Partes del mercado están en una burbuja, pero presentan un riesgo bajo para el S&P 500, dice Goldman.
Partes del mercado están en burbujas, pero es poco probable que se lleven consigo al mercado en general cuando estallen, según Goldman Sachs.
La firma de Wall Street dijo que la exuberancia en torno a las empresas de adquisición con fines especiales, así como el interés de los inversores en empresas con ganancias negativas son motivo de preocupación. Agregó que estas áreas especulativas no representan un riesgo para el S&P 500.
“Los sectores del mercado han demostrado recientemente un comportamiento de los inversores consistente con un sentimiento similar a una burbuja”, dijo a los clientes el estratega de acciones de Goldman en Estados Unidos, David Kostin. “Pero estos excesos presentan un riesgo sistémico bajo para el mercado en general dada su modesta participación de capitalización de mercado”.
Ya se completaron cincuenta y seis ofertas públicas iniciales de SPAC en 2021, recaudando $ 16 mil millones, señala Goldman. Dijo que esto se suma a los 229 SPAC de EE. UU. Que recaudaron $ 76 mil millones en 2020, que fue apodado el “año del SPAC”.
“Las bajas tasas de interés, la estructura flexible y la ventana de dos años para encontrar un objetivo antes de devolver el capital sugieren que la popularidad de los SPAC continuará en el corto plazo”, dijo Kostin. “Es importante destacar que vemos poco riesgo para los mercados de valores públicos en caso de que disminuya el entusiasmo de los inversores por los SPAC”.
Ha sido una manía en los SPAC a medida que las empresas se alejan del mercado tradicional de oferta pública inicial, sacudidas por la pandemia de coronavirus y la volatilidad salvaje. Un SPAC es una empresa de cheques en blanco formada para recaudar fondos para financiar una fusión o adquisición dentro de un período de tiempo determinado. La empresa objetivo se hará pública a través de la adquisición.
Sombras de 2000
También hay un comportamiento similar a una burbuja en las acciones con ganancias negativas con un fuerte rendimiento superior reciente, dijo Goldman. En los últimos 12 meses, las acciones con ganancias negativas han superado la acción promedio en un 40%, una clasificación del percentil 97. Goldman también dijo que los volúmenes de negociación de estas acciones de ganancias negativas se encuentran en un extremo histórico.
“Estas empresas representan el 16% de los volúmenes de negociación de acciones, superando el 15% de participación en 2000. Aunque este aumento parece insostenible, también parece plantear poco riesgo para el mercado en general porque estas empresas representan solo el 5% de la capitalización total del mercado, “dijo Kostin.
Pero Kostin ve razones para no preocuparse por el mercado en general. Se encuentra entre los toros más grandes de Wall Street, y predice un repunte del 11% en el S&P 500 a 4.300 para fin de año .
Las valoraciones de las acciones son extremadamente elevadas en términos absolutos, dijo, pero agregó que teniendo en cuenta el entorno de bajas tasas de interés, el S&P 500 cotiza por debajo de su valoración histórica promedio. Los inversores ven los tipos de interés bajos como un tipo de colchón de valoración.
Incluso el economista Robert Shiller, creador de la relación precio-ganancias ajustada cíclicamente o índice CAPE, señaló que el índice muestra que las valoraciones de las acciones “no son tan absurdas como algunas personas piensan”, siempre que las tasas de interés sigan siendo relativamente bajas, según la nota de Goldman. .
Además, el mercado actual carece del apalancamiento extremo de los inversores que es común en las burbujas de acciones, dijo Goldman. Gracias a un estímulo fiscal sin precedentes, los consumidores son ricos en efectivo, con un fuerte crecimiento de la renta disponible de los hogares estadounidenses en 2020. Este exceso de ahorro llevó la tasa de servicio de la deuda a su nivel más bajo en 40 años, lo que hizo que las fuertes entradas de capital se financiaran con efectivo en lugar de apalancamiento.
Cuidado con estas empresas
Sin duda, una parte del mercado que parece espumosa y podría representar un riesgo para el mercado en general son las acciones de alto múltiplo y crecimiento extremadamente alto, según Goldman.
“Al igual que los ingresos negativos y las acciones de un centavo, los volúmenes de negociación y los precios de las acciones con múltiplos de VE / ventas superiores a 20 veces se han disparado”, dijo Kostin. “Sin embargo, estas empresas son mucho más grandes, representando colectivamente el 23% de los volúmenes de negociación durante el último mes (percentil 96 desde 1985) y el 9% de la capitalización de mercado”.
Las empresas con esta relación de alto crecimiento (valor empresarial / ventas) representaron el 2% de la negociación en 2019, pero se dispararon al 10% en agosto de 2020 a medida que cayeron las tasas de interés.
“La historia muestra que los inversores enfrentan grandes probabilidades de obtener mejores resultados cuando compran las empresas más valoradas”, dijo Kostin.
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- con informes de Michael Bloom de CNBC.
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