Trump elogia los rendimientos negativos de Alemania pero no menciona que su venta de bonos fracasó
PUNTOS CLAVE
- El presidente Trump tuiteó algunos elogios para Alemania en su venta de bonos sin interés el miércoles.
- El presidente no mencionó que Alemania no pudo vender más de la mitad de los 2.000 millones de euros en deuda a 30 años, y que el Bundesbank tuvo que comprar el saldo.
- La subasta de 30 años de Alemania fue la primera a una tasa negativa, y arrojó un 0,11% negativo.
El presidente Donald Trump responde a las preguntas de los periodistas cuando se reúne con el presidente de Rumania, Klaus Iohannis, en la Oficina Oval de la Casa Blanca en Washington, el 20 de agosto de 2019.
Kevin Lamarque | Reuters
El presidente Donald Trump elogió la capacidad de Alemaniapara vender bonos sin intereses el miércoles, pero no mencionó que Alemania no pudo vender más de la mitad de lo que llevó a subasta.
So Germany is paying Zero interest and is actually being paid to borrow money, while the U.S., a far stronger and more important credit, is paying interest and just stopped (I hope!) Quantitative Tightening. Strongest Dollar in History, very tough on exports. No Inflation!.....
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El gobierno alemán vendió 869 millones de euros de bonos a 30 años con un rendimiento negativo, por primera vez, lo que se suma a los crecientes $ 15 billones en deuda de rendimiento negativo existente.
El paquete, que madurará en 2050, tiene un cupón cero, lo que significa que no paga intereses. Alemania ofreció 2.000 millones de euros en bonos a 30 años, y los inversores estaban dispuestos a comprar menos de la mitad, con un rendimiento de menos 0.11%.
Trump dijo que Alemania pudo lograr que los inversores pagaran su deuda, mientras que Estados Unidos es un crédito “más importante” pero debe pagar intereses. ″¿DÓNDE ESTÁ LA RESERVA FEDERAL?”, Preguntó Trump en el tuit, en su última crítica a la Fed y al presidente de la Fed, Jerome Powell.
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“Queda por ver si este es el comienzo de un retroceso por parte de los inversores a esta locura de las tasas negativas. Tendremos que ver por ahora ”, dijo Peter Boockvar, estratega jefe de inversiones de Bleakley Advisory Group. “La gente decía ‘No puedo comprar esto’, por eso vendieron menos de la mitad de lo que esperaban ... Esperaban vender 2.000 millones de euros. Por eso lo llamamos una subasta fallida ”.
Boockvar dijo que Trump debería mirar más de cerca a Europa, donde se espera que el Banco Central Europeo recurra pronto a la reducción de las tasas a niveles aún más negativos y otras formas de estímulo de compra de activos.
“Debería mirar sus acciones bancarias. Querer emular el sistema bancario europeo, que se ha ahogado con tasas negativas, no está bien pensado ”, dijo.
Ian Lyngen, jefe de tasas estadounidenses en BMO, dijo que el gobierno alemán se vio obligado a comprar los bonos restantes el miércoles, un patrón que es común en Berlín. “Técnicamente era una subasta descubierta, lo que significa que el gobierno alemán necesitaba comprar una parte razonable de ella”, dijo Lyngen.
Andy Brenner de National Alliance dijo que Alemania ha realizado subastas fallidas en el pasado, pero que esto fue lo peor.
“Esto es lo más significativo que he visto en términos de un fracaso de 30 años. Para que el Bundesbank tome el 60% no tiene precedentes. No hubo demanda de papel a 30 años con tasas de interés negativas. Solo podían vender alrededor del 40%. Un inversor real no puede hacer pagos de pensiones basados en tasas de interés negativas ”, dijo.
Son los rendimientos negativos y las tasas sorprendentemente bajas en otras partes del mundo las que han estado enviando inversores al mercado de bonos de EE. UU. En una búsqueda de inversiones seguras con un rendimiento. Como resultado, los rendimientos del Tesoro de EE. UU., Que se mueven a un precio opuesto, han caído drásticamente, lo que hace que los préstamos sean más baratos para las empresas y los consumidores estadounidenses, incluidas las hipotecas de viviendas.
La subasta alemana se produce durante un mes cuando las tasas han caído bruscamente y los rendimientos alemanes se han hundido aún más en territorio negativo. Los rendimientos de EE. UU. También cayeron en territorio récord, con los 30 años de EE. UU. Alcanzando un mínimo histórico de 1.91% la semana pasada.
Alrededor de un tercio de los bonos negociables del mundo ahora tienen rendimientos negativos.
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“Las tasas de política modestamente negativas tuvieron quizás un impacto general positivo inicialmente, pero mantener las tasas en territorio muy negativo durante períodos prolongados o navegar a un territorio negativo aún más profundo podría desencadenar más consecuencias no deseadas que beneficios”, escribieron los estrategas de JP Morgan esta semana.
El Tesoro de los Estados Unidos dependerá del apetito de los inversores por la deuda de los Estados Unidos, ya que el gobierno emite más y más bonos para pagar su déficit. Mientras tanto, Alemania tuvo un superávit presupuestario récord de 58 mil millones de euros el año pasado, su quinto superávit récord consecutivo, aunque está considerando un programa de gastos.
“La última subasta del Tesoro a 30 años alcanzó 1,1 puntos básicos. Sin embargo, hubo fuertes premios de no concesionario en 74.9% versus el promedio de 69.6%. Eso no es inconsistente con la noción de que más usuarios finales están comprando Treasurys en lugar de las alternativas inventables europeas comparables ”, dijo Lyngen.
El mercado estadounidense representa el 50% del universo de grado de inversión, frente al 40% de hace una década, señala el economista jefe de Deutsche Bank Securities, Torsten Slok.
“Con tasas de interés negativas en Europa y Japón, los gerentes europeos de dinero real y los bancos japoneses se ven obligados a buscar rendimiento para obtener rendimientos constantes. Por razones regulatorias, se les permite principalmente comprar bonos soberanos de grado de inversión y bonos corporativos de grado de inversión ”, escribió Slok, en una nota.
No está claro cuán disruptivo será para el mercado global de bonos cuando los inversores cambien su opinión sobre la necesidad de tasas súper bajas o negativas.
“Desafortunadamente, puede tomar una crisis bancaria en Japón y Europa para que despierten al veneno de que las tasas negativas son para sus bancos”, dijo Boockvar.
Trump también ha criticado al Banco Central Europeo por sus políticas fáciles, que según él le dan una moneda más débil y una ventaja frente a los EE. UU.
Pero los economistas de JP Morgan señalan que la política de tasas negativas del BCE no ha ayudado mucho.
“La evidencia inicial sobre la creación de crédito de la zona del euro fue mixta en el mejor de los casos ... la creación de crédito neto en la zona del euro disminuyó drásticamente durante la crisis de la zona del euro y se mantuvo débil incluso cuando el BCE presionó las tasas de depósito a -20 pb en 2014”, dijeron. célebre. “Posteriormente se recuperó, aunque a tasas de crecimiento bastante moderadas según los estándares históricos. Y empujar las tasas de depósito a territorio negativo en las reuniones del 15 de diciembre y del 16 de marzo no pareció impulsar aún más las tasas de crecimiento de los préstamos ”.
—Corrección: una versión anterior de esta historia representaba erróneamente el tamaño de la oferta de paquete de 30 años de Alemania.
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