China dispara el mayor disparo de advertencia hasta ahora en la guerra comercial y ahora le toca a Trump decidir qué tan lejos ir
PUNTOS CLAVE
- La última volea del presidente Trump en la guerra comercial trajo lo que los estrategas dicen que es la respuesta más fuerte hasta ahora de China: un debilitamiento de su moneda a un umbral clave que los mercados una vez pensaron que era una línea roja.
- Los mercados de riesgo se agotaron y los inversores se apresuraron a jugar a la seguridad, como los Treasurys, por la preocupación de que la última escalada significa que no se puede llegar a un acuerdo comercial y los riesgos de una recesión global ahora son más altos de lo que eran.
- Los inversores están observando de cerca el mercado de divisas en busca de más movimientos por parte de los chinos, pero en lo que respecta a la guerra comercial, los próximos movimientos dependerán de Trump, que calificó a China de “manipulador de divisas” después del cierre de los mercados estadounidenses.
El presidente chino, Xi Jinping
Fred Dufour | AFP | imágenes falsas
China ha agregado su moneda a las armas que está dispuesta a usar en la guerra comercial con Estados Unidos, y ahora le corresponde al presidente Donald Trump determinar cuánto más puede intensificarse la situación.
China permitió el lunes que su moneda se deslice por debajo de lo que ha sido una línea roja psicológica , los 7 yuanes clave al nivel del dólar, por primera vez desde 2008. También detuvo las nuevas compras de productos agrícolas estadounidenses, según los medios estatales.
Los chinos eligieron dos puntos dolorosos para Trump, quien protestó por el dólar fuerte y criticó a otros países que, según él, están debilitando sus propias monedas para obtener ventajas comerciales. También ha intentado impulsar las compras chinas de productos agrícolas para limitar el impacto en los agricultores, que también han recibido algunos fondos federales para compensar la cadena de las ventas perdidas.
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Trump criticó a China el lunes por manipular su moneda , y el Tesoro de EE. UU. Calificó a China de “manipulador de divisas”después del cierre de las operaciones estadounidenses. Pero los estrategas dicen que los próximos movimientos también podrían ser suyos, y que quedará claro cuán serio es China para abaratar su moneda en el próximo arreglo el martes temprano.
El Banco Popular de China establece diariamente una tasa para el yuan, lo que le permite operar en una banda frente al dólar que es del 2 por ciento a cada lado de su valor medio. Esa es la moneda en tierra, o CNY. La moneda extranjera CNH es utilizada por bancos e inversores extranjeros y cayó a un récord de 7.09 por dólar.
“Creo que es su mayor señal hasta ahora”, dijo Marc Chandler, estratega jefe de mercado de Bannockburn Global Forex. “Los chinos están señalando que han perdido la confianza de que pueden llegar a un acuerdo con Trump. Y hasta ahora estaban dispuestos a ir y jugar el juego ”.
Chandler dijo que China fue etiquetada como manipulador de divisas por primera vez en 15 años y fuera del horario normal de revisión.
“¿Qué ha sucedido entre abril y anoche que China está manipulando la moneda? La moneda ha caído un 2,5% este año. Si están manipulando la moneda más baja para la ventaja de exportación, no están haciendo un muy buen trabajo ”, dijo Chandler. los
El banco central de China negó que estuviera devaluando su moneda en respuesta a los últimos aranceles de Trump, pero un funcionario fue citado anónimamente diciendo que era una reacción a los aranceles. Trump ha dicho que aplicará aranceles del 10% sobre otros $ 300 mil millones en productos chinos a partir del 1 de septiembre y posiblemente incluso los aumente al 25%. El debilitamiento de la moneda ayudaría a compensar el impacto de los aranceles en los ingresos.
Chandler dijo que China había estado esperando intencionalmente al permitir que la moneda se moviera a la baja, y una de sus preocupaciones es una fuga de capital si la moneda se vuelve demasiado barata, como sucedió en 2015. “Creo que esto fue un tiro cruzado. Si Trump va a pasar de aranceles del 10% a aranceles del 25% a algo más, los chinos están dispuestos a dejarlo caer más ”, dijo Chandler.
“Hay una cita [de un funcionario chino] que dice que se trata de un tiro cruzado y que depende de cómo responda Trump”, dijo Chandler. Del nivel de 7 yuanes, Chandler dijo que el funcionario dijo que el nivel “no era como una edad que cuando se pasa, no puede regresar”.
Por lo tanto, será clave si el PBOC establece la moneda más alta o más baja en los próximos días.
Los mercados de riesgo globales se vendieron fuertemente el lunes por la preocupación de que la batalla entre las dos economías más grandes resultará en una recesión global. El Dowcerró 767 a 25.717, y los futuros fueron mucho más bajos después del anuncio del Tesoro. Los inversores se apresuraron a refugios seguros, particularmente los Tesoros de los Estados Unidos. El rendimiento a 10 años de EE. UU. Cayó a 1.70% en las operaciones de la tarde, el más bajo desde octubre de 2016, y muy por debajo del área de 2.07% en el que se encontraba antes de la reunión de la Fed de la semana pasada.
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El dólar fue más débil frente a las principales monedas, incluidos el euro y el yen, pero fue más alto en un 1,5% frente al yuan chino. El índice del dólar cayó en su peor día desde principios de junio, pero el dólar subió frente a las monedas de mercados emergentes y relacionados con China, como el dólar australiano, el peso mexicano y el real brasileño.
“Creo que China nos está haciendo saber que la moneda está en su arsenal. “Esto no es una guerra de divisas en ningún sentido, pero obviamente aumenta el riesgo de que las cosas se aceleren”, dijo Bruce Kasman, economista jefe de JP Morgan. Kasman dijo que el yuan ya estaba bajo presión solo por la apreciación del dólar estadounidense.
“No creemos que permitan que la moneda corra mucho más aquí”, dijo. “Creo que tienen sus propios motivos internos para no dejarlo ir demasiado lejos. Tienen una gran cantidad de deuda denominada en dólares en China, y para no exasperar demasiado las expectativas sobre la moneda porque eso conduciría a salidas ”.
En el lado de los EE. UU., Trump también tiene otras cartas que puede jugar más allá de solo aumentar las tarifas.
Los estrategas dicen que una idea que se discutió en la Casa Blanca el mes pasado fue la posibilidad de que EE. UU. Intervenga en el mercado de divisas para reducir el dólar, pero dudan que eso suceda, en parte porque probablemente no tendrá éxito.
En una intervención, el Tesoro instruiría a la Fed de Nueva York para llevar a cabo operaciones sobre el dólar, y el fondo que usaría tiene activos de $ 94 mil millones. Hay $ 36 mil millones en efectivo y equivalentes de efectivo, con $ 22 mil millones en bonos del Tesoro. Los estrategas dicen que no es suficiente potencia de fuego para debilitar con éxito el dólar, si Estados Unidos actuara solo.
“El dólar se está debilitando hoy frente a otras monedas. Realmente fortaleciéndose solo contra el renminbi y otros mercados emergentes ”, dijo Peter Boockvar, estratega jefe de inversiones de Bleakley Advisory Group. “Cuando se trata de intervención monetaria, ¿contra quién intervendrían? No creo que lo hagan allí. Es muy difícil maniobrar. La historia de la intervención está llena de desilusión. Solo mira a Japón. El banco central suizo ha estado interviniendo durante años. Es una política fallida, y no es algo que deberían estar haciendo ”.
Los estrategas dijeron que el presidente suele ser muy sensible a los movimientos del mercado de valores, y eso puede ser lo que lo hace cambiar de táctica. El Dow estaba teniendo su peor día desde el 8 de febrero de 2018.
Además de que Estados Unidos tiene fondos limitados, los analistas dicen que los países del G-20 han acordado no realizar intervenciones individuales, a menos que haya una volatilidad monetaria extrema. La última intervención coordinada fue un movimiento para reducir el yen, cuando aumentaba después del tsunami de 2011.
″[Trump] vive por el mercado muere por el mercado y vive por los aranceles y muere por los aranceles”, dijo Peter Boockvar, estratega jefe de inversiones de Bleakley Global Advisors. “Fuera de Peter Navarro, todos a su alrededor dijeron que no hagas esto [aumentar las tarifas] y él los ignoró. Si solo sigue el consejo de Peter Navarro, estamos en un lugar muy peligroso ”.
Kasman, como otros economistas, dijo que la intensificación de los conflictos comerciales y los nuevos aranceles y represalias aumentan el riesgo de recesión.
“Siempre hubo un riesgo elevado, y creo que esto se suma a eso ... los países están tomando medidas que son contraproducentes para estabilizar el crecimiento global”, dijo Kasman.
William Jackson, economista jefe de mercados emergentes de Capital Economics, dijo que una amenaza económica de los últimos aranceles es el impacto potencial para la confianza empresarial. Los economistas también señalan que la última ronda de aranceles de EE. UU. Afecta a los productos que son más directamente productos de consumo, y podría afectar a las empresas, los minoristas y los consumidores justo cuando se inician las compras navideñas.
“Lleva a la economía global, no a la recesión, sino a su ritmo de crecimiento más débil desde la crisis financiera”, dijo Jackson.
Los estrategas dijeron que China tiene más opciones si quiere señalar su infelicidad, incluida la improbable ruta de vender bonos del Tesoro estadounidense. El gobierno chino podría entrometerse con las compañías estadounidenses con operaciones en China y tomar medidas tales como aumentar la regulación.
“China puede controlar su moneda sin tener que intervenir. Pueden exprimir el mercado offshore de Hong Kong, y lo hacen a través de las tasas de interés, y también pueden aumentar los requisitos de margen para tener posiciones a corto plazo ”, dijo Chandler. “Pueden establecer las tasas de referencia. Hay herramientas de política que pueden usar ... Hay muchas cosas que China puede hacer para mover su moneda, lo cual es parte del argumento de Estados Unidos. No son muy transparentes.
Jackson dijo que China podría declinar participar en nuevas negociaciones. “Las conversaciones deben reiniciarse en algún momento de septiembre. Podríamos ver más ruido a medida que se acercan si la guerra comercial se intensificara ”, dijo Jackson.
Los estrategas dicen que, por ahora, los bancos centrales mundiales alimentarán la liquidez de los mercados afectados por las preocupaciones comerciales. Se espera que el PBOC introduzca recortes de tasas y más flexibilización, y las expectativas para la Fed saltaron a tres recortes de tasas para este año, de dos justo después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, decepcionara a los mercados el miércoles pasado.
La acción de China no fue inesperada, pero los estrategas dicen que la velocidad a la que se movió para dejar caer la moneda fue una sorpresa.
“Tu espalda se apoya contra la pared y constantemente estás siendo atacado. El orgullo comienza a surtir efecto, y no es sorprendente que China haya comenzado a afirmar parte de su fuerza ”, dijo Greg Peters, jefe de multisector y estrategia en PGIM Fixed Income. “No estoy seguro de lo que eso significa en términos reales. No es diferente a cualquier otra situación de la vida. Empujas a alguien lo suficiente y comienzan a empujar hacia atrás. ... Nunca pensé que era una buena idea actuar como si fuera una política de tierra quemada: yo gano, tú pierdes. Sigo pensando que eso nunca fue viable para los chinos ”.
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