![Tan pobre es el apetito internacional por la venta de acciones de debut de Aramco, incluso a una valoración más baja de la que se promocionó por primera vez, Saudi Aramco decidió en el último minuto no comercializar la OPI en los Estados Unidos, Canadá y Japón, tres mercados tradicionalmente vistos como obligatorios. ir a destino para cualquier gran acuerdo de Wall Street [Archivo: Hamad I Mohammed / Reuters]](https://www.aljazeera.com/mritems/imagecache/mbdxxlarge/mritems/Images/2019/11/18/ca790299437342b9abdcbc834e415187_18.jpg "Al no poder ganar inversionistas extranjeros, Aramco busca IPO en su país de origen")
Hace dos años, cuando la oferta pública inicial del gigante petrolero saudita Aramco cautivó la imaginación de los inversionistas extranjeros, el presidente Donald Trump se sintió obligado a presionar públicamente para que se llevara a cabo la venta de acciones en Estados Unidos.
"Apreciaría mucho que Arabia Saudita hiciera su OPI de Aramco con la Bolsa de Nueva York", tuiteó Trump en noviembre de 2017.
Hoy, Saudi Aramco no solo está evitando a Nueva York, y otros intercambios internacionales, como un lugar de cotización, sino que ha decidido que ni siquiera comercializará la OPI a inversores estadounidenses, canadienses, europeos o japoneses.
En cambio, Aramco planea depender en gran medida de los sauditas ultra ricos, muchos de los cuales han sido presionados para invertir, para lograr el acuerdo. Los bancos sauditas están aflojando las regulaciones crediticias para permitir a los locales comprar más acciones.
La OPI una vez fue promovida como la señal más fuerte de cambio económico en Arabia Saudita: el acuerdo que iba a atraer decenas de miles de millones de capital extranjero al reino. En cambio, una venta de acciones disminuida está comenzando a parecerse más a un impuesto sobre la economía del país a medida que los inversores sauditas, grandes y pequeños, toman el lugar de los administradores de dinero extranjero.
Es muy probable que siga siendo la IPO más grande del mundo, quizás recaudando alrededor de $ 25 mil millones y valorando a la compañía en $ 1.6 trillones a $ 1.7 trillones, muy por encima de los nombres más importantes de Silicon Valley. Pero eso es menos de los $ 100 mil millones que el Príncipe Heredero de Arabia Saudita, Mohammed bin Salman, dijo que esperaba recaudar cuando discutió por primera vez la OPI en 2016. En ese momento, apuntó a una valoración de al menos $ 2 billones.
"El rango de valoración es más alto de lo que la mayoría de los inversores institucionales consideraría atractivo", dijo Neil Beveridge, analista de Sanford C. Bernstein & Co. "El rango de precios de Aramco implicaría una valoración premium para las grandes petroleras occidentales en casi todas las métricas de valoración".
La nueva valoración implica que Aramco, que prometió un dividendo de al menos $ 75 mil millones el próximo año, recompensará a los inversores con un rendimiento de dividendos de entre 4.4% y 4.7%, por debajo de lo que pagan otras grandes petroleras. Exxon Mobil Corp. paga una rentabilidad por dividendo de poco menos del 5%, mientras que Royal Dutch Shell Plc paga el 6,4%.
Tan pobre es el apetito internacional por el acuerdo, incluso con la valoración más baja, Saudi Aramco decidió en el último minuto no comercializar la OPI en los EE. UU., Canadá y Japón: tres mercados tradicionalmente vistos como un destino obligado para cualquier gran muro. Trato callejero. En lugar del enfoque planeado para los inversores estadounidenses, utilizando lo que los abogados y los banqueros conocen como la regla 144A de la Ley de Valores de EE. UU., Aramco decidió el domingo que el interés tibio significaba que no valía la pena.
La variedad repentina de bancos de Wall Street, incluidos Goldman Sachs Group Inc, Morgan Stanley y JPMorgan Chase & Co, con mandatos para vender las acciones a inversores internacionales, se sorprendió por la repentina decisión, de acuerdo con personas familiarizadas con el asunto, que pidieron no ser nombrado discutiendo conversaciones privadas.
Saltarse los Estados Unidos significa despedirse de los poderosos fondos de pensiones estadounidenses con miles de millones de dólares administrados desde ciudades como Boston y Los Ángeles.
El lunes, los bancos de Aramco dijeron a los inversores en Londres y otras ciudades europeas que los eventos de roadshow planeados para esta semana habían sido cancelados.
En un signo de las ambiciones cambiantes de Aramco, la compañía aún no ha publicado una versión en inglés del prospecto actualizado, más de 24 horas después de que la versión árabe publicara el rango de precios objetivo.
La diferencia entre los inversores locales y extranjeros es que el Príncipe Mohammed, el gobernante diario del país, tiene influencia en el país. En el extranjero, casi no tiene ninguno.
Muchas de las familias sauditas ricas que ahora se convertirán en inversionistas clave en Aramco aprendieron la crueldad del Príncipe Mohammed durante la represión que vio a muchos arrestados en el hotel Ritz Carlton en Riad en 2017. El Príncipe Mohammed también controla la industria bancaria local, que prestará miles de millones. de dólares a inversores minoristas sauditas para comprar acciones.
A pesar del tibio interés en el extranjero, el príncipe Mohammed, de 34 años, está casi seguro de hacer el trabajo, incluso si el resultado no cumple con sus ambiciones originales. Además de una valoración más baja entre $ 1.6 y $ 1.7 trillones, no será el 5% del capital de la compañía que él prevé. En cambio, solo se ofrecerá el 1.5%.
La combinación de una valoración más baja y una participación más pequeña significa que seguramente habrá suficiente dinero saudí para comprar las acciones, y tal vez garantizar una negociación razonable posterior a la salida a bolsa, pero la venta estará muy lejos del sísmico evento financiero mundial Prince Mohammed promocionó en 2016.
--Con la asistencia de Dinesh Nair, Jack Farchy, Matthew Martin, Archana Narayanan y Swetha Gopinath.
FUENTE: BLOOMBERG
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