pronóstico de inflación claramente inferior al 2% en 2022, no debería excluirse más estímulo monetario en el futuro”, dijo Carsten Brzeski, economista jefe de ING Alemania, el jueves.
Mientras tanto, los analistas del Bank of America también dijeron en una nota que “en general, creemos que el BCE probablemente no estará descolgado por mucho tiempo con el paquete de hoy”. A más tardar en diciembre, creemos que se necesita una acción más decisiva del BCE ”.
Hay dos razones principales detrás de este punto de vista: las expectativas de inflación se han deteriorado y el nivel de compras diarias es demasiado alto en comparación con el tamaño total del programa PEPP.
El BCE dijo el jueves que la zona euro terminará 2020 con una tasa de inflación del 0.3%. Esto se ve recogiendo hasta 0.8% y 1.3% en 2021 y 2022, respectivamente. En comparación, el banco central estimó en marzo una tasa de inflación de 1.1%, 1.4% y 1.6% para 2020, 2021 y 2022, respectivamente.
Frederik Ducrozet, economista senior de Pictet Wealth Management, dijo que la revisión a la baja para 2022 “es la proyección de inflación a mediano plazo más baja del personal del BCE desde que las proyecciones trimestrales se publicaron por primera vez hace seis años (y) lo mismo que en diciembre de 2014 antes Se lanzó QE (flexibilización cuantitativa) ”.
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El BCE comenzó a comprar bonos del gobierno en 2015 después de que la crisis de la deuda soberana provocó un shock económico en la región. Este tipo de estímulo se detuvo en 2018 a medida que la inflación se acercaba al mandato del banco, pero luego se reinició a fines de 2019 después de más datos decepcionantes.
Ducrozet también dijo que si el BCE sigue comprando bonos del gobierno bajo el programa PEPP al tipo actual, alrededor de 6 mil millones de euros por día, alcanzará el límite de 1,35 billones de euros en febrero de 2021.
“Para que el BCE mantenga un ritmo constante de compras o alrededor de 6 mil millones de euros por día hasta junio de 2021, esperaríamos una decisión de aumentar la dotación PEPP en 500 mil millones de euros, a 1,85 billones de euros, en septiembre, ” él dijo.
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