Los analistas dicen que las empresas estatales chinas podrían ver más incumplimientos y menos rescates financieros de Beijing
PUNTOS CLAVE
- Cada vez más, China no ofrecerá rescates a sus empresas estatales, sino que dejará que sus empresas en dificultades confíen en soluciones basadas en el mercado, dicen los analistas.
- El comerciante chino de materias primas Tewoo Group, propiedad del gobierno de Tianjin, no pudo pagar su deuda en dólares la semana pasada, lo que marcó el mayor incumplimiento en unos 20 años.
- La deuda corporativa china ha estado bajo los reflectores recientemente, ya que los analistas advirtieron sobre niveles récord de incumplimientos.
VER AHORA
Los analistas advierten que deben prepararse para más incumplimientos de las empresas estatales chinas .
La semana pasada, un gran incumplimiento de bonos por parte de una gran empresa estatal asustó a los inversores, lo que provocó que los expertos cuestionen si es una señal de que los rescates del gobierno chino pueden estar disminuyendo.
“Creemos que los rescates serán cada vez más selectivos, lo que generará más incumplimientos por parte de las empresas estatales”, dijo la agencia de calificación S&P Global Ratings en una nota, refiriéndose a las empresas estatales en China.
Los comentarios se produjeron después de que el comerciante chino de productos básicos Tewoo Group, propiedad del gobierno de Tianjin, no pudo pagar su deuda denominada en dólares la semana pasada, en lo que se ha convertido en el mayor incumplimiento de las empresas estatales en el país en unos 20 años. Fue la primera empresa respaldada por el estado en incumplimiento desde 1998.
Algunos incluso han predicho que China puede retener cada vez más los rescates financieros a sus empresas estatales y, en cambio, permitir que las empresas en dificultades confíen en soluciones basadas en los mercados.
Campaña de “eliminación de riesgos” de China
Al evaluar los incumplimientos recientes en China, Nathan Sheets, economista jefe de PGIM Fixed Income, dijo a CNBC el miércoles: “Interpreto esto desde la perspectiva de la actual campaña de reducción de riesgos del presidente Xi (Jinping) , tratando de aumentar la disciplina financiera en el sistema.”
Dijo que era significativo que los líderes chinos ahora “se sientan lo suficientemente cómodos con la perspectiva de que estén dispuestos a dejar que algunas empresas fracasen”.
“Es disciplina, así es como se supone que debe funcionar”, dijo Sheets, quien fue subsecretario del Tesoro para Asuntos Internacionales bajo la administración de Obama de 2014 a 2017.
La deuda corporativa china ha estado bajo los reflectores recientemente, ya que los analistas advirtieron sobre niveles récord de incumplimientos.
Moody’s Analytics dijo a CNBC el martes que la deuda corporativa china es la “mayor amenaza” para la economía global . Además, Fitch Ratings dijo la semana pasada que un récord del 4.9% de los emisores privados de China incumplieron con los pagos de bonos en tierra, o bonos denominados en yuanes, en los primeros 11 meses de 2019. Eso es un salto del 0.6% en 2014, dijo Fitch .
Los inversores “comenzarán a darse cuenta de que la intervención estatal no siempre ocurre”, dijo a CNBC Tuuli McCully, jefe de economía de Asia y el Pacífico en Scotiabank.
Si bien el creciente nivel de incumplimientos es preocupante, también existe “una cierta necesidad de esto”, dijo McCully. “Creo que el precio del riesgo en la economía china no ha sido adecuado ... Los inversores comenzarán a darse cuenta de que la intervención estatal no siempre está sucediendo”.
Hasta ahora, los incumplimientos por parte de las entidades estatales (SOE) han sido relativamente raros en el mercado de bonos de China. Solo seis empresas estatales han incumplido este año, en comparación con 42 empresas privadas, según un cálculo de datos oficiales de Reuters.
Reestructuración impulsada por los mercados.
En su esfuerzo de reestructuración de la deuda, Tewoo ofreció a sus inversionistas un reembolso que les hizo tomar grandes descuentos que llegaron al 63%.
Entre sus inversores, el 57% aceptó esa oferta, mientras que el 22.6% optó por la segunda ruta: cambiar su deuda por nuevos bonos emitidos por un administrador de activos estatales, también una empresa estatal con sede en Tianjin, que ofrecía cupones mucho más bajos.
Ha aplastado el mito de muchos participantes del mercado de que las empresas estatales no importa cuán débiles serán rescatadas por sus amos del gobierno.
Calificaciones globales de S&P
En un informe posterior a ese anuncio, S&P Global Ratings dijo que consideraba que la reestructuración de la deuda en dólares de Tewoo era un incumplimiento, y lo calificó como un “caso histórico”.
″(Esto) demuestra una creciente tolerancia a los incumplimientos por parte de las empresas estatales en dificultades”, escribieron los analistas de S&P Global, agregando que esto se aplicará tanto a los mercados internos como a los externos.
S&P señaló que los gobiernos locales “simplemente no tienen los medios” para apoyar a todas las empresas estatales en medio de una economía debilitada, así como la caída de los ingresos fiscales.
El caso de Tewoo, dijo, refleja la voluntad del gobierno de Tianjin de adoptar una reestructuración de la deuda “impulsada por el mercado” en lugar de “rescates incondicionales”.
“La reestructuración de la deuda de Tewoo puede establecer el marco para otras empresas públicas en dificultades con una gran deuda extraterritorial. Lo que es más importante, ha aplastado el mito de muchos participantes del mercado de que las empresas estatales no importa cuán débiles serán rescatadas por sus amos gubernamentales”, dijo S&P Global en su informe.
No hay comentarios:
Publicar un comentario