Los inversores deben despertarse y enfrentar las señales de advertencia en la economía global. Los mercados están apostando a que la combinación de medidas fiscales y monetarias evitará nuevamente lo peor. Sin embargo, ¿qué pasa si están equivocados?
KEY POINTS
- Cuando los ministros de finanzas del G-20 se reúnan este fin de semana en Riad, lo harán en un momento en que las diez principales economías del mundo se están desacelerando, y varias confrontan la recesión.
- La complacencia de los inversores persiste en gran parte debido a un malentendido fundamental sobre la rapidez con que el mundo ha cambiado, económica y políticamente.
- Solo estamos en las páginas iniciales de esta nueva era de gran competencia de poder y cambio tecnológico, y no hay un modelo para “fijar el precio” en su impacto.
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Los inversores mundiales se muestran excesivamente complacientes con los riesgos económicos a la baja, agravados pero no limitados al creciente impacto del coronavirus.
Están subestimando las fuerzas que están cambiando la naturaleza misma de la economía mundial, un creciente grado de “desglobalización” frente al desacoplamiento entre Estados Unidos y China. Al mismo tiempo, están sobreestimando el poder del estímulo monetario y fiscal para mantener en marcha el partido económico mundial.
Cuando los ministros de finanzas del G-20 se reúnan este fin de semana en Riad, lo harán en un momento en que las diez principales economías del mundo se están desacelerando, y varias confrontan la recesión. La próxima semana, es probable que Beijing anuncie un retraso en la reunión de su Congreso Nacional del Pueblo debido al brote de coronavirus.
Esta semana, Apple generó temores de que haya más problemas corporativos globales con una advertencia de ingresos causada por el coronavirus. Los efectos del virus, y del impacto económico de los humanos que tienen miedo de estar con otros humanos, aparecerán en los resultados del primer trimestre, en particular en el turismo, los viajes y en todas las empresas chinas y globales que dependen de las cadenas de suministro chinas y mercados
A pesar de todo eso, la complacencia de los inversores persiste en gran parte debido a un malentendido fundamental sobre la rapidez con que el mundo ha cambiado, económica y políticamente. Solo estamos en las páginas iniciales de esta nueva era de gran competencia de poder y cambio tecnológico, y no hay un modelo para “fijar el precio” en su impacto.
Dentro de las democracias, la fe del público se ha visto sacudida por el capitalismo y la globalización para producir resultados que generen una mayor prosperidad. Más recientemente, eso ha impulsado todo, desde la reciente victoria electoral irlandesa de Sinn Fein, hasta la salida del Reino Unido de la Unión Europea, hasta la erosión del centro político alemán.
Los mercados están apostando a que la combinación de medidas fiscales y monetarias evitará nuevamente lo peor. Sin embargo, ¿qué pasa si están equivocados?
Lo más dramático es la creciente posibilidad de que las elecciones presidenciales de EE. UU. Este año produzcan un enfrentamiento entre dos populistas de diferentes franjas pero decibelios similares, Donald Trump y Bernie Sanders. Ambos son insurgentes septuagenarios que recurren a grupos de interés no convencionales, y eso provocó la preocupación mundial de que la nueva normalidad estadounidense pueda ser anormal.
Todo eso se desarrolla en el contexto de una prueba de poder importante que en el fondo es una lucha sistémica entre modelos capitalistas democráticos y autoritarios. Aunque los analistas de seguridad tradicionales continúan preocupados por la forma en que las tensiones entre los Estados Unidos, China, Rusia o los Estados Unidos e Irán podrían desencadenarse en un conflicto armado, el resultado más probable es una competencia continua que agota los recursos y no llega a la cinética, sino que implica la guerra de información, la cibernética asaltos y enfrentamientos económicos que van desde guerras comerciales hasta sanciones selectivas.
Pero volvamos a los inversores y su complacencia, que es tan fácil de explicar como cada vez más difícil de justificar.
Cada vez que la economía global se acercaba al borde en la década desde la Gran Crisis Financiera de 2008-2009, alguna fuerza interviniente nos hizo retroceder. El último llegó el año pasado cuando parecía que la economía global podría desacelerarse por debajo del 2 por ciento del crecimiento del PIB, generalmente considerado una forma de medir el inicio de una recesión global.
Los inversores entienden que el coronavirus podría ser un gran shock para 2020, pero están apostando nuevamente que algo evitará que esto se convierta en un desastre económico. Se dan cuenta de que la Reserva Federal de EE. UU. Y otros bancos centrales pueden tener menos herramientas monetarias para desplegar, por lo que cuentan con un mayor estímulo fiscal por parte de los gobiernos.
Por ejemplo, los prestamistas chinos redujeron el jueves su tasa preferencial de préstamos a un año, que se usa en todo el sistema financiero, en un 0.1 por ciento a 4.05 por ciento. El resultado fue un repunte de las acciones chinas ese día del 2.2 por ciento del índice de referencia CSI 300.
Eso siguió al recorte del banco central chino a su tasa de interés a mediano plazo esta semana, así como a docenas de otras medidas que Beijing ha introducido en los últimos días para apoyar a las empresas afectadas por la epidemia. El Financial Times informa que el banco central de China hasta ahora ha puesto a disposición de grandes prestamistas y bancos locales 300.000 millones de RmB en las zonas más afectadas, particularmente en la provincia de Hubei.
Ilusiones
Aun así, las calificaciones globales de S&P pronostican que el crecimiento de China en 2020 podría caer a 4,4 por ciento desde su nivel de 6 por ciento el año pasado, si el impacto del coronavirus continúa hasta abril. La mayoría de las predicciones de ese tipo probablemente se equivoquen en el lado optimista, y puede ser una ilusión pensar que la economía de China recuperará la mayor parte de lo que se pierde una vez que el coronavirus retroceda.
Al mismo tiempo, la economía de la eurozona apenas creció en el cuarto trimestre de 2019, solo un 0,1 por ciento respecto al trimestre anterior, la tasa más lenta desde 2013. Alemania tuvo un crecimiento cero. El PIB real en la eurozona subió solo un 0,9 por ciento en 2019, la tasa más lenta desde 2013. (Con el Reino Unido saliendo ahora de la UE, sus líderes no llegaron a un acuerdo sobre su presupuesto el viernes debido a diferencias insolubles).
Los gobiernos de todo el mundo ven estas nubes de tormenta, y una encuesta de Bloomberg de pronósticos económicos muestra que los presupuestos se están aflojando en más de la mitad de las 20 economías más grandes del mundo, proporcionando algo del estímulo fiscal que los bancos centrales han estado buscando de sus contrapartes gubernamentales.
Los mercados están apostando a que la combinación de medidas fiscales y monetarias evitará nuevamente lo peor.
Sin embargo, ¿qué pasa si están equivocados?
Además de los Estados Unidos, los principales bancos centrales están agotados, algunos de ellos experimentando con tasas de interés negativas. Algunos expertos sostienen que nuestro entorno de bajas tasas de interés permite un mayor endeudamiento para el estímulo fiscal.
Eso es un negocio arriesgado.
Cerca del final
La deuda global se acerca a los $ 244 billones, el nivel más alto registrado, y ese no es un buen récord para romper. La deuda pública es la más alta en las economías avanzadas desde la Segunda Guerra Mundial. En un informe reciente del Atlantic Council, Global Risks 2035 Update , el autor Mathew Burrows explora el peor de los casos que él llama “Descenso al caos”. Comienza con un creciente endeudamiento que golpea primero a China y luego se extiende al mundo occidental, lo que desencadena una crisis económica mundial.
Burrows no está en el negocio de predecir el momento de las recesiones mundiales. Sin embargo, sería imprudente apartar la vista de esta deuda creciente en este momento de incertidumbre.
Los inversores cuentan con el libro de jugadas de la última década para aguantar un poco más.
Esa es una apuesta arriesgada en este año de coronavirus, desaceleración del crecimiento, aumento de la deuda y aumento de la incertidumbre geopolítica. Estamos cerca del final de una corrida de toros que está en el año diez de un ciclo de siete años.
Frederick Kempe es un autor de gran éxito de ventas, periodista galardonado y presidente y CEO del Consejo Atlántico, uno de los think tanks más influyentes de los Estados Unidos sobre asuntos globales. Trabajó en The Wall Street Journal durante más de 25 años como corresponsal extranjero, asistente del editor gerente y como el editor más antiguo de la edición europea del periódico. Su último libro, “Berlín 1961: Kennedy, Jruschov y el lugar más peligroso de la Tierra”, fue un best-seller del New York Times y ha sido publicado en más de una docena de idiomas. Síguelo en Twitter @FredKempe y suscríbase aquí a Inflection Points, su mirada cada sábado a las principales historias y tendencias de la semana pasada.
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