La formulación de la política turca de parálisis promete más tumultos en los mercados
https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-08-12/turkey-s-policy-making-paralysis-promises-more-tumult-in-markets
Por Benjamin Harvey y Onur Ant
12 de agosto de 2018 14:43 GMT-5 Actualizado en 12 de agosto de 2018 17:46 GMT-5
Con el aumento de las sanciones en los EE. UU., Los efectos se ven como limitados
Los ayudantes de Erdogan han sido hasta ahora espectadores de la fusión
Las mujeres esperan en una parada de autobús junto a un anuncio con Recep Tayyip Erdogan en Ankara. Fuente: Stringer / Bloomberg
Turquía está lista para otra semana de turbulencias en los mercados financieros con su enfrentamiento con Estados Unidos que no da muestras de disminuir, aunque la lira tocó fondo brevemente luego de que el regulador bancario del país limitara las transacciones de swaps.
Mientras que los funcionarios en Ankara, Estambul y Washington tienen los medios para detener el caos que hizo que la lira caiga un 25 por ciento en el último mes, la voluntad de desplegarlos estuvo ausente durante gran parte del fin de semana, con Recep Tayyip Erdogan desafiando a los Estados Unidos. y la ortodoxia del mercado financiero en los discursos del domingo.
Presionado por las sanciones de Estados Unidos y un nuevo orden constitucional que concentra el poder en las manos de Erdogan, el banco central y el ministerio de finanzas de Turquía hicieron poco más que vigilar la peor derrota del mercado desde la derrota que eliminó gran parte del sector financiero del país en 2001. y la Agencia de Supervisión intervino el lunes por la mañana para limitar el monto de los intercambios de divisas y liras, y las transacciones tipo swap, al 50 por ciento del capital accionario legal de los bancos.
Mientras los inversores piden una acción dramática del banco central para reforzar la lira, los funcionarios turcos temen que incluso un enorme aumento en los costos de endeudamiento pueda ser rápidamente compensado por otra ronda de sanciones estadounidenses, según dos personas familiarizadas con el pensamiento de la administración económica del país.
La línea de fondo en esta línea de pensamiento en Ankara: Hasta que se restablezcan las relaciones entre los dos aliados de la OTAN, no vale la pena tirar de ninguna palanca de política.
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Hasta el domingo, Erdogan no mostró voluntad de cumplir con la condición del presidente Donald Trump para reparar lazos: liberar al pastor evangélico estadounidense, Andrew Brunson, que ha estado encarcelado en Turquía durante casi dos años acusado de participar en un intento de golpe de 2016.
Dada la retórica de Erdogan, pidió resistencia y juró no ceder a las amenazas, una solución requiere un gesto de la administración Trump que le permita a Erdogan salvar la cara, o una revocación humillante por parte del presidente turco. Tampoco parece probable.
Sin embargo, se necesita un reconocimiento turco de los peligros que se avecinan para calmar a los mercados e incluso si el banco central proporciona solo una solución provisional, aún debe hacerse, según Refet Gurkaynak, profesor de economía de la Universidad de Bilkent en Ankara.
“Tanto porque el retorno liras tendrá importancia alguna y, más importante, ya que será la señal de que no están buscando soluciones fuera de mercado, tales como los controles de capital, la conversión de los depósitos de FX" y otras políticas heterodoxas, dijo. “Para trabajar, tendrá que ser grande y deberá ir acompañado de una declaración de "lo que sea necesario".
La semana pasada, algunos inversores pedían que la tasa de referencia del 17,75 por ciento se aumentara en 1000 puntos básicos.
Visto desde otro ángulo, agrega Gurkaynak, dejar que el pastor se vaya también proporcionará un respiro para la economía ya plagada de cientos de miles de millones de dólares en deuda externa, una inflación galopante y uno de los déficits de cuenta corriente más grandes del mundo.
"En el fondo, el problema es la falta de cualquier clase de gobierno en el país", dijo. "Sería muy difícil para este gobierno convencer a alguien de que es capaz de diseñar y llevar a cabo un programa sensato".
Win Thin, un estratega de Brown Brothers Harriman en Nueva York, estuvo de acuerdo y llamó al pastor "un espectáculo secundario".
"La lira estaba en problemas y bajo presión incluso sin estas mayores tensiones con Estados Unidos", dijo, añadiendo que Turquía sufre de "una falta de funcionarios favorables al mercado".
"La elaboración de políticas es demasiado pesada y está dirigida por Erdogan, y simplemente no tiene idea de cómo funcionan los mercados", dijo. "En las crisis pasadas, los funcionarios de los mercados de los amigos desempeñaron un papel más importante, pero ahora han sido expulsados o marginados. "
La parálisis en Ankara sigue a elecciones anticipadas en junio que mantuvieron a Erdogan a cargo y le otorgaron poderes extraordinarios y debilitaron el parlamento, poniendo en acción un referéndum de 2017. Algunos analistas especulan que el voto temprano fue un movimiento táctico para actuar antes de que los desequilibrios económicos se manifestaran. Cuando Turquía votó el año pasado por un cambio a un sistema presidencial, los asesores de Erdogan pensaron que necesitarían al menos dos años para aprobar la legislación necesaria para prepararse para la estructura.
El tráfico se alinea debajo de los rascacielos en el distrito de Levent en Estambul.Fotógrafo: Ismail Ferdous / Bloomberg
Así que la victoria de Erdogan en las elecciones del 24 de junio arrasó con la antigua Turquía, pero el 25 de junio no existía un sistema nuevo. Eso se hizo evidente en la avalancha de decretos que publicó desde entonces, uno de ellos le dio un mayor control sobre la Banco Central. Las entrevistas con docenas de funcionarios en las instituciones de Turquía en los últimos meses muestran que muchos de ellos, incluso en los niveles más altos, no saben lo que significa el nuevo sistema para ellos o para sus agencias. Con ese tipo de vacío de poder, todos simplemente aplazan al líder.
Aún así, en privado, los funcionarios dicen que saben lo que se necesita, a saber, ajuste del banco central y fiscal, un final a la disputa con EE. UU. Y un mensaje que tranquiliza a los inversores sobre la independencia de la política monetaria. Pero también saben que necesitan todas esas cosas al mismo tiempo, y solo hay una persona que podría coordinar y aprobar tal acción.
Hasta el domingo, no había señales de que Erdogan estuviera dispuesto a hacer eso.
Sobre las relaciones con los Estados Unidos, Erdogan dijo que Turquía estaba dispuesta a decir "adiós" a su antiguo aliado, ya que dijo que estaba trabajando día y noche para nuevos socios y mercados frescos. Sobre las tasas de interés, los llamó una herramienta que simplemente hace el rico más rico, y se comprometió a no ceder mientras él esté vivo. También descartó un acuerdo con el FMI, diciendo que los que lo llamaban en realidad exigían que la nación renunciara a su independencia política.
"Estaba claro que Turquía no sería gobernable de esta manera y no lo es", dijo Gurkaynak, el profesor en Ankara.
- Con la asistencia de Inci Ozbek
( Actualizaciones con la acción del regulador comenzando en el primer párrafo ) .
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